论文总字数：27137字

摘 要

由于我国在长期一段时间内实行严格的计划生育政策，我国的人口年龄结构渐渐由年轻型向老年型转变，2010年我国正式步入了老龄化社会，到今天人口老龄化已经成为我国经济发展不可忽视的背景因素，影响着经济发展的方方面面。货币政策房价传导机制作为货币政策的一个重要传导途径，人口老龄化对其产生的影响值得我们研究。

本文使用我国的相关数据，运用协整分析方法对我国货币政策房价传导机制的有效性及人口老龄化对房价传导机制的影响进行了实证研究。研究结果表明：1.货币供应量M2和银行5年期贷款利率对房价的调控作用高于3年期贷款利率和1年期贷款利率。2.消费在房价对GDP的传导过程中具有中介作用，即房价通过影响消费，进而影响GDP的传导途径是有效的；但投资在房价对GDP的传导过程中的中介作用不明显。3.人口老龄化在房价影响GDP的过程中具有调节作用，人口老龄化与GDP存在显著的负相关，人口老龄化与房价的交叉项与GDP之间也存在显著的负相关，即人口老龄化削弱了房价对GDP的影响。总的来说，我国的房价对货币政策的传导主要通过房价对消费的影响来实现，人口老龄化削弱了房价机制的有效性。

关键词：货币政策，房价传导机制，人口老龄化

Abstract

Because of the strict family planning policy in our country for a long period of time, the age structure of our population has gradually stepped into an aging society since 2010. Nowadays, the aging of population has become an important background factor in the economic development of our country, which affects all aspects of economic development. The real estate price transmission mechanism of monetary policy is an important transmission way of monetary policy, and the influence of aging population on it is worth discussing.

This paper makes an empirical study on the effectiveness of the real estate price transmission mechanism of monetary policy and the effect of population aging on the price transmission mechanism by using the relevant data of our country and the cointegration analysis method. The results of the study show that: 1. The broad money supply M2 and 5-year loan rates have a higher effect on housing prices than 3-year loan rates and 1-year loan rates. Consumption plays an intermediary role in the transmission process of house price to GDP, that is, housing price affects GDP by influencing consumption, but the intermediary function of investment in the transmission process of house price to GDP is not obvious. Population aging plays a regulating role in the process of house price affecting GDP. There is a negative correlation between population aging and GDP, as well as a negative correlation between population aging and house price crossover and GDP, that is, population aging weakens the influence of house price on GDP. In general, the transmission of real estate price to monetary policy is mainly realized by the influence of house price on consumption, and the aging of population weakens the effectiveness of real estate price mechanism.

KEY WORDS: Monetary policy, Housing price mechanism，Population ageing

目录

摘要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1 研究背景和意义 1

1.2 研究思路 1

1.3 研究方法 2

1.4 相关概念的描述 2

第二章 文献综述 4

2.1 货币政策传导机制 4

2.2 货币政策房价传导机制 4

2.3 人口老龄化与货币政策传导机制 5

2.3.1 人口老龄化对货币政策有效性的影响。 5

2.3.2 人口老龄化对货币政策房价传导机制的影响 6

第三章 理论分析 7

3.1 理论分析框架 7

3.2 货币政策对房价传导的理论分析 7

3.2.1 利率变动对房价的传导过程分析 7

3.2.2 货币供应量对房价的传导过程分析 8

3.3 房价对实体经济传导的理论分析 8

3.3.1 房价波动对居民消费的影响分析 8

3.3.2 房价对投资的影响分析 9

3.3.3 人口老龄化对房价对实体经济传导的影响分析 10

第四章 实证研究 11

4.1 货币政策对房价传导的实证研究 11

4.1.1 变量选择和数据说明 11

4.1.2 实证检验结果与分析 12

4.2 房价对实体经济传导的实证研究 14

4.2.1 变量选择和数据说明 14

4.2.2 实证检验结果与分析 15

第五章 结论与讨论 18

5.1 结论和讨论 18

5.2 政策建议 18

5.3 研究局限与展望 19

致谢 21

参考文献 22

绪论

研究背景和意义

为了促进经济增长，我国于1997年对住房制度进行了改革，即：取消福利分房制度，将住房的分配市场化。随着这项的住房制度的施行，居民住房需求得到不断释放，房地产市场渐渐发展壮大，乃至后来成为国民经济中的一大支柱。房地产市场对一国的国民经济有着很大的影响，一方面来说，房地产既可以是投资品，也可以是消费品，人们对房地产的需求既有储藏财富保值和增值的投资性需求，也有因为生存需要的具有刚性的消费需求，房价的波动会扩大或缩小消费者的预算约束和信贷约束，从而影响人们的消费和投资行为，最后影响国民经济的发展；另一方面，房地产产业的关联度高，带动其他行业发展的能力很强，中国经济伴随着房价的大幅上涨，在相当一段时间内保持着飞速的增长。随着房地产行业在国民经济中的地位日益突出，货币政策房价传导机制的有效性及其影响因素的研究开始成为研究货币政策传导机制的学者关注的焦点。

另一方面，由于我国在长期一段时间内严格实行着独生子女的计划生育政策，我国的人口年龄结构渐渐由年轻型向老年型转变，2010年我国正式步入了老龄化社会,并且人口老龄化程度日益增加。到目前为止，我国60岁以上的人口已经达到了2.3亿，是世界上唯一一个老年人口超过2亿人的国家，到2020年，我国60周岁以上的老年人口预计将达到总人口的17.5%^[1]。人口老龄化已经成为了我国经济发展的一大背景，对经济发展的方方面面产生着各种各样的影响。人口老龄化也会对货币政策的传导机制产生影响，而房价传导机制作为货币政策传导机制的一个重要组成部分，人口老龄化对货币政策的房价传导机制的影响很值得我们去研究和探讨。

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