我国股票价格波动与投资的实证分析

论文总字数：9213字

摘 要

：本文研究的是股票市场与投资和消费之间的关系. 首先运用斯皮尔曼等级系数得出指标之间的一般影响. 之后运用计量经济学相关模型对上证指数对全社会固定资产投资以及消费进行回归分析，得出股价与投资之间存在弱相关关系，股价与消费之间相关性较强. 由于模型参数存在不平稳性，故本文使用ADF和协整检验等方法进一步精确模型，并验证了股价与投资弱相关而与消费强相关的结论. 最后，本文从宏观经济与微观企业等角度分析了结论形成的原因，并给出了符合国情的政策建议.

关键词：上证指数，固定资产投资，斯皮尔曼等级系数，AFD检验，协整检验

Abstract: This article studies the relationship between stock market and investment and consumption. First, use the Spearman"s rank correlation test to derive the general influence between the indicators. After using the econometrics related model to analyze the Shanghai Composite Index on the whole society"s fixed asset investment and consumption, it is concluded that there is a weak correlation between stock price and investment, and the correlation between stock price and consumption is strong. Because of the non-stationary model parameters, this paper uses ADF and cointegration test to further accurately model, and verifies the conclusion that stock price is weakly related to investment and strong. Finally, this paper analyzes the reasons for the formation of different correlations from the perspectives of macroeconomics and micro-enterprises, and gives policy recommendations in line with national conditions.

Keywords: Shanghai Composite Index, Fixed asset investment, Spearman"s rank correlation text, ADF test, Cointegration test

目 录

1 引言 4

2 股票价格与投资和消费的关系 4

2.1 股票价格与投资关系 4

2.2 数据分析 5

2.3 实证分析 6

3 实证结果分析 8

3.1 股票价格与消费结果分析 8

3.2 股票价格与投资结果分析 9

结论与建议 10

参考文献 11

附录 12

致 谢 13

1 引言

上世纪中国由计划经济过度为市场经济后，相关的经济学者和专家认为：股票价格的历史信息有助于解释投资与消费水平的未来变化. 股票价格是指股票的交易价格，股票的概念是相对的。股票价格的真正含义是公司资产的价值。众所周知，股票市场是一国国民经济的晴雨表，股价的波动在很大程度上能够反应一段时间国内经济的表现情况. 而中国经济自改革开放以来展现出前所未有的活力，这离不开股票与证券市场对金融业的贡献. 股票价格的波动严格遵循着市场经济下的价格规律. 当股票进入市场后，就会变成一种特殊的商品. 当一只股票的供大于求时，股价就会下跌. 当股票供小于求时，股价就会相应上升. 这俩种供求关系形成了股票市场最基本的价值规律. 然而在现实中，由于存在政府的干预和信息不对称等因素，股票市场很难成为理论上的完全竞争市场. 这就导致股价影响的因素非常繁多且复杂.

股价所影响的各种因素中 投资与消费是人们关注最多的问题，当股票价格上升后，其带来的影响必然是个体财富的上涨，财富的上涨促进了消费水平的升高，进而促使国内经济环境总体改善. 消费是推动经济增长的关键，消费的增加扩大了市场容量. 消费能刺激企业生产和投资的扩增. 股票价格上涨，股票投资的收益率提高，当前消费的机会变多，使消费者用未来消费取代当前消费. 所以，股票价格虽不能直接影响投资的规模与变化，但是会通过消费支出影响消费，进而对国民经济产生深远影响.

本篇文章中的研究结果表明，中国股票市场对消费和全社会固定资产投资的影响差异较大. 股票价格与投资之间没有较大的相关关系，而与消费水平之间的相关关系较强.

2 股票价格与投资和消费的关系

2.1 股票价格与投资关系

为了研究股价与投资的一般性关系，本文先用斯皮尔曼等级系数进行初始分析

斯皮尔曼等级系数（Spearman"s rank correlation text）主要用于解决顺序数据相关的问题. 公式如下：

d为二列成对变量的等级差数，n为等级个数

斯皮尔曼等级系数从-1到 1变化。绝对值越大，两个变量之间的相关性越大。 绝对值越小，两个变量之间的相关性越小。本文选取上证综合指数（2000-2014）代表股票价格的变化规律，选取FAI作为投资水平的体现. 在经过计算后得到上证指数和FAI的斯皮尔曼系数为-0.103，属于弱相关. 说明股票价格与投资之间的影响非常微弱. 而股票价格而消费之间的斯皮尔曼系数为0.668，属于较强相关. 说明股价与消费之间存在某种长期的因果联系. 同时我们也应该了解，斯皮尔曼系数只是一种模糊且原始的分析工具，想要定性甚至定量分析股价与投资的关系，还需要运用计量经济学的相关知识进行更深入的研究.

年份	上证指数	FAI	CPI	x	y	d2
2005	1328.5	88773.61	101.8	10	10	0
2006	2698.9	109998.16	101.5	7	9	4
2007	6124	137323.94	104.8	1	8	49
2008	5522.8	172828.4	105.9	2	7	25
2009	3478	224598.77	99.3	3	6	9
2010	3306	251683.77	103.3	4	5	1
2011	3067.5	311485.13	105.4	6	4	4
2012	2478.4	374694.74	102.6	8	3	25
2013	2444.8	446294.09	102.6	9	2	49
2014	3239.4	512020.65	102.0	5	1	16

2.2 数据分析

注：表中数据进行了最大最小归一化处理

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