论文总字数：25211字

目 录

一．引言： 4

二．文献回顾： 5

三．理论分析： 5

四．构建模型： 6

（一）选取变量 6

1.被解释变量 6

2.解释变量 6

五．实验检验： 7

（一）数据和样本的选择 7

（二）回归分析 7

六、 结论： 9

（一）由以上回归模型得出的结论： 9

1.企业规模 9

2.企业竞争力 9

3.确切性 9

4.产品独特性 9

5.盈利能力 9

6.抵御风险能力 9

7.非债务税盾 9

8.企业自身积累水平 9

9.企业的成长性 9

（二）如何改善中国文化产业的投融资： 10

1.构建适合文化产业的间接融资机制 10

2.构建适合文化产业的直接融资机制 11

3.构建完善的多主体投融资机制 11

4.建立文化产业有效扶植机制 11

5.发展“互联网 ”文化产业融资模式 12

参考文献： 12

致谢： 13

中国文化企业融资问题影响因素实证研究

单天宇

，China

Abstract：The data sample used in this paper is the annual report data of Chinese cultural enterprises from 2011 to 2015. On the question of how to measure the financing capacity of cultural enterprises, the asset liability ratio is chosen as a measure index.At the same time, it chooses independent variables, such as enterprise size, market competitiveness, product uniqueness, resistance to risk ability, growth and other independent variables to build the relevant data model. On the basis of the r knowledge of econometrics, we make a hypothesis regression, analyze the comprehensive effects of these variables, and analyze the influence of these variables on the financing ability of cultural enterprises. The empirical results show that: 1. scale of enterprises: the above regression results show that there is a positive relationship between the size of enterprises and the financing capability of enterprises. Therefore, it can be concluded that company size is an important factor affecting the financing ability of cultural enterprises. It is not difficult to understand that the larger the scale of an enterprise is, the easier it is for an enterprise to get financing. However, at present, most of the cultural enterprises in China are small and medium-sized, which also reflects the difficulties faced by Chinese cultural enterprises. 2. the competitiveness of enterprises: from the regression results, we can see that the competitiveness of enterprises is positively related to the financing ability of enterprises. Therefore, it can be said that the stronger the competitiveness of cultural companies is, the stronger the company's financing capability is. Therefore, it is very important for Chinese cultural enterprises to improve their competitiveness in financing.

Key words：culture industry business finance Internet plus

一．引言：

随着人类社会的发展，人们的物质需求得到满足后，会追求精神上的满足，这为全球的文化产业的发展奠定了基础。文化产业发展的前景是不可估量的，其创造的财富会超出人们的想像，因此，世界上很多国家，尤其是西方发达国家斗高度重视文化产业的发展。在东方，中国一直都是文化大国，周边的国家或地区都或多或少的受到过中华文化的影响，这些都是中国文化领域的骄傲，这些瑰宝也是中国发展文化产业的基石。然而，在现代市场经济环境下，中国的文化产业发展的道路上出现了很多障碍，这些都在一定程度上限制了中国文化产业的发展。例如，“无形资产比重大，实物资产比重小，回报期长，抵押担保缺位，贷款融资门槛高，规模小，价值定位不明确，收入波动幅度较大”，“有项目的找不到钱，有钱的找不到项目”这些既是一个矛盾，也是一个现实问题。因此，解读我国文化企业融资问题，尤其是在“互联网 ”的大时代背景下，探究新型的文化企业融资方式，具有显著的现实和实践意义。

二．文献回顾：

市场投资者文将资金注入文化产业并从中获利的过程称之为文化产业投资，而文化产业的主体（主要是文化企业）向市场筹措资金的过程称之为文化产业融资。文化产业的投融资是对立统一的。社会资本注入文化产业是该产业发展的必要因素，也是该产业投融资的方向，可是，文化产业与其他传统产业截然不同。它具有无形化、知识化、兼具意识形态和商品的属性等特点和“看得见、摸不着、抵不住”等行业特征。

悲观的是，中国目前的金融主体是传统的金融机构，而这些机构并不能很好地满足文化企业的融资需要。原因有二：一、文化产业对于金融机构而言，存在太多无形资产，缺乏抵押担保，融资风险较传统行业很高。目前，金融机构对文化企业风险评估体系的缺乏也是其中的原因之一。二、金融机构在对接中小文化企业时，直接融资渠道少，而中小型文化企业分布广，信息分散，这些也影响了金融机构对文化企业的投资。因此，近年来，文化企业的融资模式逐渐从最早期的政府扶持模式演变为各种市场融资模式。

