影子银行对中小企业发展的影响——基于中小板市场

论文总字数：20049字

目 录

一、引言 1

（一）研究背景 1

（二）研究意义 1

1、理论意义 1

2、实践意义 1

（三）研究思路与研究方法 1

二、国内外研究现状 3

（一）影子银行相关研究 3

（二）中小企业发展影响因素相关研究 3

（三）影子银行对中小企业发展的影响相关研究 4

（四）文献综述评述 4

三、影子银行对中小企业发展的影响的理论假设 5

（一）理论基础 5

（二）影子银行对中小企业的影响机制 6

四、影子银行对中小企业发展的影响模型的研究设计 6

（一）变量定义 6

（二）模型设定 7

1、单位性检验 7

2、协整检验 7

3、确定模型形式 7

4、参数估计 7

（三）样本选取与数据来源 7

五、实证结果分析 7

（一）描述性统计分析 7

（二）数据平稳性检验 8

（三）影子银行规模对中小企业发展的影响 9

1、利用F检验和Hausman 检验确定面板模型形式 9

2、回归结果与分析 9

（四）影子银行各类产品对中小企业发展的影响 11

六、结论与建议 12

参考文献 13

致谢 15

影子银行对中小企业发展的影响——基于中小板市场

李可可

，China

Abstract：In recent years, the development of shadow banking has made up for the vacancy of traditional commercial banks in the production and operation process of small and medium-sized enterprises and promoted the development of the real economy. However, on the other hand, it has increased the financial cost of SMEs .Therefore,it is necessary to explore the impact of shadow banking on small and medium enterprises. This paper focuses on the development level of SMEs and establishes a panel data model to empirically analyze the data of 50 SMEs from 2008 to 2017. The study finds that there is an inverted "U" relationship between the growth of China's shadow banking and the development of SMEs. To some extent ,the growth of shadow banking can promote the value of SMEs.When the growth rate of shadow banking is greater than 34.18%, it will have an inhibitory effect. Shadow bank funds flowed to small and medium-sized enterprises through channels such as bank wealth management products, entrusted loans, and trust loans, among which bank wealth management products had the most profound impact on the development of small and medium-sized enterprises.Finally, the paper puts forward the measures to regulate the development of shadow banking and improve the development of small and medium-sized enterprises from the perspective of shadow banking, commercial banks, and small and medium-sized enterprises.

Key words：Shadow banking；SMEs；Panel Data Model

Shadow banking窗体底端

1. 引言
2. 研究背景

影子银行诞生于 20 世纪 70 年代，然而直到影子银行的风险在次贷危机中的暴露，才使得各国开始重视对影子银行的监管。影子银行被定义为与商业银行相对的投资渠道、金融工具和结构性产品杠杆化的组合。随着国内金融市场的不断完善和利率市场化程度的加深，影子银行业务在中国得到了快速发展。

根据穆迪数据，2015年中国影子银行资产达到了53万亿元，理财产品在影子银行资产体系中占比最大，为21.6万亿元，第二是委托贷款，为10.9万亿元，排第三的是信托贷款5.4万亿元，共占据了影子银行规模的71.5%。影子银行活动占GDP比2016年达到峰值86.7%，但是，2017年底降至79.3%，下降的原因主要是银行理财产品和非银金融机构资产管理计划的减少。由于2018年金融监管程度的加紧，预计影子银行的增长速度将进一步减缓。

影子银行客观上缓解了中小企业面临的融资困境，填补了社会融资缺口，为中小企业的发展提供有利支持。但是，有利也有弊，影子银行的高杠杆将会使中小企业的融资成本会增加，从而会加重中小企业的财务压力。另外影子银行的业务操作不公开不透明，风险难以估量，也会对实体经济的发展产生影响。因此，探究影子银行对中小企业发展的影响机制显得十分必要。

