论文总字数：17404字

目 录

摘要----------------------------------------------------------------------------------2

ABSTRACT------------------------------------------------------------------------3

1．引言-----------------------------------------------------------------------------4

2．文献综述-----------------------------------------------------------------------4

2.1．国外文献研究状况----------------------------------------------------4

2.2．国内文献研究状况----------------------------------------------------5

3. 实证模型和数据来源-------------------------------------6

3.1．资本资产定价模型（CAPM）--------------------------------------------6

3.2．多元线性回归模型(multivariable linear regression model)--------------7

3.3．异方差WHITE检验----------------------------------------------------8

3.4．互联网财经新闻数据--------------------------------------------------8

3.5．股票交易数据--------------------------------------------------------9

4.互联网财经新闻对我国中小企业股价的影响的实证分析--------9

4.1.互联网财经新闻对中小企业股价的实证分析-------------------------------9

4.2．财经新闻对各行业影响的实证分析-------------------------------------10

4.3．跨行业对比实证研究-------------------------------------------------11

4.3.1．互补行业的对比实证研究---------------------------------------11

4.3.2．互为替代品行业的对比实证研究---------------------------------12

5．结论与建议--------------------------------------------13

5.1．结论---------------------------------------------------------------13

5.2．建议---------------------------------------------------------------13

6．创新与不足------------------------------------------------------------------14

参考文献 ------------------------------------------------14

致 谢 --------------------------------------------------------------------------17

互联网财经新闻对我国中小企业股价的影响

蒋涵

，China

ABSTRACT

At the twenty-first Century, financial news broadcast online fast by the way of the financial website,micro-blog, forums,etc.And this news have an impact on investors making decisions. In this paper, we first collect the financial news, and classify it as a factor that affects the volatility of the stock price. In this paper, the integratedly use of the capital asset pricing model (CAPM) and multiple linear regression model on small and medium enterprises which listed on the Shenzhen stock Exchange in China just want to find out the influencing factor give rise to the fluctuations of the stock prices and carried on the empirical analysis. We use the CAPM model to acquire the final Cumulative abnormal returns which is used to be the dependent variable in the multivariable linear regression model.Also we use the quantified news as one of the explanatory variables. And then study the why that the financial news impress the price fluctuation of the stocks which listed in Shenzhen Stock Exchange.Empirical results suggest that there is a correlation between Internet financial news and domestic small and medium enterprises’ stock price.

本文在研究角度上有一定的创新。在文本量化过程中，将财经新闻分为行业新闻和个股新闻，发掘行业间相互影响因素的相关性，并将新闻的转发、浏览、评论作为=一个重要指标。而在前人的研究中，往往忽视新闻关注程度、传播范围，以及各行业间替代、互补现象所带来的误差。因此，本文在一定程度上弥补了这一缺陷。

Key words：economic news;CAPM.multivariable linear regression model; mall and Medium Enterprises

引言

2015年，根据多家资讯机构预测显示，在5月11日90号汽油和0号柴油(全国平均)的价格每升将分别会被上调0.19元和0.22元。5月11日，结合新浪财经网站化工板块300家上市公司（大型企业98家即上交所上市，中小企业202家即深交所上市）中，有253家股价上涨，其中大型企业2家、中小企业14家股价涨幅超过10%，涨停率分别为2.04%和6.93%。这显示出，互联网中传播的新闻信息，哪怕只是一些预测性信息的报道，也会引起相关行业尤其是中小企业的股票价格的波动，甚至很有可能引起该行业板块的股票价格的大规模波动。
在信息技术迅猛发展的今天，财经新闻通过微博、财经网站、论坛等形式在网络空间迅猛传播，互联网的普及让人们在足不出户的情况下，知尽天下事。中国互联网络信息中心近期将第三十七次《中国互联网络发展状况统计报告》公之于众。在该项报告中，显示出到2015年12月为止，我国网民的数量已经达到6.88亿，在2015年里全年共计新增的网民的人数已将多达3951万人。互联网的广泛普及，其概率已经达到50.3%，这意味着半数中国人已接入互联网时代。这个结果较2014年底提升了2.4个百分点。而在广大中国互联网用户中，中国运用手机进入互联网的人数规模达 6.20 亿，用户使用手机上网的占比提升至90.1%，较2014年末，增加了4.3%，此中仅运用手机上网的网民占据了18.5个百分点，较2014年底提升了3.2个百分点。网络移动客户端的普及让广大网民随时随地的运用网络发布、交流、共享信息。互联网财经新闻已经成为投资者进行投资选择的依据的重要渠道之一。

本文主要分为七个部分，具体情况如下：

首先，第一部分为引言。作为文章的开头，本文主要阐述了本文创作所处的大背景。在信息全球化的大背景下，财经新闻以互联网为媒介迅猛传播的同时，给股票价格波动所带来了一定的影响。其次，第二部分为文献综述，接招了近期国内外学者在该方面相关领域即新闻、事件等对于股价波动的影响取得的成就，并发表自己对此的看法。第三部分介绍了实证模型和数据的来源，第四部分则是进行了财经新闻对股票价格波动影响的实证分析，第五部分为实证研究所分析出来的结果，并根据结果给出建议。第六部分主要分析了自己的论文中所存在的创新与需要改进的地方。

2．文献综述

2.1．国外文献研究状况

相较于中国的证券市场，证券市场在国外起步较早，已经发展成为成熟度较高的市场。人们也意识到信息对证券市场所具有的重大影响力，从上个世纪70年代起，研究新闻媒体对股票价格波动影响的文献就开始大量涌现出来。在最近几年里，不少学者在此领域取得相应的成就。2010年Yuzheng Zhai， Arthur Hsu，和 Saman K Halgamuge对澳大利亚证券交易所上市股票，运用支持向量机（SVM），将澳洲金融评论、在澳大利亚的商业，金融和投资新闻的等主要报纸上刊登的各种新闻文本摘取出来，进行量化，然后进行研究分析得出结论，即通过结合新闻报纸的发行与支持向量机技术相结合，对股票进行预测，并对价格波动进行日常指导，可以增加系统的盈利能力。但是研究结果只能给出股票波动的大致趋势，没有进行更加深层次的研究。在2015年9月，Paresh Kumar Narayan和Deepa Bannigidadmath利用回归模型，构建时间序列模型，研究了《纽约时报在线文章档案》2006年1月1日-2012年8月31日期间的3989篇重大事件的标题，用它来检验金融新闻是否对伊斯兰概念股的回报有所不同于非伊斯兰股票即传统股票。研究表明伊斯兰股票的要利润大于传统股票，即存在市场风险的情况下，伊斯兰股票的投资平均方差更合理。此外本问还通过对具有影响的词汇进行分类没，分积极词汇与消极词汇。本文通过对这两种不同态度的词汇相比，发现新闻中积极词汇所带影响力往往要比消极词汇要来的大一些。

2.2．国内文献研究状况

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