论文总字数：25541字

摘 要

自二战以来，随着经济的发展，形成现如今“一超多强”的局面，美元的霸主地位毋庸置疑，美元也越来越成为黄金的等价物和商品定价的基准，特别是对于大宗商品的定价。当今世界，大多数大宗商品都以美元为定价标准，因此，美元汇率成为研究大宗商品价格走势的重要因素，也具有相当重要的现实意义。随着我国经济的快速发展，对国际大宗商品的需求日益增加，国际大宗商品价格从多方面影响我国的经济发展，深刻了解及把握国际大宗商品价格的运行规律，具有较强的实用性。本文从理论和实证相结合的的角度，详细阐明了二者之间的关系，并通过搜集到的数据做成实证分析来证明了美元汇率与大宗商品价格确实存在负相关关系，但是其相关性的程度却会随着时间的变化而发生改变。实践结果证明，经济形势的不同会导致这种相关程度发生变化。为此，本文还结合了经济周期对于大宗商品价格的影响，不同经济周期下，美元汇率对不同的大宗商品影响的程度也是不一样的。同时，本文的现实意义在于中国作为一个消耗大国，面对未来错综复杂的形式变化而引起的大宗商品价格变化，我国如何能够作出相应的风险应对。

关键词：美元汇率 大宗商品 经济形势 实证检验

I

Abstract

Since World War II, along with economic development, the formation is now "one superpower and many situation,”.the dollar's dominance is no doubt that the dollar has increasingly become a reference equivalents and gold commodity pricing, especially for commodity pricing. In today's world, most commodities are priced in dollars, so the dollar has become an important factor in studies of commodity prices, also has considerable practical significance. With the rapid development of China's economy, the demand for international commodities increasing international commodity prices run from the law of the multifaceted impact of China's economic development, deep understanding and grasp of the international commodity prices, with a strong practical. From the perspective of a combination of theoretical and empirical article, explained in detail the relationship between the two, and to prove that the US dollar exchange rate and commodity prices, a negative correlation does exist, but in different empirical analysis made by the data collected the extent relevant time period is not the same. Practice results show that the economic crisis, an economic event will lead to changes in this correlation occurred. In this paper, a combination of the economic cycle but also for the impact of commodity prices, under different economic cycles, the extent of the impact of the dollar exchange rate for different commodities is not the same. Meanwhile, the real significance of this is that China, as a consuming country, the future commodity price changes caused by changes in the form of complex, China's how to make the appropriate risk response.

Key words: dollar exchange rate Commodities Economic cycle Empirical test

II

目 录

摘要……………………………………………………………………………………………………………………………………………I

abstract……………………………………………………………….………………………………………………………………….II

第一章 绪论..................................................................................................................................1

1.1引言……………………………………………………………………………………………………………………………….1

1.2研究背景……………………………………………………………………………………………………………………….1

1.3研究目的及意义…………………………………………………………………………………………………………….1

1.4文献综述………………………………………………………………………………………………………………………..2

1.5研究方法……………………………………………………………………………………………………………………….3

第二章 美元汇率和影响大宗商品价格的因素…………………………………………………………………4

2.1大宗商品的理论界定和分类…….………………………………………………………………………………….4

2.2美元与大宗商品的关系分析…………………………………………………………………………………….5 2.3经济形势对大宗商品价格的影响……………………………………………………………………… ..........5

第三章 实证分析……………………………………………………………………………………………………………………..6

3.1基于黄金价格的实证分析….............................................................................................6

3.2基于石油价格的实证分析...............................................................................................10

第四章 研究结论与政策建议………………………………………………………………………………………………15

4.1研究结论...........................................................................................................................15

4.2政策建议……………………………………………………………………………………………………………………..16

4.3结语………………………………………………………………………………………………………………………………17

致谢…………………………………………………………………………………………………………………………………………..18

参考文献…………………………………………………………………………………………………………………………………..19

附录…………………………………………………………………………………………………………………………………………..20

1. 绪论

1.1 引言

大宗商品价格一直是国际上最为关注的话题之一，大宗商品价格波动影响着世界经济领域的各个方面，与世界经济的稳定和经济增长密切相关。一直以来（特别是21世纪），国际大宗商品价格呈现出尖锐的上升和大幅波动性。而本文的主要目的是考察国际大宗商品价格变化和美元汇率之间的关系，从而得出相关结论，可以对我国如何应对大宗商品价格变化所采取的措施带来启发。由于石油、黄金是大宗商品主要分类的代表，所以本文主要考察这两者与美元汇率波动的关系。

1.2 研究背景

目前，在美元贬值的背景下，大宗商品市场价格不断上升已经成为一种趋势。对于钢、铁、石油、有色金属等原材料的大量需求不断刺激着其价格的上升。由此对汽车、纺织、钢铁等产业带来巨大的冲击。这些利益得失直接导致了大宗商品价格的不断上涨。面临被威胁的发展之路，如何应对成为当下研究的重要课题。可以说，大宗商品的价格波动对企业特别是原材料需求企业的发展有引导作用。

