论文总字数：32606字

摘 要

企业的海外投资方式可以分为两种，其一是通过联营、合营等方式进行合作投资；其二是直接兼并与收购。两种对外投资方式通过不同的次序选择衍生出了先合作再并购和先并购再合作这两种不同的海外投资策略。在欧美等发达国家的资本市场实践中，企业在拓展高科技行业的市场时，大都选择先并购再合作的方式。但在中国的对外投资实践中，企业却更倾向于选择先合作再并购这种策略。本文以“美的集团收购库卡机器人”这一案例作为分析对象，发现先进行海外合作可能会对企业进行海外收购工作带来更为便利的条件，如推动企业文化的整合、降低信息不对称带来的风险、提高企业的国际品牌效应以及拓宽企业的资源获取渠道等，而这些对于企业收购成功与否都起到了决定性的作用。本文的研究不仅有助于理解合作投资与并购的次序选择对投资效果的影响，而且为我国企业在“走出去”过程中的策略选择提供了决策参考。

关键词：海外并购，跨国合作，投资方式选择，投资次序选择

Abstract

There are two types of overseas investment methods for enterprises: one is joint investment through joint ventures and joint ventures; the other is direct mergers and acquisitions. The two kinds of foreign investment methods have derived two different overseas investment strategies: first cooperation, re-acquisition and first merger and re-cooperation through different order selection. In the practice of capital markets in developed countries such as Europe and the United States, when companies expand the market of high-tech industries, most of them choose the way of mergers and acquisitions. However, in China's foreign investment practice, companies are more inclined to choose to cooperate and then acquire this strategy. This article takes the case of "the US group buys KUKA robot" as the analysis object. It is found that the first overseas cooperation may bring more convenient conditions for the company's overseas acquisition work, such as promoting the integration of corporate culture, reducing the risks brought about by information asymmetry, improving the international brand effect of enterprises and broadening the access channels of enterprises, which have played a decisive role in the success of corporate acquisitions. The research in this paper not only helps to understand the impact of the choice of cooperative investment and mergers and acquisitions on the investment effect, but also provides a decision-making reference for the strategic choice of Chinese enterprises in the process of “going out”.

KEY WORDS: overseas mergers and acquisitions，cross-border cooperation，investment method selection，investment order selection

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1 研究背景及意义 1

1.1.1研究背景 1

1.1.2研究意义 3

1.2 文献综述 3

1.2.1企业国际化经营动因分析 4

1.2.2渐进式并购与跨越式并购 4

1.2.3跨国合作与海外并购的特点分析 5

1.2.4选择“先合作再并购”的原因 5

1.2.5海外投资方式的次序选择影响因素 6

1.3 研究内容及研究方法 8

1.3.1研究内容 8

1.3.2研究方法 8

第二章 海外投资方式的次序对投资效果的影响 9

2.1 海外投资的动因分析 9

2.2 合作与并购的比较分析 10

2.3 海外投资次序对投资效果的影响 11

2.3.1 “先合作、后并购” 11

2.3.2 先合作对并购的促进作用 12

2.3.3 “先并购、后合作” 13

第三章 美的集团海外投资案例介绍 14

3.1 美的集团与日本安川电机合作案例 14

3.2 美的集团对德国库卡集团收购案例 15

第四章 美的集团投资方式的次序选择对投资效果的影响分析 17

4.1 美的集团的简介 17

4.2 美的集团海外投资动因分析 17

4.2.1美的集团与安川电机合作动因分析 17

4.2.2美的集团收购德国库卡集团动因分析 18

4.2.3美的集团先合作再收购的动因分析 19

4.3 美的集团的投资次序带来的收益 19

4.3.1美的集团先合作再并购的成本优化效益 19

4.3.2美的集团先合作再并购的收益优化效益 20

4.4 美的集团跨国合作对海外并购带来的影响 21

第五章 美的集团海外投资工作带来的启示 22

5.1 我国企业国际化经营中存在的问题 22

5.1.1成本优势的流失 22

5.1.2企业文化差异难以克服 22

5.1.3国际定位不准 22

5.2 美的集团海外投资工作带来的启示 23

5.2.1提高对投资对象的审核门槛 23

5.2.2推动企业管理文化的融合 23

5.2.3明确企业定位 24

5.2.4选择合适的投资次序 25

第六章 结论 26

参考文献 28

致 谢 31

第一章 绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

随着全球一体化进程的不断推进，跨国合作和海外收购在我国企业经营活动中发挥着日益重要的作用。在最近几年，我国企业的跨国合作和海外收购的规模和数量都有着显著增加，这也与其它发达国家的企业经营趋势吻合。可以说，我国企业为了能够实现国际化经营，进行各类海外投资工作时尤为必要的。虽然我国企业的海外投资工作与发达国家相比仍有着一定的差异，但是随着社会经济发展进程不断推进，海外投资在我国已然成为了企业国际化经营的趋势。根据国泰安数据库并购重组中统计了2013年至2018年这六年时间内我国进行的并购活动共有45060起，卖方为国内企业的共有44483起，海外并购事件的数量共有577起，在进行海外并购的企业中，企业成分主要分为国企和非国企两类，而国企数量为215家，占比21.3%；卖方所在地处于“一带一路”成员国的事件数量为140起，体现出了我国“一带一路”在全球经济一体化领域所做出的巨大贡献。

图1 国内外并购事件

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