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摘 要

自从1989年中国股市开始试点，作为企业先锋的上市公司成为中国经济的晴雨表，成为广泛学者研究的对象，上市公司的高管特征也引起学界重视。高层梯队理论认为，高管背景特征在一定程度上能够预测组织战略选择和企业绩效。截至目前，这一理论在大部分研究中得到了证实。

本文以高层梯队理论为基础，以2012年到2017年我国A股上市公司为研究对象，采取面板固定效应回归的方法，对高层管理团队特征和企业绩效的相关性进行分析。本文首先对高管特征与企业绩效的历史研究进行归纳总结，在这个基础上提出研究假设并构建模型。其次在实证分析中，以每股收益（EPS）作为企业绩效的衡量指标，将高管个人特征和高管控制权特征同时纳入解释变量，前者包括高管平均年龄、平均学历、平均任期，后者则包括平均薪酬水平、高管持股比例和高管团队规模。在控制变量方面，选取资产负债率、企业规模、总资产报酬率、资本密集度、可持续增长率和股权集中度。本文研究结果发现，我国上市公司的高管平均年龄、平均学历和平均任期与企业绩效显著负相关，高管薪酬和高管持股比例与企业绩效具有正相关关系，而高管团队规模对企业绩效没有显著影响。

根据实证结果，本文有针对性地提出了三点政策建议：建议企业形成更完善的人才选择和培养机制，以及结合自身情况确定合理的高管激励机制和高管团队规模。

关键词：高管特征；企业绩效；高层管理团队

Abstract

Since Chinese stock market began to be piloted in 1989, listed companies have become a barometer of Chinese economy. High-level echelon theory clarifies that executive background characteristics can predict organizational strategy choices and firm performance to a certain extent. So far, most studies have confirmed the theory.

Based on the high-level echelon theory, this paper chooses the A-share public corporates from 2012 to 2017 as the research object, and adopts the panel fixed effect regression method to analyze the correlation between the senior management team and the corporate performance. This paper first summarizes the historical studies of concerned content, and then raises research hypotheses and build models on this basis. Secondly, in the empirical analysis, the earnings per share (EPS) is used as a measure of corporate performance, and the explanatory variables includes both individual and executive control characteristics. The former includes age，degree and time. The latter includes salary level, executive shareholding ratio and the size of the team. In terms of control variables, the asset-liability ratio, firm size, total return on assets, capital intensity, sustainable growth rate, and equity concentration are selected. The outcome demonstrates that mean age, mean degree and mean tenure of senior executives of public enterprises in China are markedly negatively associated with company performance. Counter to this, executive remuneration and executive proportion of shareholding both have a positive correlation with corporate performance, while the size of TMT is not effective

According to the empirical results, this paper puts forward three policy recommendations, including determining the reasonable executive incentives and the size of the senior management team, and to form a more complete talent selection and training mechanism.

KEY WORDS: Top Managerial Characteristics, Corporate Performance, Top Management Team

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 导论 1

1.1 研究背景与意义 1

1.2 研究方法 2

1.3 研究内容 2

1.4 研究创新 3

第二章 文献梳理与假设构建 5

2.1 高层管理团队 5

2.2 企业绩效 5

2.3 高管背景特征与企业绩效 6

2.3.1 高管个人特征与企业绩效 7

2.3.2 高管控制权特征与企业绩效 9

第三章 研究设计 11

3.1 样本选取和数据来源 11

3.2 变量选择和模型构建 11

3.2.1 变量的选取和度量 11

3.2.2 回归模型的构建 13

第四章 实证分析 14

4.1 描述性统计 14

4.2 回归分析 15

4.2.1 多重共线性检验 16

4.2.2 回归结果分析 16

4.3 稳健性检验 20

第五章 结论 23

5.1 研究结论 23

5.2 政策建议 24

5.3 研究展望 24

参考文献 25

致 谢 28

导论

研究背景与意义

近年来，随着多边贸易的不断推进，世界日渐成为一个经济共同体。中国企业不仅面临国内同行的竞争，还面临着其他国家对中国市场的觊觎。这使得企业在压力中被迫不断重新审视并改善自身，以期望提高企业竞争力并在市场上获得优势地位。除了改善公司的管理制度、采用先进技术和实施产品差异化战略之外，高管团队的建设也成为了公司日益重视的一个方面。

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