自2008年金融危机以来，国际大宗商品市场正在经历最严重，波及范围极广的一次暴跌。根据相关数据显示，黄金，石油，铜等大宗商品价格近期均全线下跌，与此同时，近五年来，玉米，大豆等农产品也创下新低。而钢铁，铁矿石，焦炭等有色金属期货自上市以来，也在不断刷新最低。

目前看来，全球大宗商品价格的决定因素主要由三部分组成：一是大宗商品的供需格局；二是美元力量的强弱；第三，商品的金融实力强弱。我们注意到，在美元升值期间，国际大宗商品市场也产生较大波动，可以很明显看出，美元的强走势压制了大宗商品的价格。当然，大宗商品的价格除了受美元汇率的影响以外，还受到许多其他因素的影响，例如，较为重要的便是供求因素了，所以不能单一而论。

1.3 研究目的及意义

当今世界，美元是世界上最重要的货币，而大多数大宗商品以美元为定价基准，可以说，美元是大宗商品的基础货币，在国际金融市场上有着不可替代的作用。美元就像黄金的等价物一样，被我们用来衡量其他商品的价值。如果由于某种原因，使得美元本身作为衡量尺度而产生了变化，那么用它来测量的值也会发生变化。这就说明了，为什么大宗商品价格的变化与美元汇率的变化息息相关。通常情况下，美元和大宗商品价格之间存在较强的负相关性，而研究二者之间的相互关系，对全球经济发展过程的分析有相当重要的作用。

我们可以把大宗商品看作是一种货币，而且是一种能与美元交换的货币。当需求萎缩，人们会出售商品来交换美元，此时美元的需求增加，从而促使美元升值；当又用美元大量购回商品的时候，此时美元的供给增加，从而加大了对美元的压力，促使美元贬值。在世界贸易往来中，美元是最重要的货币，它对整个世界经济的发展产生着重大的影响。而其他货币的汇率波动相对美元来说，就没能产生这么大的影响。

本文主要从美元汇率（即美元指数）变化的角度分析对大宗商品价格变化所产生的影响。中国作为一个能源消耗大国，怎样能够进行合理战略性的采购，促进我国企业的健康快速发展，成为当下所需要迫切解决的问题。若是能够顺利解决这一问题，就能够获得成本先机，从而提升我国产品竞争力，这样达到企业盈利的目的也不远了。当前情况下，运用供应市场研究的方法对大宗商品价格变化进行预测，已经成为国家的重要方案，而且这种方法的重要性越来越被国际所认同。而且，当下的投资者越来越重视对于黄金的保值和投资，特别是针对我国的一些保守股民和投资者。由于我国政策上的调整，目前股市形势大好，前景乐观，更是吸引了更多的投资者投身其中。因此，对于大宗商品期货的研究也成为当下的热门话题。所以本门课题对于上述问题的研究具有相当重要的现实意义。

研究大宗商品价格变动中的美元汇率变化，一方面可以更好的预测大宗商品价格变化走势，从而更好的参与到大宗商品期货交易中去，可以利用大宗商品投资来化解美元资产价值波动的风险，另一方面也可以选择更好的时机，进行大宗商品战略储备，增强我国应对大宗商品价格冲击的能力，从而保证我国经济运行既快且平稳。

1.4 文献综述

到目前为止,国内外学者对美元汇率与大宗商品之间的相互关系做了大量研究， (本文中的大宗商品以石油和黄金为代表) 下面就大概总结了一些前人的文献研究成果。

对于大宗商品价格和美元汇率之间的关系，前人做了大量的研究。特别是以石油为例，Amano(1998)教授就曾用实证分析的方法研究过二者之间的联系。除了实证，研究石油价格和美元汇率的关系又分为两个不同的角度，即石油的需求和供给。Austvik(1987)教授从石油需求的角度研究了美元指数变动对石油价格变化的影响。从他的研究成果中，我们发现美元贬值将刺激石油的需求,进而导致石油价格上涨。而Andreas和Jesus(2008)又从石油供给的角度研究了美元指数变动对石油价格变化的影响,认为当美元贬值时,石油输出国为了保证石油收入，会提高石油的出口价格，这样就会导致石油价格的总体上涨。

汇率作为不同货币之间的折算比例，是一种相对资产价格，在国际金融和国际贸易活动中具有价格转换的职能。尤其以美元汇率为代表，美元汇率的波动对大宗商品价格变化产生的影响，受到众多国内外学者的关注。大部分学者更多的是在理论基础之上通过实证去探讨美元汇率与大宗商品价格的传递效应。

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