论文总字数：15905字

摘 要

股利政策在上市公司中是最重要的财务决策之一。合理的股利政策是公司成长战略不可或缺的一部分，并且公司的良好形象与长期发展都与之密切相关，如此投资者、上市公司和资本市场相互之间将趋向于积极发展。我国房地产上市公司的多样化股利政策问题随着经济的发展受到愈来愈广泛的关注。本文以万科公司为例对股利政策进行了分析，文章首先介绍了与股利政策相关的理论内容，接着对万科公司进行了简介，然后分析了万科的股利政策现状及其原因，最后总结万科的股利政策对房地产行业的启示。

关键词：万科公司，股利政策，股利分配，现金股利

Abstract：Dividend policy is the most important financial decision in listed companies. Reasonable dividend policy is an indispensable part of the company"s growth strategy, and the company"s good image and long-term development are closely related to it, so investors, listed companies and the capital market will tend to develop positively with each other. With the development of economy, more and more attention has been paid to the diversified dividend policy of listed real estate companies in China. This paper takes vanke as an example to analyze the dividend policy. Firstly, the paper introduces the theoretical content related to the dividend policy, then introduces vanke, then analyzes the current situation and reasons of vanke"s dividend policy, and finally summarizes the enlightenment of vanke"s dividend policy on the real estate industry.

Keywords：dividend policy,vanke,dividend distribution,cash dividend

目 录

1 引言 3

1.1 研究背景 3

1.2 研究意义 3

2 股利政策的理论内容 3

2.1 股利的内容与形式 3

2.2 股利政策的含义与类型 3

3 万科公司简介 4

4 万科公司股利政策现状 5

4.1 股利支付水平高于行业平均 5

4.2 股利政策保持连续稳定的增长 7

4.3 股权结构有利于股利政策的实施 8

5 万科公司股利政策的原因分析 9

5.1 盈利能力逐年增长 9

5.2 综合考虑企业生命周期 12

5.3 战略投资、管理成本的需求与信号理论的运用 14

5.4 法律因素的限制 16

6 万科的股利政策对房地产行业的启发 16

6.1 保证稳定高增长的股利支付水平 16

6.2 股利政策综合考虑财务战略 17

6.3 选择促进企业长远发展的股利政策 17

6.4 履行行业规范，兼顾中小企业利益 17

结论 19

参考文献 20

致谢 21

1 引言

1.1 研究背景

近年来，我国房地产行业迅速发展，但同时也出现不少问题，其中最主要的问题是股利政策尚未完善，具体表现在分配金额较少，一些公司甚至没有发放股息，而股利政策缺乏连续性则是另一个主要问题。我国房地产企业起步发展都较晚，同时国内研究者对股利政策的研究也较少，导致现有研究在系统性和全面性方面做的不够完善。万科是房地产行业的龙头公司，故本文选择万科作为研究对象，通过对万科公司股利政策的分析，我们可以了解到房地产行业股利政策的特点与不足，从而对房地产业的发展起到促进和示范作用。

1.2 研究意义

本文通过分析对比大量行业数据来研究万科公司的股利政策，并找出其优点和原因，从而为房地产行业其他公司提供指导性建议。通过这种方式，可以规范房地产行业的股利行为，使上市公司能够健康的发展，对实现经济增长、优化经济资源配置有着深远的意义。

2 股利利政策的理论内容

2.1 股利的内容与形式

股利分配属于上市公司的一种财务行为，主要指公司对每个会计年度内产生的利润进行处置，具体做法是在一定会计期间内向公司的股东发放股利^[1]。

股利分配主要包括以下三种形式：(1)实际收益式股利主要指现金股利，也就是公司将实际收益分给股东。(2)股权式股利主要以股票作为基本形式，是指公司将股份作为报酬分给股东。(3)负债式股利，是公司支付给股东应付票据或者公司债。我国房地产行业的上市公司一般采取现金股利这一股利分配形式。

2.2 股利政策的含义与类型

股利政策是指上市公司对本会计年度的净利润进行处置决策的方式，主要探讨的是公司本年度内的盈余如何进行处置的问题，包括对以什么形式对投资者进行回报、什么时间进行回报、对投资者回报多少适宜等这一系列的决策活动所探讨出的方案，这个确定的方案就被称为股利分配政策^[2]。当然，在做出这一系列决策时，上市公司的管理层考虑的不能仅限于能否给到投资者回馈，还要将公司的长远发展、公司的企业规模、企业价值等这些因素考虑在内。

每个公司的实际情况不同，所选取的股利政策也会有所区别，按不同的形式与内容分类，股利政策可分为四种类型:（1）盈余股利政策。盈余股利政策是由股利无关性理论衍化出的股利分配政策。所谓盈余，就是上市公司的管理层将各方因素都考虑完之后，如果还有利润剩余，就用于股息分配^[3]。盈余股利政策的优点在于它能够保证上市公司的企业价值不被损坏，使企业的股本结构保持在一个相对稳定的状态。然而盈余股利政策也存在缺点，当企业的投资机会和利润水平可变时，股利分配政策就会发生改变。

1. 固定支付率的股利政策。这种政策是指公司在年底前预设固定的股利支付率，每个会计年度末按照这个比率分配利润，这也就是盈余与分配成正比^[4]。不少公司都有固定的股息支付率政策，对于股东而言，虽然每年他们得到的股利不确定，但由于有固定的股利分配率，所以每年分得的股利由公司发展情况而决定；对于公司来说，固定的股利分配率为公司在突发情况下分配股利提供了保障，是一种保护自己的手段。然而这种股利政策也会使股东认为公司的发展不够稳定，风险较大，导致股价变动幅度过大。
2. 固定或稳定增长的股利政策。这种股利政策是指上市公司每个会计年度都设置固定或稳定增长的股利支付额，其优点是向外界传递公司稳定发展的信号，从而吸引更多的机构投资者。但这种分配方式可能会影响公司的投资决策，导致公司陷入投资风险和回报不匹配的困境。
3. 低正常股利加额外股利的政策。这种政策是指公司制定低股利支付额，等会计年度结束时，若公司经营状况良好并有大量盈余时，它将向股东支付额外股息。采取这种股利分配方式的好处主要体现在公司掌握主动权，有利于可持续发展。

3 万科公司简介

万科是中国首批上市公司之一，成立于1984年。2007年，万科新建工程面积7777万平方米，竣工面积4453万平方米，完成销售额523.6亿元，净利润48.4亿元^[5]。万科a股于1991年在深圳证券交易所上市，这标志着万科正式走向我国证券交易市场，也正是在1991年，万科发行2836万股股份，募集资金1.27亿元，实现跨区域发展。1997年6月，万科扩股筹集资金383亿元，主要投资住宅建造，推动公司相关业务向更高水平发展。2000年初，万科扩股筹资6.25亿元，这是万科自上市以来，筹集资金较多的一次融资活动，这也标志着万科公司的整体实力由此实现了大步伐的增强。2017年，地铁集团成为万科的基石股东，这表明万科的混合所有制和业务伙伴机制支持其服务提供商战略。万科和地铁集团将继续结合各自优势,共同贯彻铁路物业发展战略的实施，全面增强城市配套服务能力，促进整体经济发展^[6]。

剩余内容已隐藏，请支付后下载全文，论文总字数：15905字