论文总字数：19722字

摘 要

我国银行间债券市场成立于1997年，截至2013年底，其托管量占债券市场托管总量的95%，是我国债券市场的主体。与此同时，我国利率市场化进程也在不断推动中，而且银行间债券市场的成立也从属于利率市场化进程，是其一部分。高效的债券市场梦想要成真，必然需提高银行间债券市场的流动性。

2013年7月20日放开贷款利率下限，本文选取其前后60个交易日10支债券交易数据。被解释变量设为银行间债券市场流动性,在这里度量流动性的指标为对数价差和成交量;被解释变量为流动性的影响因素,做线性回归。最后采用迭代法。实证分析结果显示，放开贷款利率下限，不能从长期角度说明，但至少短期而言，在流动性风险方面，对银行间债券市场来说并不是什么好事，因为它产生负作用。

关键词:流动性 银行间债券市场 利率市场化 贷款利率上下限

Abstract

China's inter-bank bond market was established in 1997, at the end of 2013, it hosted the bond market accounted for 95 percent of total trust, is the subject of China's bond market. At the same time, the process of marketization of interest rates also continues to promote, but also part of the establishment of the inter-bank bond market and interest rate market process. Lack of liquidity is an important factor restricting the development of the inter-bank bond market. We want to build an efficient bond market, the need to improve the inter-bank bond market liquidity.

July 20, 2013 release lending rate floor, front and rear paper selects 10 bond transactions 60 days. Explained variable set inter-bank bond market liquidity, a measure of liquidity indicators for the number of spreads and volume; explanatory variables as liquidity factors, including a dummy variable for the policy factors, construct two explanations mobility multivariate linear regression model, the sample data linear regression. Stepwise regression model does not eliminate a significant explanatory variables, the model was adjusted. Finally, an iterative method to solve the first-order serial autocorrelation model exists, and the final model derived adjusted. Drawn from the analysis, the short term, liberalization of lending rates limit the inter-bank bond market liquidity have negative effects.

Key word : liquidity interbank bond market interest rate liberalization

upper and lower lending rates

目录

1. 绪论 7

1.1研究背景与意义 7

1.2相关文献综述 7

1.3框架结构 8

2. 理论分析 9

2.1决定因素 9

2.1.1内部决定因素 9

2.1.2外部影响因素 9

2.2正面影响 11

2.3负面影响 11

3.实证研究 12

3.1现状 12

3.1.1利率市场化进程回顾及节点选取 12

3.1.2银行间债券市场流动性现状分析 12

3.2变量选取 18

3.2.1被解释变量选取 18

3.2.2解释变量选取 18

3.2.3样本数据选取 19

3.3实证分析 19

3.3.1模型构建 19

3.3.2模型一的线性回归结果 20

3.3.3模型二的线性回归结果 22

4. 结论与建议 24

4.1研究结论 24

4.2建议 25

4.3本论文不足及进一步研究方向 26

参考文献 27

致谢 28

绪论

1.1研究背景与意义

1981 年，我国国债恢复发行，在随后的 30 多年中，我国债券市场不断补充新的血液。

规模最大的就是银行间债券市场,无论是总体托管量还是交易量，它都占了95%以上,是三个子市场中名副其实的中流砥柱。自1997年成立以来，银行间债券市场就一直表现的很出色，发展的很迅猛。在1997年，其托管量相当微不足道，仅仅占我国GDP总量的1%。而到了2013年，和之前相比，真的可以说是发生了翻天覆地的变化，涨至了43%。在国民经济中的影响力也是越来越大。

2002年，央行在银行间债券市场进行公开市场操作拉开帷幕,银行间债券市场不出意外的再次得到发展。央行可以通过它进行高效率的公开操作。银行间债券市场的重要性真的是非常非常的大。

对于一个市场而言，流动性是其灵魂。高流动性可以带来种种好处，它可以促进市场正常运转，让资源得到更高效的配置，甚至对经济发展也很有作用。然而，尽管银行间债券市场规模极大，占债券市场主导位置，但流动性一直是一个令人头疼的问题。事实上，虽然成交金额很大，但实际交易笔数不多，主要特点就是单笔的交易金额极大，但价格波动性也很大。

自1993年开启以来，我国利率市场化进程已经走了20多年。目前为止，利率市场化进程可以说是基本完成了，但剩下的最后一步是最关键的，即放开存款利率。长期以来，我国利率一直由政府控制，而不是市场。这就带来一个不利的影响，我国市场经济效率不能够充分的体现出来。从长远的角度来看，推进利率市场化，对我国市场来说是一件极其有利的事情，可以充分调动我国市场的效率。但短期效果如何，需要我们的研究，这里也主要想看下利率市场化，从短期的角度而言，会对市场的流动性带来什么样的变化。

本文重点研究的是流动性，通过建立多元回归模型来研究政策变量利率市场化到底有什么实际影响流动性在银行间债券市场层面的因素。研究的目的是为了探究利率市场化政策对银行间债券市场效率，主要是流动性的提高到底是否确实具有理论上的推动作用。但是如果没有如果预期的那样，对银行间债券市场的流动性造成了和我们预期相反的副作用,这样也是有可能的。那样的话，就探究为何会出现上述情况。

1.2相关文献综述

关于流动性的研究，目前国外做的比较好，而国内仍有很大提升空间。

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