我国证券公司法人治理结构与企业绩效关系研究

论文总字数：17074字

目 录

1引言………………………………………………………………………7

1.1选题背景及研究意义………………………………………………………………………7

1.2国内外文献综述……………………………………………………………………………7

1.2.1国外文献综述……………………………………………………………………………7

1.2.2国内文献综述……………………………………………………………………………7

1.2.3评价………………………………………………………………………………………8

1.3论文的研究思路与研究方法………………………………………………………………8

1.4论文的创新之处……………………………………………………………………………8

2相关概念和理论…………………………………………………………8

2.1治理结构……………………………………………………………………………………8

2.2企业绩效……………………………………………………………………………………8

3研究设计…………………………………………………………………9

3.1建立假设……………………………………………………………………………………9

3.2选择研究方法……………………………………………………………………………12

4实证分析………………………………………………………………13

4.1异方差性检验……………………………………………………………………………13

4.2多重共线型检验…………………………………………………………………………14

4.3模型检验…………………………………………………………………………………15

4.3.1回归方程的显著性检验（F检验）……………………………………………………15

4.3.2拟合度检验……………………………………………………………………………15

4.3.3 Durbin-Waston检验……………………………………………………………………16

4.4描述性统计分析…………………………………………………………………………16

4.5相关性分析………………………………………………………………………………18

4.6做出统计推断……………………………………………………………………………19

5研究结论及政策建议…………………………………………………20

5.1引入国际通行的独立董事制度…………………………………………………………20

5.2优化证券公司的股权结构………………………………………………………………20

5.3发挥好管理层的作用……………………………………………………………………20

参考文献…………………………………………………………………21

致谢………………………………………………………………………22

我国证券公司法人治理结构与企业绩效关系研究

吴吟文

，China

Abstract：Securities corporate governance structure, corporate performance are two independent parts, but influence each other constraints, and coordinate the relationship between the two, allowing securities companies at every step. In this paper, the authors use the method of hypothesis testing, regression analysis, descriptive analysis, correlation analysis, three securities companies collect relevant data listed nearly 14 years of research and analysis. The study found that corporate governance structure involves many indicators, ownership concentration, the ratio of the largest shareholder, the largest shareholder stake square, the proportion of the top ten shareholders, the shareholding ratio of the square of the top ten shareholders, etc. , which affect the performance of the securities company's largest shareholder is the proportion of the largest securities companies shares. The total return on assets and the stake of the largest shareholder of the most relevant, the corresponding securities companies are also the strongest performance. On the other hand, the strong performance of securities companies is also high level of profitability.

Key Words：Securities company; governance structure; performance

一、引言

1.1选题背景及研究意义

在过去的几十年中，证券业的发展如日中天，一些大型的证券公司和包含证券业务的集团纷纷涌现，其中不乏鱼龙混杂的现象。一个证券公司想要持续地治理、运营下去，绩效要放在第一位，如果缺少可靠的绩效，公司就是一副空壳。如果把绩效平摊到每个证券公司的柜台员工，也就是人们口口相传的业绩。只有每个员工各司其职，努力经营，才能把业绩搞上去，公司才能永远在正轨上。可以说，绩效就是决定证券公司成败的关键。

证券公司是一种非常特殊的金融机构，其治理结构存在的问题值得被认识和解决。发展得好的证券公司已经上市成为券商股并且日益突飞猛进，而发展得不好的则可能面临被并购甚至淘汰。因此，我们应该通过总结失败教训和借鉴成功经验来规范证券业的发展，从而实现各个证券公司之间进行良性竞争、优胜劣汰，也为国民经济的发展开辟道路。具体地说，我们需要从证券公司法人治理结构的定义、特征入手，通过建模来提出建议对策，促进证券公司的改革，从而优化证券公司法人治理结构，切实提高其绩效。

1.2国内外文献综述

1.2.1国外文献综述

国外的文献虽然有许多地方值得国内证券公司赏识，但毕竟国内外证券公司治理结构很不同，研究的方向也有很大出入，而且文献数量相对少了很多，所以国外的文献对本文的研究作用甚微，研究价值也就小了很多，无法有效地支撑本文的严密论述。

