论文总字数：18092字

目 录

一引言 6

（一）研究背景 6

（二）研究意义 6

二文献综述 7

（一）国外研究现状 7

1员工持股计划可以增强公司的盈利能力 7

2员工持股计划不可以增强公司的盈利能力 8

（二）国内研究现状 8

三我国员工持股的产生、发展、现状 9

（一）员工持股计划的产生、发展 9

（二）员工持股的现状 10

四我国员工持股计划的实证分析 10

（一）概念的界定、样本的选择和相关变量的设置 11

（二）公司相关数据的说明： 12

1.公司的经营现状： 12

（三）实证分析 13

（四）研究结论 15

五完善员工持股的对策 16

（一）正确认识员工持股计划 16

（二）根据公司的实际发展水平确定合理的员工持股比例 16

（三）提高公司的创新能力 16

（四）完善税收优惠政策 16

参考文献： 17

致谢 19

员工持股计划与公司经营绩效的关联性分析

康琳琳

Abstract:ESOP(employee Stock Ownership plan)is defined by workers within the enterprise with the Employee Stock Ownership Plan, referred to: ESOP)， it refers to the company's internal staff with the identity of the workers themselves financed the purchase of the company's stock and options, and then by the Management Committee of the ESOP shares and options for the operation and centralized management, in the process of implementing an ESOP, employee stock ownership Corp. management Committee to the Board to participate by sharing surplus stocks of a new form of equity. However, due to the special nature of the situation of the majority shareholding employees for the company's directors,，supervisors (hereinafter: the core staff), their stake will affect the company's profitability. This paper selects of Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange listed company's 15 data (annual), the company's employees (hereinafter: the core staff) the relevance of the stake and the company's performance empirical analysis. The research shows that the proportion of shareholding employees and the company's operating performance has a significant negative correlation.

Keywords: Esop Core employee Business performance Empirical analysis

一引言

（一）研究背景

员工持股计划最早出现于20世纪20年代的美国，当时是根据退休工人的工龄、工资、以及对企业的贡献率来确定他们的持股比例，是公司给退休工人提供的的福利政策。直到1929年美国爆发了经济危机，市场经济变得萧条，股票崩盘，员工们手中持有的股票瞬间没有了经济价值，整个社会群众对员工持股计划失去了信心，员工持股计划遭受了前所未有的重创。直到20世纪70年代中期，美国国会通过了立法，立法规定对于那些推行员工持股计划的企业，国家给予适当的税收优惠，因此员工持股计划在美国盛行开来。于是亚洲、中美洲、欧洲等地方也开始仿效推行，1978年中国举办了十一届三中全会，生产力得到了解放，各种改革的迅速推进，我国的许多公司都进行了股份制改革，员工持股计划在一定程度上成为了股权改革的附属物，它最早在我国农村的乡镇企业推行，然后是城市的中小型企业，在农村和城市都产生了一定的效果，因而对国有企业产生了一定的压力，国有企业也开始推行该计划，最终对我国企业改革产生了一定的影响，员工持股计划虽然在改革中不断被完善，但是由于计划本身的缺陷和缺少规范的法律制度的约束，员工持股计划的负面效应越来越明显，曾一度阻碍企业的生产改革，员工持股计划不得不一度暂停，直到2005年证监会颁布了《上市公司股权激励办法》，允许公司给予董事会的董事、监事、高级科研人员、核心技术人员股权奖励，这样不仅可以提高他们的工资水平，还能促进他们的生产积极性，加快公司的发展进程。到目前为止我国很多公司和地区都开始大规模推行员工持股计划，仅仅2016年上半年就有371家公司推行员工持股计划。