1. 研究意义
2. 理论意义

当前理论界对影子银行发展利弊多从宏观角度考察，注重其对宏观经济政策和金融风险的影响。论文从中小企业这一微观角度分析，为理论界评定影子银行发展规模的合理值提供新视角，也符合央行对金融服务实体经济的号召。理论界对中小企业发展影响因素的探究大多是从财务管理角度，探究角度局限于企业自身。论文采用实证研究，从影子银行角度探究对中小企业的影响，拓宽探究中小企业发展影响因素的角度。

1. 实践意义

目前对影子银行的监管多从金融稳定性角度出发，通过对影子银行规模对中小企业的影响程度调查，为对影子银行的监管提供新方向，从而判断其是否服务于实体经济。很大一部分中小企业的资金来源于影子银行，通过研究影子银行对中小企业发展的影响机制，有利于中小企业认识到影子银行在企业融资及发展前景方面发挥的重要作用，适应影子银行发展，顺应金融市场发展潮流，从而积极优化自身结构，提高竞争实力。

1. 研究思路与研究方法
2. 研究思路

本文分为六大部分：

第一部分是引言。阐述了本文的选题背景、研究意义、研究思路及研究方法。

第二部分是文献综述。主要分析了影子银行、中小企业发展的影响因素以及影子银行对中小企业的影响方面的文献，并对文献综述进行了总结。

第三部分是研究的理论基础。对关于影子银行与中小企业影响因素的金融创新理论和优序融资理论进行介绍，并提出假设。

第四部分是模型的研究设计。本文选取影子银行规模增长率为解释变量，中小企业总市值增长率为被解释变量，同时选取中小企业净资产收益率、资产负债率、营业收入增长率、总资产增长率和GDP增长率为控制变量。

第五部分是实证研究。选择中小板市场五十家中小企业2008年到2017年的数据，采用面板数据模型分析影子银行对中小企业发展的影响。

第六部分结论和建议，对本文的研究成果进行总结，并根据研究结论从影子银行、商业银行、中小企业三个角度，提出规范影子银行发展、提高中小企业发展的对策。

本文的研究思路如下图所示：

图1 研究思路

1. 研究方法

（1）文献分析法。本文广泛阅读国内外关于影子银行和中小企业影响因素的相关研究文献。经过梳理归纳，获得了影子银行对中小企业发展产生影响的理论依据和最新的研究方向，为之后的定性分析提供理论依据。

（2）实证研究法。本文选取影子银行规模增长率为解释变量，中小企业总市值增长率为被解释变量，同时选取中小企业净资产收益率、资产负债率、营业收入增长率、总资产增长率和GDP增长率为控制变量。本文利用中小板市场五十家中小企业2008年到2017年的数据，通过构建面板数据模型来具体分析影子银行对中小企业发展的影响。

1. 国内外研究现状
2. 影子银行相关研究

美国金融稳定理事会（FSB）2011年将影子银行定义为受到较少监管或者不受监管的信用中介活动和机构。影子银行存在高杠杆、信息不透明等特点，容易诱发金融风险，但是另一方面影子银行的发展是金融深化的必然产物，能促进经济繁荣。如何对待影子银行的发展学者们观点不一。有些学者对影子银行的发展持悲观态度，Lysandrou P等（2015）和Munteanu B（2016）都分析了影子银行在金融危机中的发展及其对金融市场的影响。而另一些学者则认为影子银行的发展对经济发展是有利的，影子银行的规模将持续扩大。Ghosh（2012）强调了影子银行对新兴市场的重要性，认为即使次贷危机后各国会加强监管，世界各国的影子银行还将进一步发展。大部分学者肯定了影子银行对经济发展的促进作用，但强调监管的重要性，如Riasi A（2015）分析了影子银行体系在全球金融体系中具有竞争力的原因，并强调规范影子银行的活动以防止产生系统性风险是非常重要的。关于如何监管，Fève P（2017）和Robert G（2016）从不同角度提出了解决方案。

尽管国外理论界对影子银行的研究应较为成熟，对中国影子银行未来的发展道路具有借鉴意义，但由于中外国情、影子银行发展特点和企业情况不同，并不能完全适用。

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