上市公司股权结构对公司绩效的影响

论文总字数：19330字

目 录

第1章 绪论................................................ ......3

1.1研究背景及意义 ..........................................................3

1.2研究内容及方法 ..........................................................3

1.3文献综述.................................................................3

第2章 相关概念的界定...........................................5

2.1股权结构的定义...........................................................5

2.1.1股权结构的类型.......................................................5

2.2股权集中度的定义 ................. ......................................5

2.3公司绩效的定义................................. .........................5

第3章 股权结构对公司绩效的作用机制...........................5

3.1股权集中度对公司绩效的作用...............................................6

3.1.1 股权高度分散..................................... .................6

3.1.2 股权高度集中.......................................................6

3.2股权构成对公司绩效的作用..................................................7

3.2.1法人股和法人股东对公司绩效的作用................. ....................7

第4章 中国上市公司现状...............................................7

第5章 实证分析........................... ...............................8

5.1样本的选取与数据的处理...................... .............................8

5.1.1样本的选取原则......................................................8

5.1.2数据的处理................ ........................................8

5.2深市主板上市公司股权结构现状............................................9

5.2.1样本总体统计分析..................................................9

5.2.2回归分析..........................................................10第 6章 提高企业绩效的对策性建议...........................11

6.1完善上市公司股权结构....................................................11

6.2加强上市公司内部经营控制................................................12

6.3完善上市公司外部条件....................................................12

第7章 结论.......................................................12

参考文献....................... ....................................13

致谢.......................................................15

上市公司的股权结构对公司绩效的影响研究

陈露

，China

Abstract：After the reforms, China's capital market from scratch, from small to large, after a short period of two decades of development, listed companies have become an indispensable part of the national economy. As the core of the corporate governance structure, the ownership structure has an important influence on the performance of the company. Reasonable ownership structure will be conducive to improving the performance of the company, and the unreasonable ownership structure will make the performance of the company decline. Through select Shenzhen main board listed companies as the sample data, using the financial data of the company's annual report, on Shenzhen's main board listed on the relationship between ownership structure and corporate performance empirical analysis, explore the ownership structure and corporate performance between the two links, in order to eventually find to accord with optimum model on the ownership structure of China's national conditions, and improve the performance of the company and the healthy and sustainable to promote the development of China's listed companies and ultimately achieve sound and fast economic development steadily.

Key words: Shenzhen Main Board Market；Listed Companies; Ownership Structure; Corporate Performance

1 绪论

1.1研究背景和意义

二十世纪七十年代以来，中国国内资本市场的萌芽和发展都离不开改革开放经济大潮的强力推动。在这期间，迅速发展的中国资本市场也经历了从小到大、从无到有的过程。而伴随着金融业在各国经济中的迅速渗透，在国民经济中证券市场的作用也越来越不可忽视。作为证券市场的发展依托于上市公司，证券市场的健康繁荣发展离不开它的运作。而上市公司运作的好坏更是与其股权结构联系紧密，股权结构是影响公司控制权分布的决定性因素，直接关系到公司所有者和经营者关系的性质，更与公司绩效紧密相连。但是，中国大部分上市公司的发展基础是计划经济体制，而政府又是资本市场中隐形的“操控大手”，这就直接导致了中国上市公司出现了一些非常不合理的股权结构，如国有股“一股遮天”、社会流通股的股权不集中、非流通股占据比重过大等等问题。这些畸形不合理的股权结构会在很大程度上直接影响上市公司的公司绩效，进而影响中国整个资本市场运行的健康有序。综上所述，本课题对于上市公司股权结构和公司绩效两者关系的研究具有十分重大的现实意义，而通过这次研究，先对深市主板上市公司乃至中国所有上市公司股权结构和公司绩效的现状有一个大概的掌握，从而对两者的内在联系进行深入探究，以期最终能寻找到符合中国国情的股权结构的最佳优化模式，从而提高公司绩效，健康、可持续地推动中国上市公司的发展，最终实现国民经济又好又快的稳步发展。

1.2研究内容和方法

本文将从理论和实证两方面进行展开说明，首先是理论研究方面，先解释说明股权结构和公司绩效等固有名词的概念含义，然后对海内外学者对于股权结构和公司绩效两者关系的研究著作进行系统地分析，接着对两者关系进行总结阐述。第二是实证研究方面，将深市主板上市公司作为本文的样本数据，先了解这些公司的股权结构特征，再从其企业年报中选取相关数据并进行数据分析以了解公司绩效，然后对两者关系进行深入的研究。最后，通过理论和实证的结合分析，提出本论题的结论并对我国上市公司股权结构建设性地提出最佳最优的解决方案，从而提高公司绩效，健康、可持续地推动中国上市公司的发展，最终实现国民经济向新常态转型的稳步发展。

1.3文献综述

国外学者 Berle and Means（1932）^[1]两人共同出版了《现代公司和私有产权》一书，该书第一次对股权结构和公司绩效两者关系进行了初步的研究，该书辩证性地提出了“股权越是分散，公司绩效则越差”的假说。但是这本书只是对两者关系进行了片面的研究，而正式研究则是要等到《企业理论:管理行为、代理成本和所有权结构》这一经典论文的横空出世，Jensen and Meckling（1976）^[2]作为这篇论文的合作者，第一次从科学系统的角度解释说明了委托代理理论。他们通过研究认为，代理关系就是代理人通过被委托人授予一定的决策权来向委托人提供服务，而这些服务必须是对委托人的利益有益的，因为两权分离的关系，代理成本也是必定存在的。

Jensen and Meckling（1976）^[2]这一理论基础奠定了以后的研究方向，不论在理论还是实证方面都为股权结构和公司绩效两者关系的研究做出了巨大的贡献。在他们之后，各种理论和实证研究也如雨后春笋般纷纷涌出。Shleifer and Vishny（1986）^[3]就提出了股权的集中度与公司的盈利能力呈正相关关系的理论，即股权越集中，盈利能力就越强。而正好恰恰相反的是，学者La Porta et al.（1999，2000）^[4][5]则表示，股权集中的公司的绩效和它的市场表现要低于股权相对分散的公司。

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