（二）研究意义

员工持股计划的推行不仅关系到企业股权结构的调整，更加关系到企业员工的福利制度、工资水平，尤其是那些从事金融业的公司，可以降低其被收购的风险，提升他们在行业内的竞争力，降低他们的经营风险，同时中小企业成立初期由于资信状况的不透明，公司的资产规模小、信息不全面公开，企业在向银行贷款时往往难以获得银行的授信贷款，因此会面临资金短缺的窘境，从而导致发展状况不稳定，而员工持股计划可以帮助公司解决资金短缺的问题，同时员工从公司的雇佣者变为所有者，可以长期地促进他们的生产积极性，尤其是当企业遇到困难时，大部分的员工不会选择离开企业，大大增强了企业的凝聚性，提高企业内部的稳定性。但是由于我国坚持按劳分配为主体多种分配方式并存的收入分配原则，以及先富带动后富，使得我国的贫富差距逐渐拉大，良好的员工持股制度可以增加员工的收入，对于那些发展良好的企业，尤其可能在未来上市的，那么员工的身份就由打工者变成了股东，同时财富也会明显增加，对企业的认同感也会逐渐增加，对于企业而言员工的流动性在不自觉中得到了降低。那么员工持股计划是否真正能够促进企业的盈利能力呢？本文将选取上海证券交易所和深圳证券交易所15家食品行业的上市公司2010-2015年的数据进行分析，主要研究员工持股比例对总资产报酬率（ROA）和净资产收益率（ROE）的影响，并对其进行实证研究。

二文献综述

（一）国外研究现状

国外学者们关于员工持股计划是否能够提升企业的盈利能力，一直以来存在许多争议，他们主要持以下这两种观点：

1员工持股计划可以增强公司的盈利能力

1957年Dahl经过研究发现：在美国那些推行员工持股计划的企业的生产效率比那些不推行员工持股计划的企业高出20%-50%。1972年Bellas对美国夹板工业的21家企业的数据进行了分析，分析表明那些实行员工持股计划的企业他们的生产效率往往更高。1975－1976年间Marshamp;Dunbar对美国229家实行员工持股计划的公司进行了分析，分析表明：大部分的公司的工作业务水平都得到了明显的提升，公司员工生产的产品的质量也得到了提高，一小部分的公司表示：员工对工作的热情度明显提高，迟到、早退、请假等现象大大减少，但是仍有5%的公司表示：员工的稳定性降低，他们当中有部分人选择离开企业，甚至有1%的公司表示：他们的生产效率不但没有提高，反而降低了，因此对于大部分的公司而言，员工持股计划的推行是可以改进生产的，提高员工对公司的忠诚度，渐渐开始认同自己的工作环境。美国员工持股中心对员工持股制度进行了仔细的研究，研究表明员工持股制度对公司的影响是很显著的，而且是正相关的关系。1978年，Wanger对员工持股比例超过10%的13家上市公司的年报数据进行分析，得出了以下结论：公司的的盈利能力不仅得到了提高，同时还高于同行业员工持股比例小于10%的公司的盈利能力，高出的比例高达到75%。1985年Bloom仔细剖析了美国本土的员工持股制度，他的剖析研究表明，员工持股比例与公司经营绩效有着明显的正相关关系。同年，Trachman对计算机行业中实行员工持股计划的７500多家公司进行研究分析，分析表明：公司的成长速度在迅速加快的同时，销售收入和盈利能力也得到了提高。1991年学者Young经过研究分析认为员工持股制度有利于增强员工的生产积极性，同时员工之间的沟通度和配合度会增强，信息更加公开化，公司的创造力在不知不觉间得到了提高，公司的的各项盈利能力也相应提高。

2员工持股计划不可以增强公司的盈利能力

1990年美国总审计局对员工持股计划进行了一系列研究，对公司的总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）、企业生产率、利润增长率、营业收入等指标进行了研究，经过研究他们认为：员工的持股比例与公司的经营绩效没有显著关系。同年学者Gao也对实行员工持股计划的公司进行了研究得出了以下结论：员工持股计划可以提高企业的管理效率，提升员工参与工作的积极性，但是对于公司的经营状况则没有显著性的改善效果。1995年学者，Beatty对美国市场进行了考察，考察的结果表明：公司推行员工持股计划，生产效率得到了提高，但是经营绩效并没有显著提高。1997年Kruseamp;Blasi对有关员工持股计划的的26个实证进行了研究，研究表明：员工持股计划对于提升员工对公司的认同感、满意度和管理层的决策效率没有明显的影响，并且员工持股计划不能提升公司的生产效率和经营业绩。2004年，Blasi认为由于员工的工资是固定不变的，推行员工持股计划在一定程度上可以提高公司的盈利能力，但是在员工持股计划的推行过程中，由于各种外在因素的影响，员工持股计划的实施效果都会因此大打折扣。

（二）国内研究现状

通过对现有文献的翻阅，学者们对于员工持股比例与公司经营绩效之间的关系的研究，始终没有得出一致的结论，总的来说，共有如下三种观点：

1员工持股比例与公司的经营绩效是正相关关系

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