我国上市商业银行资本结构与经营绩效的实证研究

论文总字数：21813字

我国上市商业银行资本结构与经营绩效的实证研究

摘要：随着经济的发展，我国的银行逐步走向国际化，有了更宽阔的成长舞台。但与此同时，随着外资银行的不停涌入，我国商业银行日益面对着极大的难题。鉴于当前我国商业银行的资本结构不太合理，结构也比较单一，如果想要在竞争中获得优势，就必须采取各种有效措施来完善资本结构，提高其经营绩效。因此，本文的目的在于研究我国上市商业银行的资本结构对其其经营绩效的影响，并在此基础上探讨怎样优化我国上市商业银行的资本结构，从而提出提高我国上市商业银行经营绩效的建议。本文的研究样本是2013年至2015年16家上市商业银行的相关数据，实证分析了上市商业银行的经营绩效所受到资本结构的影响。根据研究的目的和思路，将本文的内容划分为五章。第一章主要介绍了本文的研究背景和研究意义。第二章主要阐述了一些经营绩效的相关理论和资本结构的相关理论。第三章从核心资本与附属资本这两个角度具体分析2013-2015年我国上市商业银行资本结构的现状，同时从盈利性、安全性、流动性这三个角度具体分析2013-2015年其经营绩效的现状。第四章根据上一章所收集的数据对我国上市银行资本结构与经营绩效的关系作了实证分析。第五章按照上述的实证结果，作出为了提高我国上市银行的经营绩效而要优化资本结构的有效建议。

关键字：上市商业银行；资本结构；经营绩效

1. 引言

1.1研究背景及意义

改革开放来，我国的经济发生了突飞猛进的发展，同时还伴随着市场化改革，我国的金融行业也发生了天翻地覆的改变。作为金融体系关键组成部分的商业银行经过了许多年的深化改革，目前已经取得了较快的发展，随着16家商业银行先后完成了股份制改革，银行的上市推进了我国银行业的成长，上市银行进入了蓬勃发展的时代。

在金融创新和金融自由化的大环境下，商业银行面对着越来越高的危险：国内外经济局势翻天覆地的变化，外资银行的挑战，国际市场的激烈竞争，都促使我国银行必须进行改革来面对这些挑战，促进我国商业银行不断得到发展。商业银行作为以经营货币资金来盈利的企业，研究其资本结构显得尤为重要。

事实上，一般工商企业的资本结构相关理论比较成熟，但并不适用于银行业，因为银行是高负债经营的企业。因此，如今的学者探讨研究上市商业银行特别的资本结构对其经营绩效的影响这个问题是有积极意义的。

另外，我国上市商业银行的资本结构由于历史原因，加之经济制度还不是很完善和健全，所以存在着许多很不合理的地方，因此发挥不了有关机制的作用，从而抑制了我国上市商业银行经营绩效的提高。

因此，研究我国的上市商业银行的资本结构来提高其经营绩效，有其积极的实际意义。一是可以完善目前银行的资本结构相关理论，为其他银行的改造提供一定的参考和借鉴；二是可以提高其市场竞争力，有利于争取利润最大化；三是可以提高其资本管理能力，有利于争取经营价值最优化。

1. 文献综述

2.1国内外对资本结构的相关研究

早在二十世纪三四十年代，西方学者就开始注意到企业的资本结构问题，只是以当时的条件没有形成系统的理论研究。1952年，美国财政学家大卫·杜兰特在他写的论文《企业债务与权益成本计量方法的发展和问题》中系统地论述了有关资本构造问题的各类想法、观点，并将这些想法、观点划分为净资本收益理论、营业收益理论和传统折中理论这三种类型。

1958年在《美国经济评论》上，美国经济学家莫迪格利亚尼和助理教授米勒第一次发表了著名的 MM 理论，他们认为在完美的市场中，公司的资本构造对公司的价值不产生任何影响，并由此开启了当代资本构造结论发展的开始，成为资本构造研究的基础。

1976年，詹森和梅克林为了说明在信息不对称的条件下企业资本构造的问题，第一次采用了代办理论系统。他们觉得，产生代办成本的原因是现代公司制度企业中所有权与控制权的分开，公司债权的代办成本和股权的代办成本共同影响了企业的最优资本构造，因为这两种成本按相反方向变化的，因此，当债权的边际代办成本等于股权的边际代办成本时，企业的资本结构达到最优状态。

