证券投资的风险偏好问题探索

论文总字数：27290字

摘 要

随着社会的进步，经济发展越来越快，证券市场也越来越发达，研究投资者的投资选择也显得越来越重要。以马氏理论为主的证券投资组合理论都假定投资者是风险厌恶型的。但在实践中我们很容易发现，在任何一个市场中，不可能所有投资者都是风险厌恶型的。在任何一个正常市场中，投资者都是多元化的，风险厌恶、风险中立以及风险追求这三类投资者都是交叉存在的。不同投资者由于自身对风险偏好的态度不同，决策目标也不尽相同，最终导致其投资组合选择的行为也不同。因此本文以马氏理论的这一假定为突破点，并未预先假定证券市场中投资者的风险偏好类型，而是按照投资者可能存在的风险偏好分类，将其分为风险厌恶型、风险中立型和风险追求型三类投资者，并从效用最大化的原则出发，运用相关理论推导不同风险偏好型投资者各自的投资选择。从某种意义上来说，这是对马氏理论的进一步完善。

本文共五章。第一章为绪论部分，主要介绍本文研究的背景和意义，以及研究方法和相应的文章结构内容。第二章为文献综述部分，总结了有关证券投资组合理论方面的国内外研究现状。第三章为相关的理论分析，本文的相关理论分析是基于已有国内外文献成果，结合相关理论推导做出的。第四章是针对不同风险偏好型投资者在证券市场中的投资选择而做出的具体的有针对性的分析。通过分析不同的风险偏好型投资状况，得出了本文的结论。第五章为全文的总结部分。

关键词：风险厌恶；风险中立；风险追求；投资选择

The optimal choice of different risk preference investors

Abstract

Along with the social progress, the economic development is getting more and more quickly, the securities market is more and more developed, and the research of investor's investment choice also appears more and more important. The theory of portfolio investment with Markowitz theory is assumed that the investors are risk aversion. But in practice, it is easy to find that in any market, it is impossible for all investors to risk averse. In any normal market, investors are diversified, risk aversion, risk neutral and risk pursuit, these three types of investors are cross exists. The different investors have different attitude to risk preference, the decision-making objective is also different, and then, the behavior of portfolio selection is different. So, this paper is based on this assumption of Markowitz theory as a breakthrough point, the risk preference of investors in the securities market is not assumed, but according to the possible existence of investor appetite for risk classification, the investor was divided into three types, risk aversion, risk neutral and risk pursuit, and then, starting from the principle of maximizing utility, using the correlative theory, researching the choice of investment for different risk preference investors. In a sense, this study is the further perfection of the Markowitz theory.

There are five chapters in this paper. The first chapter is the introduction, which mainly introduces the background and significance of this study, also the research methods and the structure of the article. The second chapter is the literature review, and summarizes the domestic and foreign research status of securities investment portfolio theory. The third chapter is correlative theoretical analysis. The fourth chapter is the specific analysis of the investment choice of different risk preference investors in the securities market, and draws some conclusions. The fifth chapter is the summary.

Keywords: Risk aversion; Risk neutral; Risk pursuit; Investment option.

目录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪论 - 1 -

1.1研究背景及意义 - 1 -

1.2研究思路和研究方法 - 2 -

1.3论文框架 - 3 -

第二章 有关证券投资组合理论的文献回顾 - 4 -

2.1国外研究现状 - 4 -

2.2国内研究现状 - 5 -

第三章 理论分析 - 8 -

3.1Markowitz投资组合理论的基本假设 - 8 -

3.2有效边界线 - 9 -

3.3无差异曲线 - 11 -

3.4投资组合的选择 - 11 -

第四章 不同风险偏好型投资者的最优选择 - 14 -

4.1风险厌恶型投资者的最优选择 - 14 -

4.2风险中立型投资者的最优选择 - 17 -

4.3风险追求型投资者的最优选择 - 19 -

第五章 研究总结 - 22 -

5.1总结 - 22 -

5.2本论文研究的局限性 - 22 -

致谢 - 26 -

参考文献 - 27 -

第一章 绪论

1.1研究背景及意义

当市场经济发展到一定阶段时，为了解决资本供求的矛盾与流动性，证券市场应用而生，并通过证券的发行及其交易来实现筹资与投资的对接，且能够有效的解决资本的供求矛盾和资本结构调整所带来的难题。证券市场作为一个完整市场体系的重要组成部分，它不仅可以用来反映和调节货币资金的运动，并能够对整个市场的经济运行起到重要的作用。因此，有关证券市场的研究逐渐成为国内外学者们关注的热点话题。随着经济的高速发展，证券市场已然成为现代经济的核心之一。当前的经济学研究日益发展，许多学者构建了大量的经济模型用以解决我国实际中存在的各种宏观经济及管理问题，其中，风险偏好的设置已经成为了非常重要的一个环节。

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