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摘 要

本文通过研究风险投资和公司治理对盈余管理程度的影响，寻找能够抑制我国创业板上市公司盈余管理的方法以促进我国资本市场的完善。本文以2009年10月30日创业板正式开盘至2013年12月31日期间在我国创业板上市的355家公司为研究样本，采用修正的琼斯模型计算可操纵性应计利润，并以此指标来衡量企业的盈余管理程度。本文将风险投资支持型公司与无风险投资支持的公司进行配对检验，并进一步构建多元回归模型来实证分析风险投资和公司治理对盈余管理的影响。

本文的研究结果表明：（1）我国创业板上市公司普遍存在盈余管理行为；（2）风险投资的参与能够抑制创业板上市公司的盈余管理；（3）股权集中度与盈余管理程度成正相关关系。

结合上述研究结论，本文为加强我国风险投资行业和创业板市场的发展以及降低我国上市公司盈余管理程度提出参考性意见。

关键词：风险投资、公司治理、创业板上市公司、盈余管理

Abstract

In this paper, by studying the influence of venture capital and corporate governance on earnings management, the author hopes to find ways of restraining the earnings management behavior in our country’s GEM listed companies and promote the perfection of China's capital market. This paper uses 355 IPO companies listed on China’s GEM during the period of 2009-2013 as the research object, by using the modified Jones model to calculate discretionary accruals as a measure of earnings management. Then the author makes a Paired Sample T Test about venture capital invested groups and none venture capital invested groups. Finally, the author makes a further empirical analysis about the effect of venture capital and corporate governance to the degree of earnings management by constructing a multiple regression model.

In this paper, the research results show that: (1) The GEM listed companies in our country exit earnings management behavior; (2) The participation of venture capital can restrain the earnings management of GEM listed companies; (3) Equity concentration are positively correlated with the degree of earnings management. Combined with the above research conclusion, this paper will provide some reference advice for the development of China’s venture capital industry and GEM and the restraining of the earnings management of listed companies.

Key Words：PE/VC，Corporate Government，GEM IPO，Earnings Management

目录

摘要 I

Abstract II

第一章 导论 1

1.1 本文的研究背景与研究意义 1

1.2 本文的研究方法及内容 3

1.3 本文的创新之处与局限性 4

第二章 文献综述 5

2.1 相关概念的界定 5

2.1.1 盈余管理 5

2.2 文献综述 5

2.2.1 风险投资参与公司治理 5

2.2.2 风险投资与公司绩效的研究 6

2.2.3 风险投资与盈余管理的相关性研究 7

2.2.4 公司治理与盈余管理的相关性研究 8

2.3 文献评述 8

第三章 研究假设与模型构建 9

3.1 研究假设 9

3.2 模型构建 9

第四章 实证分析 11

4.1 样本选取与数据来源 11

4.2 变量定义 11

4.2.1 被解释变量 11

4.2.2 解释变量 12

4.2.3 控制变量 12

4.3 描述性统计 13

4.3.1 我国创业板上市公司样本的描述性统计 13

4.3.2 我国创业板上市公司盈余管理程度的描述性统计 14

4.3.3 两个独立样本的配对检验 14

第五章 实证结果与分析 16

5.1 风险投资对创业板上市公司盈余管理影响程度分析 16

5.1.1 自变量的相关性检验 16

5.1.2 风险投资对创业板上市公司盈余管理影响程度的回归分析 16

5.2 公司治理对创业板上市公司盈余管理影响程度分析 17

5.2.1 自变量的相关性检验 17

5.2.2 公司治理对创业板上市公司盈余管理影响程度的回归分析 17

第六章 结论与政策建议 19

6.1 研究结论 19

6.2 政策建议 19

6.2.1 加强我国风险投资行业发展的建议 19

6.2.2 加强我国创业板市场发展的建议 20

6.2.3 降低我国上市公司盈余管理程度的建议 20

致谢 21

参考文献 22

第一章 导论

1.1 本文的研究背景与研究意义

（1）中国的风险投资行业蓬勃发展

当前，高新技术产业成为各国经济发展的重点，推动科技创新和产业变革是当今时代的迫切要求。因此我国政府大力支持创新创业并提出以风险投资的方式支持科技创新，希望通过创新来驱动发展。而风险投资就是将科技与经济紧密结合，它通过向高成长性的高新技术型企业注入资本、提供增值服务，最终实现资本增值。在这个过程中，风险投资促进了科技成果的转化、进而推动整个社会经济的发展。

我国于20世纪80年代引入风险投资。随着国民经济的发展以及政府政策的大力支持，2000年风险投资已在我国逐渐兴起。2009年10月30日创业板正式开盘以及2014年1月IPO开闸以来，IPO给整个PE/VC行业创造了良好的退出渠道，使得整个风险投资行业也随之蓬勃的成长。

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