二十世纪八十年代以来，随着国际上日益频繁的并购活动，越来越多的人去研究金融领域资本结构与控制权的关系，从而资本结构的公司控制权理论就诞生了。阿诺和博尔顿认为：在可能存在着交易成本和契约不完全的情况下，各种投资者如何做出有效的控制权的分配是公司选择资本结构的实质。

在国内方面，由于金融市场还很不完善，同时，我国又处于经济体制改革时期，所以对于商业银行资本结构的研究起步较晚，而且大多数都是在借鉴国外研究方法的基础上进行的。

张雪丽（2004）表明，一般的资本构造理论不可以详细地说明怎么决定上市商业银行的资本构造，应该关注银行资本构造决定中所具有的特别性。他认为，政府为银行提供的保证举措影响了商业银行的最优资本构造，推动他们增大财政杠杆系数，因为政府的担保措施形成一种无形资产，它存在于账面价值以外的，银行资本也被它们所取代了。

赵艳和张晨（2009）从资本富足率的角度对资本构造进行了研究，从这一角度提出了我国资本构造存在的问题，因而得出了一个结论：商业银行要提升核心竞争力，可以通过发展零售业务、表外业务等措施来提高资本充足率，从而对资本结构的起到优化作用。

2.2国内外对经营绩效的相关研究

Barro（1990）分析了英格兰银行等7家银行在1982～1987年间的数据，仔细地分析后发现，每增长CEO报酬的1%，银行的经营绩效就增长0.32%。

Palia和Hubbard（1995）在考虑了代理理论等相关因素的基础上，主要是通过对银行的经营绩效的研究从而得出结论：银行的经营绩效随着其CEO报酬的增加而加增加，敏感性也随之增强。

朱建武（2005）通过对中小银行26个样本的经济附加值回报率的运算，又分析了该指标与企业资本构造的关系。他认为：股权集中度越大，经济附加值回报率就越低；经济附加值回报率不受会议的次数和董事会、监事会的规模的影响，而受执行董事比率正面的影响。

晏建军、张兆芹和郭永利（2012）选取了2007—2010年间中国十四家银行的数据，对这些数据做了主成分分析和因子分析，从而来评估这些银行的经营绩效，最终他们发现：银行的经营绩效可以通过股权相对集中、资本充足率来提高，而且影响重大。

2.3国内外对资本结构与经营绩效关系的研究

Harold Demsetz在《the Structure of Ownership and the Theory of Firm》文章中提出：一个企业的经营绩效并不直接地受股权结构的离散程度的影响，除此以外，在一个企业中还肯定存在着其他的因素影响着经营绩效，这个时候就要求通过分析判断各种因素对成本的影响程度，从而让企业的经营绩效达到最优。

Bonin、Hasan 和Wachtel（2005）在研究十一个国度的二百二十五个银行的股权构造和银行经营绩效关系的过程中，发现：银行的独有化有可能会减少其经营绩效，但境外策略投资者的加入会从积极的那一面改善经营绩效。

薛俊波以4家商业银行的股权构造为样本进行研究，从而发现：股份制银行的股权集中程度较高，并且集中在当局和国有公司的手中。因为政府的“主人”意识不断强化膨胀，同时存在国有产权虚设的现象，在银行法人治理结构中地方政府处于核心位置，所以有效的监管制度难以在银行里面创立，从而造成银行的经营绩效下降。因而应建议引入多元的投资主体从而分散股权，其中上市是一个有效的途径，并建议积极引入外资。

蔡红远（2012）研究发现：若是把净资产利润率做为被研究工具——经营绩效的代表性指向，那么通过加大附属资本比例、第一大股东持股比例以及资本充足率来增加银行经营绩效的这个方法是切实可行的，而且扩大银行的资产规模、加大上市流通股比例和加大国家控股都会对银行的经营绩效起到促进作用。

1. 我国上市商业银行资本结构与经营绩效的现状分析

2015年12月底之前，商业银行在中国上市的合计共有16家。上一章主要说明的是理论知识，所以本章将分别从银行的资本构造和经营绩效两方面对中国上市商业银行的近状进行研究。该文章所选用的数据来源于同花顺财经网、16 家上市商业银行的年报，数据真实有效。

3.1我国上市商业银行的资本结构现状

3.1.1我国上市商业银行的核心资本现状

图3-1 2015年我国上市商业银行核心资本占比情况

由上面的表3-1和图3-1可知，上市商业银行的核心资本均占到资本净额的一半以上，占比非常高。工商银行的核心资本占比与其他得银行相比最高，接近于90%的水平，而其他银行的这一比例基本保持在80%左右。

图3-2 2013-2015年间我国16家上市商业银行核心资本比例

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