摘 要

随着我国并购市场日渐活跃，采取毒丸计划抵制收购的上市公司越来越多。毒丸计划是否应纳入以及如何进行法律规制成为学界关注的焦点。

本文通过分析我国毒丸计划实施情况，发现我国毒丸计划存在弊端，弊端带来的负面效应直接影响毒丸计划的实施效果。而确定毒丸计划的决策权归属是解决弊端的关键。基于对我国有关毒丸计划决策权法律规制情况的考察，发现我国对其的规定较为分散，缺乏系统性和实质性。

针对这些弊端，本文应借鉴英美日等国相对成熟的毒丸计划决策权规制模式，把我国毒丸计划决策权原则上赋予股东大会，在遇到特殊情况时，可以例外适用董事会决策模式。并通过构建和完善毒丸计划多层监管模式、司法审查制度、信息披露制度以及反收购争议解决机制，构建我国的毒丸计划决策权归属法律规制体系。

关键词：毒丸计划 决策权归属 法律规制

A Legal Analysis of the Ownership of Decision - making Power of poison pill plan in China 's Listed Companies

Abstract

As China's M amp; A market is becoming increasingly active, taking poison pill plans to boycott the acquisition of more and more listed companies. Whether the poison pill plan should be included and how to carry out legal regulation has become the focus of academic attention.

In this paper, through the analysis of the implementation of poisonous pills in China, we found that the poisonous pills program in China there are drawbacks, the negative effects brought about by the direct impact of poison pill plan implementation effect. And determine the decision-making power of poison pill plan is the key to solve the drawbacks. Based on the investigation of the legal regulation of decision-making power of poisonous pills in China, it is found that China's provisions are more fragmented and lack systematic and substantive.

In view of these drawbacks, this article should learn from the United States and Japan and other countries relatively mature poison pill plan decision-making power regulation mode, the poison pill plan decision-making power in principle given to the shareholders meeting, in the case of special circumstances, the exception can apply the board decision-making model. And through the construction and improvement of multi-layer supervision model of poison pill plan, judicial review system, information disclosure system and anti-takeover dispute resolution mechanism to build our poison pill plan decision-making power belongs to the legal regulation system.

Key words: Poison pill plan; Poison pill plan decision power ownership; Legal regulation

目录

中文摘要 I

英文摘要 II

一、问题的提出 1

二、 我国关于毒丸计划决策权的立法现状 2

（一）《公司法》对毒丸计划决策权的规制 2

（二）《上市公司收购管理办法》对毒丸计划决策权的规制 2

（三）其他相关规定 3

三、域外毒丸计划决策权归属法律制度的分析 3

（一）对美国毒丸计划决策模式的分析 3

（二）对英国毒丸计划决策模式的分析 4

（三）对日本毒丸计划决策权归属模式的分析 4

四、我国毒丸计划决策权归属法律制度的设计构想 5

（一）毒丸计划中的利益冲突 5

1.目标公司股东和董事的利益冲突 5

2.大股东和中小股东的利益冲突 5

3.目标公司和利益相关者的利益冲突 5

（二）我国毒丸计划决策权归属法律规制体系的具体设计 6

1.我国毒丸计划的决策权归属模式 6

2.构建我国毒丸计划决策权基本内容框架 7

3.建立毒丸计划多层监管模式 8

4.确立毒丸计划司法审查标准 8

5.加强毒丸计划信息披露制度建设 9

6.完善反收购争议解决机制 9

结语 11

参考文献 12

致谢 14

伴随着经济全球化，我国上市公司的收购活动越来越频繁。收购公司不断寻找有价值的公司对其进行收购以期获得高回报。在这种利益的驱使下，越来越多的公司想要通过这种方式拓展自身业务。然而，如果目标公司不愿意接受就会进行反击。其中，毒丸计划因其有效性，备受我国上市公司青睐。例如“北大青鸟收购搜狐”案、“盛大收购新浪”案、“上海莱仕收购中国生物”案、“江苏三友收购爱康国宾”案、“宝能收购万科”案等。毒丸计划以其强大的威慑力和超高的反收购成功率，有效地防止了公司控制权的转移。

但在实践中，毒丸计划也因为其自身存在的弊端带来了许多负面效应，乃至危害证券市场的健康发展，即使在它的诞生地美国也存在争议。弊端主要源于利益冲突，最大的就是毒丸计划决策权的归属问题，但我国立法规定的并不清楚。所以，对毒丸计划决策权归属问题的探讨是我国实现毒丸计划中需要迫切解决的课题。