论文总字数：31136字

摘 要

根据行为金融学理论，投资者关注度通过影响其投资行为从而对资产定价和上市公司造成影响。在互联网技术迅速普及、大数据时代的今天，人们在互联网搜索引擎输入关键字精准提取所想关注的信息且准确留下搜索记录，为研究投资者对某一事物的关注度建立良好的代理指标。同时，金融科技呈现持续爆发式增长状态，吸引公众越来越多的关注，相关内容的搜索日益增长。然而，关注度对金融科技上市公司的影响并没有学者深入研究，因此，本文研究金融科技关注度对金融科技上市公司收益和风险的影响。通过选取百度搜索指数测度金融科技关注度，股票收益率、VaR值分别测度金融科技上市公司收益和风险，进而构建面板回归模型进行实证检验。以2017年1月1日至2018年12月31日为实证区间，深证27家金融科技上市公司为实证样本，股票收益率、VaR值对百度搜索指数的回归结果表明，金融科技关注度和金融科技上市公司的当期收益、风险为正相关关系，和公司后期收益为负相关关系。为金融科技研究提供新方向，为投资者投资决策、金融科技上市公司管理提供相关依据。

关键词：金融科技；关注度；收益；风险

Abstract

According to behavioral finance theory, investor attention affects asset pricing and listed companies by affecting their investment behavior. Today, with Internet and the era of big data developing rapidly, people use the Internet search engine to input keywords to accurately extract the information they want to focus on and accurately leave the search records, so as to establish a good agent for investigating investors' attention to a certain thing. index. At the same time, financial technology has continued to explode, attracting more and more attention from the public, and the search for related content is growing. However, the influence of attention on financial technology listed companies has not been studied in depth by researchers. Therefore, the author studies the impact of financial technology attention on the income and risks of financial technology listed companies. By selecting Baidu search index to measure financial technology attention, stock return rate and VaR value respectively measure the income and risk of financial technology listed companies, and then construct a panel regression model for empirical test. Taking the empirical range from January 1, 2017 to December 31, 2018, SZSE 27 financial technology listed companies are empirical samples, the regression results of stock returns and VaR values on the Baidu search index indicate that there is a positive correlation between financial technology attention and the current income and risks of listed companies in financial technology, and a negative correlation with the company's later earnings. Provide a new direction for financial technology research, and provide relevant basis for investors' investment decision-making and management of financial technology listed companies.

KEY WORDS: financial technology; attention; return; risk

目 录

摘要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1研究背景与意义 1

1.2文献综述 2

1.3研究内容 4

1.4研究思路方法与结构安排 4

1.5可能的创新点 5

第二章 金融科技关注度对上市公司收益与风险影响理论分析 6

2.1金融科技关注度对上市公司收益影响分析 6

2.2金融科技关注度对上市公司风险影响分析 7

2.3研究假设 7

第三章 实证分析 8

3.1变量选取 8

3.1.1自变量选取 8

3.1.2 因变量选取 9

3.1.3 控制变量选取 11

3.2模型构建 12

3.3实证结果分析 13

3.3.1样本和数据选取 13

3.3.2数据处理 15

3.3.3实证分析 16

第四章 结论与展望 22

4.1主要结论 22

4.2不足与展望 22

参考文献 24

致 谢 27

第一章 绪论

1.1研究背景与意义

股市中不断出现的异象，如股票溢价之谜、反转效应、羊群效应等已无法被以理性人假设和有效市场假说为基础建立起来的标准金融理论所解释。研究者们开始将行为学、心理学等理论与传统金融相结合站在不同角度解释这些异象，行为金融学由此开始发展。在行为金融学中，投资者关注度一直是专家学者针对个体投资者行为研究的内容之一。该理论认为，投资者的关注度是有限的，属于稀缺资源，对某一事物的关注就会牺牲对其他事物的注意。互联网的发展使投资者陷入信息过度和关注度有限相矛盾的局面，导致投资者在信息的处理过程中自身能力受到限制和束缚。因此，在面对过度信息时投资者进行自身投资决策的过程就是对自己的有限关注选择性分配的过程，这会影响市场有效性，进而影响资产价格与价值产生偏离。投资者关注度这一领域一直以来是专家学者颇为感兴趣的研究领域，相关研究结果表明资产价格和上市公司的表现会因为投资者关注度所造成的投资行为变动而受到影响。2018年12月中国互联网信息中心第43次关于我国互联网发展状况的统计数据表明，我国网民数量已突破8亿大关并再一次超过我国人口总量的50%。在这之中，搜索引擎用户规模为6.81亿，其网民数量占总网民数量的82.2%。得益于互联网搜索引擎和大数据技术的发展，网络已经成为人们获取信息的主要来源，网络搜索数据也越来越成为测度公众对某一事物关注度的良好指标。2018年12月相关数据显示百度搜索引擎在国内占据70.3%的份额，在市场中处于绝对领先地位，行业龙头，以其关键词的搜索数据来代理表示公众关注度具有一定说服力。同时，百度指数服务于2007年由百度推出，提供某一关键词在特定历史时间内的精确搜索次数，从而达到量化公众关注度的目的。

金融科技主要是指金融创新依靠科学技术来推进发展。具体来说, 金融科技就是凭借大数据、云计算、人工智能等科学技术手段实现与顾客需求相适应的金融产品升级，与人们的日常生活息息相关。近年来, 伴随着智能手机的广泛使用和互联网的升级发展,金融科技成为了社会各界研究讨论的热门领域，尤其备受投资者的青睐，成为投资界新兴投资方向。根据毕马威《2018金融科技脉搏》报告，与来自2017年统计的全球金融科技融资总额相比，2018年同比增加120%，实现2196笔交易，总额达到1118亿美元。巴菲特先后出资 6 亿美元，投资了两家专注新兴市场移动支付的金融科技公司。目前,中国金融科技公司凭借巨大的人口数量、雄厚的资本力量等优势，在质量和数量上都已经成为全球仅次于美国、英国的第三大国。2018年毕马威发布的全球金融科技百强报告中指出,中国的金融科技公司取得全球前五名中国占三名的好成绩，其中蚂蚁金服、京东金融、百度（度小满金融）在榜单中分列第1、2、4位。2017年深圳证券交易所上市了香蜜湖金融科技指数，反映深市金融科技公司整体表现，同时这也是我国第一只跟踪金融科技产业表现的股票指数。中国在2018年投资总额达到182亿美元，是全球第三大金融科技投资活跃的国家。我来贷、凡普金科、嘉银金科等金融科技公司陆续准备上市。金融与科技融合发展,不仅派生了各类金融创新,也成了全社会关注的焦点。

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