制造业行业环境与企业财务风险相关性研究

论文总字数：31153字

摘 要

对于财务风险预警的研究，一直以来是管理者、投资者乃至全社会关注的焦点。只有认真地分析财务风险形成的原因，才能及时采取有效措施预测、防范和控制财务风险。企业面临三个层次的环境：内部环境，行业环境，宏观环境。其中行业环境是企业最基础的外部环境，行业环境的不确定性通过影响企业的生产经营活动，最终会导致财务风险。认知行业环境对于财务风险影响是非常重要的，然而对此的研究较少。另一方面，企业也会制定相应的决策来适应行业环境，以资本结构决策为代表的筹资决策作为企业管理活动的重要内容，同样受到行业环境因素的影响，并且直接关系到企业其他活动，资本结构决策是否适应特定行业环境会影响企业发生财务困境的可能性。

本文首先回顾了国内外关于财务风险的文献资料，然后依据组织环境理论和资本结构理论，提出行业环境与企业财务风险相关性的假设，并且以资本结构决策为切入点，进一步研究行业环境如何影响资本结构决策与财务风险的关系，接着依据以上假设构建回归模型，选取1070家制造业上市公司2010年到2014年的数据为样本进行实证分析得出结论，并对企业提出相应建议，指导企业在不同的行业环境中制定合适的资本决策以减轻财务风险。本文对上市公司识别和控制财务风险有一定的借鉴和参考价值。

论文研究结果表明：行业的资源丰度可以降低企业发生财务风险的可能，行业环境的复杂性和动态性则会加剧财务风险。在高不确定性的行业中，高负债增加财务风险的发生率；在低不确定性的行业中，高负债可以缓解财务风险。

关键词：行业环境 财务风险 资本结构

RESEARCH ON CORRELATION BETWEEN MANUFACTURING INDUTSTRY ENVIRONMENT AND CORPORATE FINANCIAL RISK

ABSTRACT

Research on financial risk has always been the focus of attention of managers, investors and even the whole society. Only when reasons are carefully identified, can corporate financial risk be effectively predicted, prevented and controlled. Enterprises run with three kinds of the environments: internal environment, industry environment and macro environment. Industry environment is the most basic external environment of enterprises, whose uncertainty will eventually lead to financial risk by affecting corporate operation. Research on correlation between industry environment and financial risk is rare but significant. On the other hand, enterprises make corresponding decisions to adapt to the industry environment. Capital structure decision, as a representative financial decision belonging to management activities, is also affected by the industry environment and related to corporate operations. Whether the capital structure is appropriate in the industry environment or not will affect the rate of corporate failure.

This paper firstly reviews domestic and foreign literature about financial risk. Then, hypothesis concerning the correlation between industry environment and corporate financial risk is put forward based on organizational environment theory and capital structure theory. From the perspective of capital structure, this paper further discusses how industry environment affects the relationship between capital structure and corporate financial risk. In the next step, a regression model is established according to the hypothesis. Finally, the empirical study using data of 1070 manufacturing listed companies from 2010 to 2014 as samples reaches a conclusion and offers suggestions that appropriate decisions should be made in different industry environment in order to relieve financial risk. The research could be reference for listed companies to recognize and control financial risk.

The research indicates that environmental munificence reduces the probability of corporate failure while environmental dynamism and environmental complexity deteriorate financial risk. In the industry of high uncertainty, debt raises the rate of financial risk. On the contrary, in the industry of low uncertainty, debt mitigates the possibility of corporate failure.

Key words: industry environment, financial risk, capital structure

目 录

摘要……………………………………………………………………………………………………Ⅰ

ABSTRACT……………………………………………………………………………………………Ⅱ

第一章 概述

1.1 研究背景和研究意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 研究思路和研究方法 2

1.2.1 研究思路 2

1.2.2 研究方法 2

1.3 相关概念界定 2

1.3.1 行业环境 2

1.3.2 财务风险 3

1.4 论文框架结构 3

第二章 文献综述及相关理论

2.1 文献综述 5

2.1.1 国外文献综述 5

2.1.2 国内文献综述 5

2.1.3 文献述评 6

2.2 相关理论基础 6

2.2.1 组织环境理论 6

2.2.2 资本结构理论 7

2.3 本章小结 8

第三章 实证研究设计

3.1 研究假设 10

3.1.1 资源丰度与财务风险的相关性假设 10

3.1.2 复杂性与财务风险的相关性假设 10

3.1.3 动态性与财务风险的相关性假设 10

3.2 变量选择 11

3.2.1 被解释变量 11

3.2.2 解释变量 11

3.2.3 交互变量 12

3.2.4 控制变量 12

3.3 模型构建与描述 13

3.4 本章小结 14

第四章 实证分析

4.1 数据来源和样本选取 15

4.2 实证分析 15

4.2.1 描述性分析 15

4.2.2 相关性分析 16

4.2.3 回归分析 17

4.3 研究结果 20

第五章 结论与展望

5.1 研究结论 22

5.2 研究展望 23

致谢 24

参考文献 25

第一章 概述

1.1 研究背景和研究意义

1.1.1 研究背景

伴随着市场经济的发展和现代企业制度的建立,行业竞争日益激烈，企业的生存和发展无时无刻不受到财务风险的威胁。市场经济极其复杂多变且难以预测，企业的运营、营销和财务活动都面临着极大的不确定性，随之而来的是获取利润的风险，甚至走向破产。即使是行业巨擘如安然、雷曼兄弟和巴林银行等知名企业，也因为应对财务风险不当而倒闭。由于财务风险问题的日益突出，各行各业对企业财务风险预警的需求也越来越迫切。此外，财务风险不仅会影响企业的运营和金融市场的稳定，还会威胁到国家的经济安全。因此，对于财务风险预警的研究，一直以来是管理者、投资者乃至全社会关注的焦点。

只有认真地分析财务风险形成的原因，才能更深入地认知财务风险，以便及时采取有效措施预测、防范和控制财务风险。企业面临三个层面的生存环境：内部环境、行业环境、宏观环境。然而，目前代表性的财务预警模型大多数都只是站在企业内部环境的角度来分析企业财务状况，具有片面性和滞后性，只探讨财务风险的结果，而不能深入地解释其中的原因，缺少对客观条件，即企业外部环境的思考。在基于外部环境的财务风险研究中，又以宏观环境的研究为主，基于行业环境的企业财务风险研究仍然较少。

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