论文总字数：24513字

摘 要

第一章 导论 7

1.1 本文的研究背景与研究意义 7

1.1.1 本文的研究背景 7

1.1.2 本文的研究意义 7

1.2 本文的研究方法 7

1.3 本文的研究思路 8

第二章 文献综述 9

2.1 理论分析层面 9

2.2 实证分析层面 10

2.3 文献评述 11

第三章 理论分析与研究假设 12

3.1 理论分析 12

3.1.1 股权激励 12

3.1.2 盈余管理 14

3.1.3 股权激励、盈余管理与股价波动的关系 15

3.2 研究假设与模型设计 16

3.2.1 研究假设 16

3.2.2 模型设计 17

第四章 研究设计 18

4.1 样本选择及数据来源 18

4.2 被解释变量——盈余管理程度与股价波动 18

4.3 解释变量与控制变量 19

第五章 实证检验与结果分析 20

5.1 描述性分析 20

5.2 回归分析 23

5.2.1 股权激励与盈余管理 23

5.2.2 盈余管理与股价波动 25

5.2.3 股权激励、盈余管理与股价波动 25

5.3 稳健性分析 25

第六章 研究结论及政策性建议 28

6.1 研究结论 28

6.2 政策性建议 28

第七章 参考文献 30

致谢 32

股权激励、盈余管理与股价波动

摘 要

在公司治理领域，股权激励、盈余管理与股价波动一直是经久不衰的重要课题。本文根据我国A股上市公司的现状，构建了以修正的琼斯模型为基础的计量模型，运用2009年-2013年期间实施股权激励的公司及其配对样本分析了股权激励、盈余管理与股价波动三者之间的关系。本文的研究结果表明股权激励能够抑制盈余管理，盈余管理与股价波动呈现负相关关系，股权激励和盈余管理都能够有效解释股价波动。本文根据以上结论，深化公司治理领域股权激励方案的研究，并对上市公司和资本市场投资者提出可行性建议。

关键词：股权激励；盈余管理；股价波动

Equity incentive, earnings management and

stock price volatility

Abstract

In the field of corporate governance, stock ownership incentive, earnings management and stock price fluctuation have been an important issue in the long period of time. In this paper, according to China's A-share listed company status of construct the modified Jones model based measurement model, the use of 2009 - 2013 during the implementation of equity incentive companies and their paired samples analyzed the relationship between equity incentives and earnings management and stock price volatility. The results of this paper show that stock incentive can restrain earnings management, earnings management and stock price volatility are negative correlation, stock incentive and earnings management can effectively explain stock price volatility. According to the above conclusions, this paper studies the equity incentive scheme in the field of corporate governance, and puts forward the feasible suggestions for the listing Corporation and the capital market investors.

Key words: equity incentive;earnings management; stock price volatility

第一章 导论

1.1 本文的研究背景与研究意义

1.1.1 本文的研究背景

近年来，为了增强我国股票市场的流动性，适应资本市场改革和稳定的需要，顺应资本市场发展新趋势，我国股权分置改革正处于全面铺开的阶段。长期以来，在我国上市公司当中，股东和代理人的委托代理关系存在代理成本高的问题，从而导致公司治理的低效率。因此，优化公司治理的重要内容之一就是通过实施股权激励方案的方式来鼓励和约束公司代理人。在实施股权激励制度后，由于股权激励存在一定的行权条件，公司代理人为了扩大自身利益进行积极的盈余管理，且二级市场的投资者会对上市公司报表中的会计信息作出反应，也就是说这些会计信息将会影响二级市场投资者的投资预期从而影响股价。另一方面，股价的提高使得公司管理层的积极性提高，从而进一步降低代理成本。因此，自2006年以来，在当前我国股权激励方案广泛实施的情况下，本文将选取2009年-2013年期间实施股权激励的公司及其配对样本运用实证检验方法分析股权激励、盈余管理与股价波动三者之间的关系，探讨股权激励方案对于公司治理的有效性并提出合理化建议。

1.1.2 本文的研究意义

在当前股权分置改革的大背景下，如何有效进行公司治理，减少由信息不对称所产生的代理成本是非常重要的问题之一。

本文的理论意义是研究股权激励作为公司提升管理水平的同时降低代理成本的重要手段。另外，专家学者研究盈余管理的进程也从未停止，例如探讨如何衡量盈余管理、盈余管理的动机研究、如何有效抑制盈余管理等研究一直在进行中。另一方面，通过之前的研究也可以表明，公司代理人可以通过可操控性应计利润也就是盈余管理进而影响股价，在公司治理领域，信息不对称与代理成本的问题是一直广泛存在的。因此，本课题在之前文献的基础上又有了一定的延伸，具有一定的理论意义。

本文的现实意义在于本研究将采用2009年-2013年我国实行股权激励的上市公司的数据并对应配对样本，本文旨在通过研究分析实行股权激励和盈余管理对上市公司股价的解释作用，从而对公司治理提出合理化建议。

1.2 本文的研究方法

根据研究内容，本文主要会用到以下几种研究方法：

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