论文总字数：34451字

摘 要

近年来，单个企业的财务风险在行业内发生扩散并对竞争企业经营活动造成影响的事件频发，并对市场稳定性造成破坏。本文通过对财务风险产业效应的作用机制、财务风险产业效应的影响因素、竞争企业应对财务风险产业效应的竞争策略的研究，对竞争企业提高风险管理水平，政府构建调控有度的市场机制具有理论与现实意义。

本文运用文献分析法和理论研究法展开研究，研究发现：财务风险产业效应是传染效应与竞争效应的总和效应。企业财务风险通过信息、融资、供应链等渠道影响竞争企业利益相关者行为并导致了财务风险的产业效应，且财务风险产业效应会受到行业特征和企业自身特征影响。竞争企业可以通过调整竞争策略应对财务风险产业效应的影响。

本文最后根据研究结论对竞争企业管理者和监管部门如何有效防范由财务风险在行业内扩散造成的危害，针对性地提出相应建议。

关键词：企业财务风险；产业效应；传染效应；竞争效应；

Abstract

In recent years, financial risks of individual enterprises have spread within the industry and had an impact on the business activities of industry competitors frequently, which has damaged the market stability. This paper makes a systematic study on the action mechanism of the industry effects, the influencing factors of industry effects, and the coping strategies of industry competitors in the face of risk diffusion. It is of theoretical and practical significance for enterprises in the same industry to improve their risk management level and for the government to build a market mechanism with appropriate regulation.

In this paper, literature analysis and theoretical research are used to carry out the research. This paper finds that the industry effects are the sum effect of the contagion effect and the competitive effect. The financial risk of the enterprise affects the behavior of the stakeholders of competitors through information, financing and other channels, which leads to the industry effects. Also the intensity and direction of industry effect are influenced by industry characteristics and enterprises' own characteristics. Industry competitors can adjust their competitive strategies to cope with the impact of risk diffusion.

Finally, based on the research conclusions, this paper offers corresponding Suggestions on how to effectively prevent the harm caused by financial risk diffusion in the industry for managers of industry competitors and the government.

KEY WORDS: Corporate Financial Risk; Industry Effect; Contagion Effect; Competitive Effect;

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义 1

1.2.1研究的理论意义 1

1.2.2研究的现实意义 2

1.3国内外研究现状简述 2

1.3.1企业财务风险成因的相关研究 3

1.3.2企业财务风险产业效应的相关研究 3

1.3.3研究评述 5

1.4研究内容与方法 6

1.4.1研究内容 6

1.4.2研究方法 7

1.5研究创新点 7

第二章 企业财务风险的产业效应概念界定和理论基础 8

2.1企业财务风险的产业效应概念界定 8

2.2传染效应及传导机制 8

2.3竞争效应及传导机制 9

2.4本章小结 10

第三章 财务风险产业效应的作用机理研究 11

3.1信息渠道产生的违约相关性 11

3.1.1投资者在信息渠道中的作用分析 11

3.1.2消费者在信息渠道中的作用分析 12

3.1.3管理者在信息渠道中的作用分析 12

3.1.4监管部门在信息渠道中的作用分析 13

3.2融资渠道产生的违约相关性 13

3.2.1债权人在融资渠道中的作用分析 13

3.2.2供应商在融资渠道中的作用分析 14

3.2.3投资者在融资渠道中的作用分析 14

3.3供应链渠道产生的违约相关性 14

3.3.1供应商在供应链渠道中的作用分析 15

3.3.2分销商在供应链渠道中的作用分析 15

3.4本章小结 16

第四章 财务风险产业效应的影响因素研究 17

4.1行业特征对财务风险产业效应的影响 17

4.1.1行业杠杆率 17

4.1.2产业集中程度 18

4.1.3市场有效性 18

4.1.4政府规制强度 19

4.2企业特征对财务风险产业效应的影响 19

4.2.1竞争企业与危机企业的相似度 20

4.2.2竞争企业的资本结构稳定性及现金流状况 20

4.2.3危机企业的绝对地位以及竞争企业与危机企业的相对地位 20

4.2.4危机企业破产清算或重组的选择 21

4.3本章小结 21

第五章 竞争企业对财务风险产业效应的应对策略研究 22

5.1中国产业竞争环境的代表性市场 22

5.2市场中企业分类及其应对策略 22

5.2.1市场领导者——稳步扩张战略 23

5.2.2市场挑战者——“上防下夺”、建立联盟战略 24

5.2.3市场追随与补缺者——寻求并购战略 25

5.3本章小结 26

第六章 结论启示与建议 27

6.1结论 27

6.2启示与建议 27

6.3研究局限与展望 28

参考文献 29

致 谢 32

第一章 绪论

1.1研究背景

党的十九大报告表示，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，报告中提出推动高质量发展是当前和未来经济发展的根本要求。在2018年，习近平总书记多次强调打好三大攻坚战的重大意义，其中防范化解重大风险攻坚战是三大攻坚战之首，最关键的是防控金融市场体系中存在的风险，但金融风险不是孤立的风险，而是由企业财务风险传导产生的蝴蝶效应和破窗效应放大后在金融体系中产生的后果。同时杠杆效应在经济生活中普遍存在，适度运用财务杠杆和经营杠杆可以放大投资的效果，提高企业的资金运用效率。但是过高杠杆率也会埋下巨大隐患，如果企业因管理不善、投资失误等原因导致资金链破裂，此时若对于企业财务风险可能造成的风险溢出不及时防范和控制，财务风险很有可能蔓延至行业中其他企业和金融市场，加剧经济的脆弱性，造成不可逆换的破坏。因此，对企业间风险的传导研究有助于确保我国宏观经济平稳运行，推动我国经济向高质量发展迈进。

在此背景下，本文以“企业财务风险的产业效应研究”为选题，引入财务风险的产业效应这一概念来代指单个企业的财务风险对竞争企业财务风险水平的影响，对如下几个问题展开研究：什么是财务风险的产业效应？企业的财务风险为何会扩散至竞争对手并对其财务风险水平产生什么影响？哪些因素会影响企业财务风险的产业效应？竞争企业又该如何应对财务风险的产业效应？对这一系列问题的回答，既能够对企业提高风险管控水平提供一定的借鉴，也能够为我国政府经济治理水平提高提供参考。

1.2研究意义

1.2.1研究的理论意义

财务风险是由于企业受到外部环境不确定性以及信息不对称性和内部资本结构、决策、制度管理等不合理的行为影响而形成的风险^[1]，其本质是企业丧失偿债能力的风险，财务风险贯穿于企业筹资投资、生产运营、利润分配的各个环节。现有关于企业财务风险的理论研究主要侧重于企业内部财务风险的形成原因、传导路径以及风险预警等方面，而这种对于单个企业财务风险的研究是对财务风险的狭义理解。由于企业越来越关注内外部资源的整合与协同效应，组织以更加丰富的形式展现在市场上，因此传统的财务风险理论研究相对经济市场的发展较为落后，企业财务风险对行业竞争对手扩散的现象需要理论界的关注与研究。

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