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摘 要

股权激励在西方发达国家已经有了较为广泛的应用，是一种长效的激励机制。本文结合万科2011年开始实施的股权激励方案，找出股权激励绩效考核指标单一、激励方案的设计不完善、缺乏成熟的职业经理人市场和公司治理结构不完善这些问题，提出了建立科学的业绩考核制度、设计合理的激励方案、健全职业经理人市场、完善公司治理结构这些相关对策建议，以期能够进一步完善我国上市公司股权激励制度。

关键词：上市公司； 股权激励；万科集团； 对策建议

Abstract：Equity incentive in western developed countries has been widely applied, is a long-term incentive mechanism. Incentive scheme combined with Vanke 2011 to begin the implementation of equity, equity incentive design to find out the performance evaluation index is single, the incentive scheme is not perfect, the lack of occupation manager market and corporate governance structure of mature not perfect these problems, proposed the establishment of scientific performance appraisal system, the incentive scheme, the rational design of perfecting the relevant countermeasures and suggestions of company governance structure, occupation manager market, in order to further improve the equity incentive system in China"s listing Corporation.

Keywords: Listing Corporation; equity incentive; Vanke; countermeasures and suggestions

目 录

1 引言 4

2 股权激励理论概述 4

2.1 股权激励的概念 4

2.2 上市公司实施股权激励的意义 4

3 万科集团的实例研究 5

3.1 万科实施股权激励的背景 5

3.2 2011年万科股权激励方案的内容 6

4 从万科股权激励方案看上市公司股权激励存在的问题 7

4.1 股权激励绩效考核指标单一 7

4.2 股权激励时间太短 7

4.3 缺乏成熟的职业经理人市场 8

4.4 公司治理结构不完善 8

5 完善上市公司股权激励的对策建议 9

5.1　 建立科学的业绩考核制度 9

5.2 设计合理的激励方案 9

5.3 健全职业经理人市场 9

5.4 完善公司治理结构 10

结论 11

参考文献 12

致谢 13

1 引言

20世纪50年代，美国首次出现了股票期权，并迅速地推广开来。从我国目前的实施情况来看，相关理论的研究相对滞后，股权激励制度在实践中尚不尽完善。从2009年开始，实施股权激励公司数目增长迅速，2009年仅为19家，2013年到达了153家。其中2013年度比2012年度增长30%。^[1]

股权激励是以上市公司的股权为基础的激励机制，股权的利益实现以上市公司战略利益为基础，合理的股权激励能够对上市公司的高管及核心人才形成较好的管理效果。股权激励对于上市公司发展有着重大意义，但是目前我国上市公司在股权激励上仍然处于探索阶段，存在诸多问题，这就需要上市公司在发展中，更多的认识到股权激励存在的问题，并积极寻找更适合上市公司的股权激励方案，以促进上市公司健康的发展。

2 股权激励理论概述

2.1 股权激励的概念

随着公司股权的分散和管理技术的复杂化，世界各国的上市公司为了合理、有效地激励公司员工，纷纷推行了各种各样的股权激励机制。^[1] 股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。

上市公司开展股权激励的条件一般是经营者业绩或核心人才业绩等，以业绩或价值创造为基础开展股权激励，更具针对性和公平性。能够更好的发掘上市公司发展核心人才并有针对性的开展不同的股权激励和不同程度的股权激励，这对于股权激励效果的改进有利。一般情况下，在上市公司业绩较好且被激励着贡献较高时，所授予的数量更多或价格更低，进而促使被激励者能够在股权激励中获得更高利益，为其后续发展中更好的进行管理决策等创作条件。

2.2 上市公司实施股权激励的意义

（1）防止企业经营者偷懒。从委托代理的方面出发来看，企业的经营管理过程并没有公司董事的参与，公司董事对经理人的努力程度也不清楚。如果经理人从中偷懒把全部收益用来自己享受，那么成本就会由公司董事来承担。在股权激励方案中，激励与约束机制是共同存在的。经理人受到股权激励的制度的诱使自发的提高经营管理的效率，希望通过公司股价的上涨超过行权价来获得利润。相反，如果经理人消极怠工，对公司未来的获利能力产生不利的影响，降低股价，使其预期获得收益遭受损失。所以，经理人在受到股权激励积极工作的同时，其消极怠工的行为也会受到一定的约束，所以上市公司股权激励可以从两个不同方面来防止经理人偷懒现象的发生。^[2]

（2）协调公司董事与经理人目标利益冲突。公司董事的目的是在限制经理人工作成本的基础上使收益最大化的，因为，这些收益都是公司董事所有的。经理人没有剩余索取权，所以他的目的不是收益的最大化，而是多元化的利益。这之中就有增加在职消费，因为消费过程中的收益为经理人获得，而成本则由公司董事承担。^[3]上市公司股权激励制度增加了经理人的剩余索取权，因而使经理人和公司董事为获利而结合。这样做经理人就会为公司董事着想，从他的目标利益出发，作出决策。而如果经理人盲目过度的在职消费，使得公司董事的利益受损，导致公司股价下跌，最后受损的还是自己的长期利益。

（3）稳定高素质经营人才。公司经营成功与否关键是有没有高素质的职业经理人。一般的货币酬劳虽然可以吸引人才，但是它是一次性支付，只是在短期内有一定的激励效果，并且，过多的货币薪酬会使财务压力加大。股权激励方式中有很多都是用股份支付的，在为公司财务减负的同时也可以吸收更多的高素质管理人才，并且对他们具有长期的激励作用。虚拟股票、股票增值权一离开公司就会失效，理论上来说，想要获得这种激励的收益，就要一直为企业工作；业绩股票、限制性股票都有长时间的锁定期，公司的高级管理人才无法在这期间出售股票获取利益；股票期权不可以转让，而且它有着比较长的获权期与行权期；延期支付的诗句至少是五年之后甚至有的在退休后才支付。这些激励的措施都会是经理人在跳槽时多一项约束，这样就可以有效地让高素质的人才长期为公司服务。

3 万科集团的实例研究

3.1 万科实施股权激励的背景

作为国内地产商龙头，万科的一举一动都具有风向标意义。

早在1993年，万科就起草了一个向全体员工增发部分股票的激励计划，当时也已经通过中国人民银行的批准，并于1996年执行了一期。后来由于政策的变化，第二期、第三期没有继续下去。

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