论文总字数：18453字

目 录

1.绪论 1

1.1研究背景及意义 1

1.1.1研究背景 1

1.1.2研究意义 1

1.2国内外研究综述 1

1.2.1正相关关系 1

1.2.2负相关关系 2

1.2.3 U型关系 2

1.2.4无关系 2

1.3研究文献评述 2

1.3.1环境绩效指标不统一 2

1.3.2宏观层面研究较少 3

1.4研究内容及方法 3

1.4.1研究内容 3

1.4.2研究方法 3

1.5本文的创新点 3

1.5.1宏观层面研究 3

1.5.2细化环境绩效指标 3

2.财务绩效和环境绩效的理论基础 4

2.1环境绩效 4

2.2财务绩效 4

3.实证分析部分 5

3.1研究样本和数据来源 5

3.2变量指标选取 5

3.2.1财务绩效指标选取 5

3.2.2环境绩效指标选取 5

3.2.3控制变量指标选取 5

3.3研究假设 6

3.4模型建立 6

3.5实证研究 6

3.5.1描述性统计 6

3.5.2相关性分析 6

3.5.3多元线性回归分析 7

4.研究结论和分析 8

5.对策建议、研究局限性和研究展望 8

5.1对策建议 8

5.1.1完善制度，控制污染物排放量 8

5.1.2增强技术水平，提高废物处理率 9

5.1.3加大资金投入，鼓励环境投资和治理 9

5.1.4提高工业发展水平 9

5.1.5扩大工业企业规模 9

5.2研究局限性 9

5.3研究展望 9

参考文献 9

致谢 11

市场条件下工业企业环境绩效与财务绩效关系研究

朱祺

,China

Abstract: How to achieve a balance between environmental and economic profits, and achieve a win-win situation between financial performance and environmental performance are the common goals pursued by entrepreneurs and the government. Existing researches pay more attention to individual enterprises, but they lack research on the macro level, that is, the region as a whole. Therefore, this paper studies the relationship between environmental performance and financial performance in 30 provinces and cities in China for five consecutive years from 2012 to 2016. We use financial performance as an explanatory variable, environmental performance as an explanatory variable, and the level of industrial development and enterprise scale. Include control variables. It is concluded that SO2, dust, and waste water emissions are negatively related to financial performance, while NOx emissions, solid waste treatment rates, total investment in environmental pollution treatment, total industrial production, total assets and financial performance are positively correlated. Based on this, it puts forward five recommendations: control of pollutant emissions, increase waste disposal rates, encourage environmental investment and governance, raise the level of industrial development, and expand the scale of industrial enterprises.

Key words: Environmental Performance; Financial Performance; Pollutant Emissions; Industrial Development

1.绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

多年来我国的经济发展持续加快，生产力得到了极大的提高，人民的生活也发生了翻天覆地的变化。然而为了经济发展而牺牲环境的事例不胜枚举，使得环境状况堪忧，环境承载能力降低。过度开发利用土地和自然资源、占用河流、随意排放污染物、无视生态平衡等恶劣行为严重破坏了生态环境，影响经济和环境的可持续发展。近年来，由于环保知识的普及，公众和企业的环境保护意识也有很大的提升，企业家开始愿意加强环境管理。国家对于主要污染物的排放量做出了相应的控制，制定了众多环境管理方面的制度。“十二五”针对环境保护问题发布了一系列的规划和政策，明确了环境保护的工作重点和目标，《国家环境保护“十三五”科技发展规划纲要》要求加快推进生态文明建设，提高环境科技创新能力。十九大再次强调加强生态环境保护、建设美丽中国的要求。环境治理初见成效，生态环境建设得到加强，一些地区已形成经济稳定和环境改善共同进步的良好局面。已取得的成绩令人对未来的经济与环境共同发展之路充满希望，尤其是如今我国经济发展进入新时代，从原来的高速发展转变为现在的高质量发展，在这样的关键期，对环境保护方面的要求只会更加严格，需要花费更大精力实现经济和环境的共同发展。

环境保护需要政府和企业的协作配合来进行，政府出台的政策法规和制定的监管惩罚机制应作为企业环境保护强有力的支撑。与此同时，企业盈利性的本质也不可忽视。因此在企业的环境管理中，有一个很重要的问题就是我们需要考虑财务绩效与环境绩效之间存在怎样的关系，厘清这两者关系有助于政府和企业开展环境管理，实现经济和环境的协同发展。经济方面，工业是一个国家经济发展的压舱石，是保证国民经济平稳运行的关键，工业企业的发展在经济发展中占有举足轻重的地位；环境方面，工业企业向环境“倾倒”了大部分的污染物，是环境破坏的主力军。可以说，在研究财务绩效和环境绩效的关系中以选择工业企业作为研究对象非常具有代表性。因而本文的研究无论是从国家的宏观角度还是企业的微观角度，都具有非常重要的意义。

1.1.2研究意义

从宏观角度分析二者关系，构建财务绩效与环境绩效的关系模型，有助于充实相关理论框架，丰富学术界对工业企业环境绩效和财务绩效关系研究的理论成果。有助于政府在宏观方面找准定位，为企业协调环境绩效和财务绩效关系做出方向指引；有助于企业在实际生产经营活动中，主动承担环境责任，开展环境管理，更好地实现环境绩效和财务绩效的共赢；有助于促进工业企业绿色健康可持续发展和生态的可持续发展。

