论文总字数：25691字

摘 要

本文选取的研究对象为我国2013-2017年沪深A股上市公司。通过运用winsorize处理，最终获得来源于1571家样本公司的7855个观测值。将全样本依据股东的性质可分为国有上市公司与非国有上市公司，通过面板数据固定效应模型分析我国上市公司的高管薪酬与公司绩效的关系，并探索是否存在最优薪酬使高管能够在得到最大激励的同时做出最有利于公司绩效的决策，并得出了以下结论：

通过实证，高层管理者的薪酬与公司绩效之间的关系表现为显著正相关且不存在最优薪酬。通过选取了股权性质不同的上市公司样本，得出高管薪酬对于非国有企业影响较大的结论。根据文献综述，出现这种情况可能是实际控制人的企业薪酬制度所产生的差异而导致的。根据上述的分析，对高管薪酬制度提出了完善差异化薪酬分配制度，健全高管薪酬披露制度等建议。

关键词：薪酬激励；国有上市公司；总资产收益率；

Abstract

The research object selected in this paper is China's Shanghai and Shenzhen A-share listed companies from 2013 to 2017. Through winsorize processing, 7855 observations from 1571 sample companies were finally obtained. The whole sample can be divided into state-owned listed companies and non-state-owned listed companies according to the nature of shareholders. Through the panel data fixed effect model, this paper analyzes the relationship between executive compensation and corporate performance of listed companies in China, and explores whether there is an optimal compensation that enables executives to make decisions that are most beneficial to corporate performance while being stimulated, the following conclusions are drawn:

Through empirical study, the relationship between top managers' salary and company performance shows a significant positive correlation and there is no optimal salary. By selecting samples of listed companies with different ownership, the paper draws the conclusion that executive compensation has great influence on non-state-owned enterprises. According to the literature review, this situation may be caused by the difference of the actual controller's enterprise salary system. According to the above analysis, this paper puts forward some suggestions on the executive compensation system, such as perfecting the differentiated compensation distribution system and perfecting the executive compensation disclosure system.

KEYWORDS: Salary incentive; State-owned listed companies; ROA;

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究意义 1

1.3 论文结构和技术路线 2

第2章 文献综述 3

2.1 相关概念的介绍 3

2.2 文献综述 4

2.2.1 相关理论综述 4

2.2.2 相关实证研究 6

2.3 文献评述 8

第3章 研究设计 9

3.1 研究假设 9

3.1.1 高管薪酬激励与企业绩效 9

3.1.2 高管薪酬激励与不同产权性质企业的绩效 9

3.1.3 探索是否存在最优薪酬 9

3.2 变量定义 10

3.2.1 因变量 10

3.2.2 自变量 10

3.2.3 控制变量 10

3.3 模型的构建 11

3.3.1 直接薪酬激励与企业绩效模型 11

3.3.2 探索是否存在最优薪酬的模型 12

3.3.3 上市公司的企业绩效现状 12

第4章 实证分析 15

4.1 样本以及数据的来源 15

4.2 描述统计分析 16

4.3 相关性分析 18

4.3.1 单因素检验 18

4.3.2 固定随机效应检验 19

4.3.3 回归分析 20

4.3.4 探索是否存在最优薪酬 21

4.3.5 稳健性检验 22

第5章 结论及政策建议 24

5.1 研究结论 24

5.2 政策建议 24

参考文献 26

致 谢 28

绪论

研究背景

在经济全球化驱使下，企业的发展速度也在逐步提升。过去中国的产业以劳动密集型为主，但是这样的经济增长方式已经过时。企业股东为了鼓励高管努力工作，创造盈利，大多选择用增加薪酬，或是提高福利的方式。那么高管薪酬激励是否有效就成为世界各行业各研究学者普遍关注的问题。高管们会在优质的薪酬激励下，更高质量的完成工作，使公司业绩得以最大化。众多学者因为上市公司高管的薪酬问题，对薪酬激励的持有手段、架构以及数量是否具备合理性，展开了激烈辩论。这是由社会政策环境、经济和文化环境以及公司治理等因素造成的。能否建立一套科学的激励机制来保证高管的付出等于回报，面对这些问题，学者众说纷纭。

基于此，本文运用实证分析，讨论高管薪酬激励是否有效。本文通过搜集大量关于高管薪酬激励文献，作为本文研究的理论基础。

研究意义

从国有与非国有上市公司的角度出发，分析了国有上市公司和非国有上市公司中薪酬激励是否一样有效。对实证的结果进行综合分析，为企业的薪酬制度安排提供政策建议。

（1）理论意义

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