国外的文献即使有这方面的研究，篇幅也很小，不作为重点予以讨论，并且侧重点和国内文献很不一样，无法做出我们想要的研究。比如说，国外通常还用公司控制权收益来间接度量公司治理水平，即公司私利。而在国内，公司私利并不是证券公司治理结构或者企业绩效的重要衡量指标，甚至不值一提。

1.2.2国内文献综述

总的来说，国内的这些文献深刻认识到了存在的问题，研究者们普遍认为证券公司每年的净利润对企业绩效影响最大，但是不懂得借鉴别人的成功经验，导致论述问题的篇幅过大、论述对策的篇幅很小的问题长期存在，提不出切实可行的办法。另外，研究方法局限于对数据额总结，少有建模的，即使有建模的作者，指标也偏少，所以数据分析不足以论述存在的问题，尤其缺乏充分的回归分析。

下面通过一些参考文献的例子来说明：

柴昀等利用实证研究的方法研究本课题，用数据说话，结果可靠性高。我国共4l家证券公司，柴昀等都对它们近几年的数据进行了分析，得出2015年我国有7家证券公司净利润超过100亿。这从侧面说明公司绩效随着企业净利润的增高而扩大。

顾湘、朱丹、熊靖、雷岩、廖慧芳研究发现，绩效工资失衡的问题十分突出，证券公司管理机制因此而失效。他们翻阅国内外文献进行比较分析，得出证券公司上市能最有效地解决这个问题。

赵楠等认为目前国内证券公司的法人治理结构隐患很深，若想要解决这些隐患，还是要先理顺证券公司额运营问题，如果得不到及时有效的解决，公司的经营绩效和发展潜力都会出现问题。

由此可以得出，股东持股比例是一个研究者们高度关注的问题，也是一个颇为重要的研究点。

1.2.3评价

搞清楚证券公司法人治理结构是如何影响企业绩效，以及企业绩效如何反作用于证券公司治理结构，有利于我国证券市场的可持续发展。改革开放以来，我国证券业稳步发展，发展势头越来越好，无论是证券公司内部还是外部，都好评如潮。但是我们不可以掉以轻心，依旧要戒骄戒躁，把这种优秀培养成习惯，让我国证券业蓬勃发展，牢固已得成果，取得新的成就。

1.3论文的研究思路与研究方法

本文采取的是实验研究型调查方法，并结合导师的教育教学，理论结合实践。

本文作者亲自走访各大证券公司，调查治理结构改变前后的一些财务绩效数据，收集调查问卷等一手信息用于分析。即从实践中来，到实践中去。本文作者翻阅大量的论文，寻找并总结共性，深入研究，把握关键，由表及里地掌握了文章的重心。

1.4论文的创新之处

本文针对各参考文献存在的对于思路过于老套、提不出可行性方案、数据应用过少、缺少指标的问题，做出一系列改进和创新，既要贴合证券公司的整体利益，也要符合我党的总思路和社会的主旋律。作者在着手写论文之前，先去证券公司实习，近距离接触了证券公司的日常运作，并利用休息时间到各处发放调查问卷统计数据，作者在明确了所阅读的论文中的问题之后，尽量多的使用了数据，用数据说话。

二、相关概念和理论

2.1治理结构

治理结构，就是在某种制度安排下，公司所有权、经营权相互约束，把公司的最好经营业绩提高，直至最佳状态，我国的公司基本上都有一套很完备的治理体系，分工细致，各司其职，各部门之间协调紧凑，可以在没有外部协助的条件下自由运转。公司的董事会权力最大，决定公司大小事务，签字确认，并通过表决建立经营责任制；股东大会和监事会负责监督；经理层负责运转。我国的公司的内部监督机制相当完备，包括相互之间的监督和自我监督，对公司法人结构的重要性不言而喻，尤其是上市公司的法人治理结构。

证券公司是我国公司的杰出代表。目前，我国证券公司在A股上市的数量已有18家之多，其中实力最强的是申万宏源和中信证券。申万宏源证券是在2015年由已上市的申银万国证券收购通过信贷重组上市的宏源证券而得，强强联合导致实力空前强大，目前已成为行业龙头。

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