上市公司资本结构的影响因素研究——来自房地产业上市公司的经验证据

论文总字数：19416字

目 录

1引言………………………………………………………………………1

1.1研究背景及意义……………………………………………………………………………1

1.2研究思路及方法……………………………………………………………………………1

2文献综述…………………………………………………………………2

2.1资本结构理论综述…………………………………………………………………………2

2.1.1传统资本结构理论…………………………………………………………………2

2.1.2现代资本结构理论…………………………………………………………………2

2.1.3新资本结构理论……………………………………………………………………2

2.2有关资本结构影响因素的文献综述………………………………………………………3

2.2.1企业内部影响因素…………………………………………………………………3

2.2.2企业外部影响因素…………………………………………………………………3

3实证研究设计……………………………………………………………4

3.1样本选取……………………………………………………………………………………4

3.2研究假设……………………………………………………………………………………4

3.3变量定义……………………………………………………………………………………5

4实证研究过程……………………………………………………………5

4.1描述性统计…………………………………………………………………………………5

4.2相关性分析…………………………………………………………………………………6

4.3多元回归分析………………………………………………………………………………7

4.3.1模型构建……………………………………………………………………………7

4.3.2多元回归结果分析…………………………………………………………………7

4.4实证研究结论………………………………………………………………………………8

5优化我国上市房地产公司资本结构的政策建议………………………9

5.1企业规模适当扩大，带动其他能力发展…………………………………………………9

5.2控制负债的比率……………………………………………………………………………9

5.3增加融资渠道，组合筹资方式……………………………………………………………9

5.4 转变销售模式，贯彻“以价换量”………………………………………………………10

5.5融合国家政策，转变发展方式……………………………………………………………10

参考文献…………………………………………………………………11

致谢………………………………………………………………………14

上市公司资本结构的影响因素研究——来自房地产业上市公司的经验证据

朱梦媛

, China

Abstract: Every company are paying attention to how to improve the capital structure because it has huge influence to the development of company. At the same time, they spend more energy to research capital structure. Companies hope to optimize the capital structure and widen financing channel by the research. There are many kinds of trades and it will make the research result to be inaccuracy. The paper choose to be the object of study. The theme is the influence factor of capital structure and I gather the finance data from 123 real estate Chinese listed companies in recent 3 years. The paper use the SPSS for the data with descriptive analysis, correlation analysis and regression analysis. The study is meaningful for the real estate to develop healthily and enhance the company value. At first, the paper generalize the ideas to capital structure of scholars all over the world and narrate the main ideas from a part of literature. Then combine the research with the reality of real estate. Research the capital structure of real estate Chinese listed companies after knowing the own ways of financing .

Key words: Listed Companies of Real Estate Industry; Capital Structure; Influence Factor

1引言

如今，城市化发展进程的脚步不断加快，伴随着国民生产总值的稳健上升，大多数行业与时俱进，抓住了这次时代机遇，中国房地产业就是其中一个，并且以猛烈的势头向前进。国民经济的有效前进与近几年房地产事业的稳步发展有很大关系，它的健康持续发展保障了社会的文明进步和经济发展。房地产业有几个代表性的特征，其中最典型的就属资金密集和智力密集了。针对中国房地产特色，首先要对企业本身的资本结构情况有一个较为全面的了解，尤其是它的影响因素有哪些，其次是要确保资金的稳定来源和安全的融资手段，最后就是要保证企业的可持续经营。虽然说，随着房地产业的不断发展，房地产融资体系也得到了相对完善，但是，在资本结构方面的问题日益暴露，限制了房地产公司的进一步发展，也进而影响到国民经济的又好又快发展。

1.1研究背景及意义

对于中国人来讲拥有自己产权的房子是家庭美满的必要条件，在如此巨大的市场需求条件下，房地产行业名副其实成为了我国的基础产业，所以政府非常注重房地产业的健康发展。对此，国家为其颁布了不少政策来进行调整，也制定了各级政府的规划，尤其是以上市公司为代表，为企业在证券市场的发展奠定了基础。房地产行业从20世纪80年代开始兴起，如今已慢慢成为我国国民经济中与中国人民日常生活紧密相连的代表性行业。随着时间的推移，房地产行业的发展对居民居住条件不断地进行完善，也帮助城市化进程的推动，有助于经济结构的调整，对经济发展也起到推动作用。房地产业拥有许多相关行业，这些相关行业是指钢铁行业、房屋设计业、水泥沙土等建材业和金融业，相关产业的迅速发展与房地产业的健康发展是息息相关的。自2008年金融危机以来，我国逐步加强了对房地产业的调控，几乎每年都会出台相关政策。2016年2月，我国出台了新的房地产税收优惠政策，主要优惠对象为首次购房者。政策的主要内容就是对房地产交易时产生的契税和营业税进行调整，比如说，房屋面积小于90平方米的减按1%的税率征收契税。国家宏观政策的出台限制了房地产行业的资金来源，保障了资金安全，使企业的资本结构更加健康完善。银行提高了信贷门槛，作为房地产上市公司，就必须要积极寻求其他的直接融资渠道和间接融资渠道，这对房地产业寻求合理、健康、安全的资金成本，并获得更多的利润收益是有积极影响的，也有利于研究企业的资本结构。

1.2研究思路及方法

本文首先对资本结构理论有一个大概的描述，其次也探究了中外资本结构，对它们进行阐述后，总结房地产业目前的集资方式，分析国家出台的相关政策，通过正规渠道收集房地产行业上市公司的真实财务年报，结合统计软件对年报进行描述性统计、相关性分析以及回归分析，总结出到底是哪些因素对房地产业上市公司的资本结构有影响，影响的程度分别是多少，总结过后就知道，从哪些方面能够对企业资本结构的完善提出建议。文章的宗旨在于，以我国上市房地产公司的会计年报为研究数据，对其进行相关性分析和回归分析，目的在于进一步压缩融资的成本，最终将促进企业资本结构健康发展，保证股东的收益不断增加。

本文论题的主要研究方向是分析影响中国房地产上市公司资本结构的因素，探寻符合中国特色社会主义经济社会发展的融资体系，这些研究成果极大影响着房地产上市公司资金能否顺畅流通，对此国家也会更好地实现职能，为房地产业颁布的政策也会更加符合实际情况、贴近人民生活，而企业也会根据数据分析调整自身的现状。与此同时，文章论题的研究成果能够使企业和银行之间拥有着良好的合作关系，帮助企业积极完善经营方式和管理体系，中国市场经济会因为它而更加注重资源合理配置。

2文献综述

2.1资本结构理论综述

2.1.1传统资本结构理论

金融市场发展过程中不缺乏各种对资本结构理论的探讨和总结，而《企业债务和股东权益成本：趋势和计量问题》的出现是研究的开头标志，可以算作是传统资本界理论，由大卫·杜兰德于1952年编撰。大卫·杜兰德按照自身的探究和理解对资本结构理论进行分类，一共分成三种：净收益理论、净营业收益理论、传统理论。在这三种理论中，净收益理论是最难掌握的，它的成立是比较苛刻的，需要以另外两个假设为基础：（1）公司融资和收回债务时需要以一个不变的成本为基础；（2）权益成本要高于缴纳税费之前的债务成本。

2.1.2现代资本结构理论

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