1.2国内外研究综述

近年来，国内外的学术界、企业管理者以及政府开始关注工业企业环境绩效与财务绩效之间的关系，取得了丰富的理论和实证研究成果，但不同研究者的结论却并不一致。已有的研究结果包括正相关、负相关、U型相关、无关系等多种结论。

1.2.1正相关关系

这种观点主要认为工业企业在财务绩效较好的情况下，更有实力和更愿意开展环境管理，因此会取得较好的环境绩效，而环境绩效也会有助于财务绩效，形成良性循环。张长江等^[1]发现重污染行业上市公司环境绩效与财务绩效之间互相具有促进作用，环境绩效对滞后一期和两期的财务绩效产生正向激励效应。Ahinful, Gabriel^[2]以加纳238家中小工业企业为研究对象得出环境绩效和财务绩效正相关的关系。Peloza ^[3]等人的研究结果也支持二者之间互相产生正向激励作用。杨霞、王乐娟^[4]以重污染工业企业为研究样本认为环境绩效与财务绩效具有正相关关系，环境绩效有助于提高财务绩效，同时这种关系存在显著的区域性，不同区域的两者关系有一定差异。张悦^[5]从社会责任角度出发，收集了科技型工业企业上市公司的社会责任报告，得出科技型企业的环境绩效与财务绩效显著正相关。苏鑫和王培欣^[6]以我国上市建筑企业为研究样本，认为企业环境绩效和财务绩效可以实现双重共赢。夏仕亮等^[7]以沪深两市化学原料和化学制品制造业企业为样本，并在研究中加入了公司规模等控制变量，认为环境绩效的提高可以帮助企业获得更多的经济利润，企业在生产经营的同时主动履行环境责任，实现环境与财务绩效的共赢。Nishitani, Kimitaka^[8]通过对印度尼西亚的工业企业进行问卷调查并进行回归分析，认为工业企业在一定程度内可以通过提高环境绩效达到增加财务绩效的效果，但是效果不大。Ying Jiang[9]以中国能源行业企业为研究对象，得出两者正相关的关系。Xiao Yan Shi ^[10]研究我国重污染工业上市公司的财务绩效和环境绩效关系同样得出正相关的关系。刘斯佳和冯司妙^[11]选取2000-2010年我国地区规模以上国有及非国有工业企业为样本，同样认为工业企业积极履行环境责任对企业财务绩效具有正向影响。

1.2.2负相关关系

Filbeck和Gorman^[12]认为工业企业环境绩效和财务绩效呈负相关关系，因为工业企业进行环境管理虽然可以提高社会环境绩效，但环境管理成本的存在降低了企业的利润。汪文隽和柏林^[13]收集了305家上海市制造业上市企业数据，得出重污染行业企业中环境管理水平与企业财务绩效负相关的结论，并且重污染企业比一般企业在环境规制上有更好表现。Halit Gonenc ^[14]研究了国际化石燃料密集型企业与其他非化石燃料密集型企业，认为环境绩效会降低经济回报，但有利于风险管理。

1.2.3 U型关系

黄瑞娜和陈新国^[15]对我国工业企业环境绩效和财务绩效的关系进行了理论研究，认为企业环境责任与短期财务绩效负相关，与长期财务绩效正相关。工业企业在刚开始阶段，环境绩效的提高是以牺牲财务绩效为代价，即此阶段两者之间呈负相关关系，之后企业积累的环境保护经验可以提高企业效率，改善企业形象，从而提高企业的财务绩效，即前阶段呈负相关关系，后阶段呈正相关关系。刘中文和段升森^[16]以中国制造业上市公司为研究对象，认为公司性质对环境绩效和财务绩效之间的U型关系有显著的调节作用，国有工业企业的环境绩效对财务绩效有更明显的促进作用。孙燕燕等^[17]在研究中认为工业企业在有能力采用清洁生产之前财务绩效与环境绩效负相关，在环境规制技术和框架足够成熟之后，有足够的实力进行高效率的环境管理，二者关系就会转变为正相关，因此体现出的整体关系为U型关系。

1.2.4无关系

也有一些实证研究也表明，工业企业环境绩效与财务绩效之间没有显著相关关系，财务绩效不太可能成为追逐环境绩效的逻辑依据。Wagner Cezar Lucato^[18]等人以巴西纺织业中小企业为研究对象，认为公司的环境绩效和财务绩效之间没有直接关系。

1.3研究文献评述

综上所述，我们可以看出我国目前对工业企业环境绩效和财务绩效之间的关系还不能取得一致的结论，大部分研究得出的结论为正相关关系。研究还存在以下几个不足之处。

1.3.1环境绩效指标不统一

环境绩效还没有明确的定义，指标选取多种多样。有的选择污染物排放量，且选取的污染物种类各异；有的使用环境管理体系数据，所选取的体系也有所不同。指标选取比较单一，不能从多角度确定变量，使得指标不具备代表性。评估方法也是参差不齐。通过不同赋权法得到一个综合性较强且抽象的环境绩效数值，缺少以微观层面的环境因素成分为多自变量的研究，不能提供具体可操作的建议。

1.3.2宏观层面研究较少

目前国内大部分关于工业企业环境绩效和财务绩效关系的研究都关注微观层面，研究企业个体，即从企业自身的规模、性质、股权结构等方面着手，而对于宏观方面即地区整体情况的研究较为缺乏。

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