我国A股市场收益率的行业影响因素分析

论文总字数：19457字

目 录

一 引言......................................................................................................1

1.1研究背景..............................................................................................................................1

1.2研究意义..............................................................................................................................1

二 国内外文献综述..................................................................................2

2.1国外文献综述......................................................................................................................2

2.2国内文献综述......................................................................................................................2

三 影响中国A股市场收益率的行业因素分析......................................3

3.1股票收益及股票收益率......................................................................................................3

3.2行业及其划分方法..............................................................................................................3

3.3影响股票收益率的行业因素..............................................................................................3

3.3.1行业生命周期...............................................................................................................3

3.3.2行业集中度...................................................................................................................5

3.3.3行业规模.......................................................................................................................5

3.3.4行业账面市值比...........................................................................................................6

3.3.5行业市场风险beta值...................................................................................................6

3.4提出假设..............................................................................................................................6

四 实证分析行业因素对股票收益率的影响..........................................6

4.1样本选择和变量说明..........................................................................................................6

4.1.1变量选取和数据说明...................................................................................................6

4.2变量描述性统计分析..........................................................................................................7

4.2.1行业平均收益率描述...................................................................................................7

4.2.2统计指标分析...............................................................................................................8

4.3.3 解释变量相关性分析..................................................................................................9

4.3多元回归模型建立..............................................................................................................9

4.4回归结果分析......................................................................................................................9

五 结论与展望........................................................................................10

5.1结论....................................................................................................................................10

5.2建议....................................................................................................................................10

5.3展望与不足........................................................................................................................11

参考文献..................................................................................................12

致谢..........................................................................................................13

一 引言

本部分主要介绍行业因素对中国A股市场收益率影响的研究背景，目的和意义。

1.1研究背景

自1990年上海和深圳交易所成立以来，我国股票市场在经过20几年的发展，已经达到了一定的规模，截止到2014年，我国股市上市公司数量已达2500家。但是相对与其他国家来说我国证券市场起步还是比较晚的，所以我们还是一方面需要积极学习借鉴国外证券市场的发展经验，一方面也需要结果我们自己国家的实际情况，积极努力探索属于我们自己在证券市场上的未来发展道路。

对于任何一个投资者，金融机构或者金融中介，最关心的就是让自己的投资风险最小化和投资收益最大化。当然投资的收益与风险也是任何研究证券市场的转接学者最关心的问题。早在十九世纪六十年代Sharpe(1964)，Mossin(1966)等研究学者就建立了CAPM资本资产定价模型，得出结论：只有投资高风险的股票才能提高投资股票收益率。但随着研究学者对此结论的不断验证以及在此基础上的发展探索，发现衡量风险溢价的beta值对股票收益率的解释力度越来越不确定。随后的研究中，最具代表的发现是1993年法玛(Eugene Fama)和肯尼斯·弗兰奇(Kenneth French)提出的三因素模型，三因素是指市场因子、规模因子和账面市值比因子，并且发现贝塔系数和股票收益率之间的关系很不显著。

我国对与股票收益率报的研究也没有停止，出现了很多基于三因素模型的研究成果，在此基础上发现行业因素，我们发现行业集中度，行业账面市值比，行业规模，行业生命周期对股票收益具有非常显着的影响。

1.2研究目的和意义

1.2.1解释股票市场收益率‘异象’

根据传统的CAPM资本资产定价模型，可以得到结论股票市场收益率是由股票得到系统风险变量beta值决定的，具体说只存在一种原因会使证券投资者的股票收益提高，就是投资高风险的股票，但越来越多的学者研究发现一些行业因素对股票收益率的影响也是不容小觑的，甚至存在着较为显著的影响作用，于是便称这个现象叫做‘股票市场收益率异象’。行业因素包括行业集中度、行业生命周期、行业规模、行业账面市值比等。

1.2.2行业分析的重要性

行业是由许多同类企业构成的群体。如果我们只单纯的进行公司分析，虽然可以了解一个企业的财务经营状况，但无法通过比较知道目前企业在同行业中以及在不同行业中的位置。不同的行业有着不同的行业特征，而这些差异特征对于投资者来说，也是十分重要的选股依据。行业特征因素主要包括行业规模，行业集中度，行业账面市值比率，行业生命周期和行业市场体系风险。通过分析这些影响股票收益率的行业因素。是连接上市公司分析和宏观经济分析的桥梁，通过对不同行业的行业特征进行比较分析再加上实证检验，可以极大的帮助投资者确定投资对象，挖掘最有潜力的行业。

总之，通过分析影响股票收益率的行业特征因素，能够帮助投资者及时了股票行业市场的变化，从而做出更加有利的投资选择，提高股票投资收益率。

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