美国是一个市场经济非常发达的国家。美国政府在年度财政预算中拨出一定比例的资金，为公益文化基础设施和文化遗产提供有力支持。美国政府在综合考虑经济和社会的各种要素和环境后，会在一定程度上对文化产业提供税收优惠。虽然减税会减少当期的财政收入，但税收激励导致企业发展，为政府和社会创造了更多的财富。这其中包括就业岗位的增加和财政增收。与此同时，各地方政府在杠杆作用下也提供了大量的配套资金。美国文化产业的融资优势其实是在市场，风头，股权、债券融资，国际融资等市场融资方式扩大了美国文化产业的融资方式，来自资本市场的资金就像血液一样被输送到美国文化产业这颗心脏。欧美发达国家的文化产业就像一辆超级跑车，借助完善的资本市场这个强劲的发动机，在国际文化市场这个赛道上不断驰骋，取得了令人瞩目的成绩。

三．理论分析：

“小企业”“大项目”是文化产业的特征，目前除了动漫、游戏具有产业化特征，其他多数为“非公司”组织。例如中小企业、工作室，甚至是艺术家个人。正因为规模小、组织松散的经营格局，所以多数民营文化企业内部治理结构不完善、财务制度也不健全，经营能力，抵御市场风险的能力并不强，且自筹资金“造血”能力不强。当前，绝大多数民营文化企业没有充足的实体资产，商业模式本身不清晰，盈利模式可预测性差，多数文化企业是靠人才和创意发展壮大，其本身的资产结构很难得到以银行为主的金融业认可。其意识形态属性也使其成为高风险行业。比如，书号、版面、视频等方面有很多制度性管制，都对社会资本设置了很高的门槛。越是“灵活”的产业政策越是会让此产业触及政策“红线”，难以控制的“政治风险”使得投资者“不敢于”在文化企业投资。

目前，大多数中小文化企业常用的融资方式依然局限于银行信贷，因此，处于成长期的中小企业很难达到银行对抵押物和风险控制的要求，符合条件的企业还面临审批程序复杂、时间长、成本高的问题。以银行为代表的传统金融体系，是从工业化的近现代市场经济体系进程中发展成熟起来的，而工业与金融的“无缝对接”，却造成了文化与金融的“断层”。然而，随着互联网的高速发展，新的金融工具不断创新，结合文化产业的内在特征和金融发展的内在规律，设计出具有灵活性与适应能力的金融工具，优化投融资结构，以满足产业链不同环节、不同发展阶段的中小文化企业融资需求。

目前，有很多银行已经成立了文化事业部、文化支行等专属机构，并推出“创意贷”“文化贷”“展业通”等多款信贷产品，银行文化信贷产品逐步成熟。其次拓宽直接金融渠道是重点。不同的文化企业，资金需求是不一样的：与文化企业初期融资需求相对应，更适合的金融工具是种子基金和天使基金；对于成长期的文化企业融资需求，更适宜风险投资或集合债券融资等方式；在当今融资市场上，先进的信托可以弥补那些处具规模文化企业在融资上的不足；而对具有一定规模和发展前景大的文化企业来说，适合创投和直接上市融资。如今，有些在传统金融市场中走不通、说不清的问题，在互联网平台上有了新的解释与发展。有些在传统金融市场中走不通、说不清的问题，在互联网平台上有了新的解释与发展。有数据显示，截至2015年12月，我国众筹网站中文化娱乐项目占到60%以上，阿里巴巴、百度等互联网巨头均推出了文化众筹项目。可见，网络众筹的不错融资方式为中国的文化企业融资指引了新的方向。

四．构建模型：

（一）选取变量：本文探讨的是中国文化产业融资问题的影响因素，所以，选取了以下这些变量作为研究变量，并嵌入模型。

1.被解释变量：资产负债率Y=负债总额/总资产，这个指标能够反映公司总资产中有多少来自负债，有多少来自股东。这是评估公司偿付能力财务状况的指标。因此，本文选择它作为衡量文化企业融资情况的指标。

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