人民币汇率对FDI影响的实证分析

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目 录

1.引言 1

2.模型建立与变量介绍 2

2.1模型变量的介绍 2

2.2计量模型的构建 2

3.方法介绍 3

3.1 ADF检验 3

3.2协整检验 3

3.2.1两变量的EG检验 3

3.2.2多变量协整关系的检验 4

3.3误差修正模型 4

3.3.1 EG两步法 4

3.4 Granger因果检验 5

4.描述性分析 5

5.实证分析 6

5.1单位根检验 6

5.2协整检验 7

5.3误差修正模型 8

5.4 Granger因果关系检验 8

5.5脉冲响应分析 9

6.未来变化预测 10

7.结论 12

8.相关政策建议 13

参考文献 13

致谢 15

附录 16

人民币汇率对FDI影响的实证分析

陈祥伟

, China

Abstract: RMB exchange rate as an important influence factor of FDI has been hotly discussed. Based on the research conducted by scholars at home and abroad in recent years, this article has collected and compiled data on Chinese real effective exchange rate and FDI for the period from 2003 to 2016 in China. And by using cointegration relationship analysis, error correction model, Granger causality test on the relationship between the FDI inflows and related variables has carried on the empirical research, it is concluded that the RMB real effective exchange rate can promote more FDI inflows, Chinese imports of impact on FDI inflows are not significant conclusions. Finally, the expression of FDI inflow in RMB appreciation pressure is further studied by impulse response analysis. And using ARIMA model to predict the data of FDI and RMB exchange rate in the next five years, the prediction results agree with the results of the impulse response analysis. Finally based on the analysis of the results and put forward the proposal to establish a flexible RMB exchange rate formation mechanism, deepen investment guide policy in our country, and should pay attention to increase the degree of attention to the development of science and technology.

Key words: Real effective exchange rate of RMB; FDI; Cointegration test; ECM

1.引言

从近些年来看，我国正处于利用FDI的黄金时期，加大对外资的吸引力将对进一步提升我国企业的国际竞争力，优化我国的产业结构，促进经济健康发展发挥相当重要的作用。根据《世界投资报告》所发布的对于FDI的定义可以通俗的解释为：一个国家或地区的经济团体在其本国或本地区以外的国家或地区进行资本投资，并且这种投资是建立在长期角度得以控制的。自从改革开放以来，我国一直大力发展生产力，并且在对吸引外资的相关政策上持鼓励态度，并在此基础上对经济的发展起到了很好的推动作用。从宏观角度出发，FDI已然成为我国利用外资最主要的形式，同时它也是我国国民经济健康发展的主要牵动力之一。然而经济环境、政策背景等因素不可避免的会影响外商直接投资，而汇率是国际经济的核心要素。从2005年发布关于完善人民币汇率形成机制改革之后，美元相对于人民币汇率不断降低，也就意味着人民币汇率不断升高，并且FDI流入在近期美国对中国掀起贸易战中也受到了严重的影响。本文站在实际角度，从研究人民币汇率对中国FDI流入的影响入手，并结合实际问题，为保持中国经济能够持续、稳定地发展提供实际性建议。

从上世纪70年代开始，陆续出现一些学者开始着手对汇率在外商直接投资中起到的作用进行研究分析。他们从汇率波动和生产成本的变化两个方面研究汇率与FDI的关系，绝大多数的分析得出的结论是东道国的货币贬值有利于FDI的流入。著名的“相对生产成本效应”理论是由Cushman在1985年通过大量的研究分析所得^[1]； Froot等（1991）通过放大量分析美国各类工业对于外资的利用与汇率趋势水平的关系之后，得出了美元在升值情况下会导致流向美国的FDI减少的理论，并且据此提出“相对财富假说”理论。^[2]

在汇率波动与FDI关系的研究上也有一些研究成果。具有代表性的有：Benassy-Quere等（2001）研究发现较波动的名义汇率有碍于FDI的流入，而发展中国家处理汇率波动的负面效应的方法可以是通过加入货币区以达到降低的目的。Brzozowski（2003）研究了发展中国家汇率稳定性对于经济发展的重要意义，其结果表明：对发展中国家而言，汇率稳定会促使经济持续健康发展，因此FDI会因其稳定而得到增加^[3]。而有些学者却有着相反的研究理论成果，汇率稳定具有减少FDI流入的作用。如果汇率产生剧烈波动，那么站在跨国企业的角度，有利于它们进行大规模的收购行为。相反，Chakrabarti等（2002）认为如果东道主的货币出现升值情况，那么对于跨国企业而言，它们对于东道国的投资会大大减少。^[4]

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