摘 要

国际金融危机之后，中国出现了大批的影子银行，如理财产品、委托贷款等，它们在快速发展的过程中逐渐形成了影子银行体系，并深受商业银行等融资中介的偏好。监管套利推动影子银行活动持续增长，它的兴起在一定程度上改变了我国整体的金融结构，使得中国金融体系风险不断变化且难以评估。如果想要避免这些潜在的风险与危害，则需要将影子银行的影响因素及风险进行研究，才能有针对性地提出对策。

本文以中国影子银行体系里的一大经营主体——商业银行为主要对象，运用理论研究、数据分析等方法进行探索，以期深入了解中国商业银行从事影子银行业务的动因、对传统商业银行作出的影响、所产生的风险与危害，进而提出监管建议措施，完善中国影子银行监管框架。

本文的创新点在于证明并比较了中国传统商业银行业务与其影子银行业务的贷款边际成本与贷款平均成本之间的关系，这也解释了商业银行从事影子银行业务的根本原因，即追求低成本高利润。本文的不足点在于，一是测算影子银行规模时，没有计入民间借贷，这在原文中也有一定的解释；二是虽然央行已取消存贷比，但鉴于其存在时日长久，影响较为深远，本文还是就其对商业银行影子银行体系的影响作出了一定分析。

关键词：影子银行；商业银行；理财产品

Abstract

After the international financial crisis, China appeared a large number of shadow banks, such as financial products and entrusted loans, which are in the process of rapid development and gradually formed a shadow banking system, and favored by financing intermediaries such as commercial banks. Regulatory arbitrage promotes the continued growth of shadow banking activities, and its rise has changed Chinese overall financial structure to a certain extent, making the risk of Chinese financial system constantly changing and difficult to assess. If we want to avoid these potential risks and harms, we need to study the influencing factors and risks of shadow banking, so as to put forward some countermeasures.

In this paper, I treat commercial bank as the object of study, which is a majority of Chinese shadow banking system, using theoretical research, data analysis and other methods to explore, in order to understand the motivation of commercial banks, the impact on traditional commercial banks and the risks and hazards. And then put forward the suggestion of supervision measures to construct the Chinese shadow banking regulatory framework.

The innovation of this paper is proving and comparing the relationship between the loan and the marginal cost and the average cost of loans compared China traditional commercial banking and shadow banking, which explains the basic reason of commercial banks in the shadow banking system, namely the pursuit of low cost and high profit. There are two shortcomings. One is when I measure the size of the shadow banking, I don’t include in the private lending, but there is a certain explanation in the text. The other is, although the central bank of China had cancel the loan ratio, but given its existence for a long time and the impact is profound and lasting，so I also studied the influence of shadow banking system on commercial banks.

Key Words：shadow banking; commercial bank; financial product

目 录

第1章 绪论 1

1.1选题背景 1

1.2研究方法与研究思路 1

1.3国内外研究动态 1

第2章 影子银行的内涵与规模 3

2.1影子银行的内涵 3

2.1.1概念的提出 3

2.1.2国内外的定义 3

2.2 中国影子银行业务的规模现状 3

第3章 中国商业银行开展影子银行活动的影响因素 6

3.1融资方旺盛需求的推动 6

3.2融入方相对倾向的投资选择 7

3.3商业银行作为影子银行中介的动因 7

3.3.1存贷比及资本充足率的约束 7

3.3.2通过理财产品及银信合作进行监管规避 7

3.3.3低成本高利润的追求 8

第4章 中国商业银行从事影子银行业务的风险与隐患 13

4.1对传统商业银行的负面影响 13

4.1.1流动性风险 13

4.1.2信用违约风险 14

4.2 货币政策面临巨大的挑战 15

第5章 监管建议及总结 16

5.1建立中国影子银行风险监测体系指标 16

5.2从宏观层次上改善我国金融体系的资金配置机制 16

5.3从微观层次上为融资方寻找合法合规的资金来源 17

参考文献 18

致谢 19

第1章 绪论

1.1选题背景

国际金融危机爆发之后，中国开始出现影子银行的活动，发展至今，已经逐渐形成影子银行体系，并严重地削弱了央行宏观调控能力，而削弱的根本原因则在于它几乎不受监管，游离于正常监管体制之外。同时，影子银行也是扰乱中国商业银行之间良性竞争的重要性因素之一。根据相关数据资料显示，2015年，中国影子银行资产规模占GDP比重的79%，数量达到惊人的53万亿元（人民币）。可以看出，中国影子银行体系的扩张已经随着全球经济金融一体化而愈演愈烈。对此，虽然政府一直加大监管力度控制影子银行的规模，但新一轮的监管并不能阻止影子银行的发展步伐，只会促使其向新的领域迈进，最终以新的方式呈现^[1]。在监管套利等诸多因素的驱动下，影子银行活动持续增长。它的兴起在一定程度上改变了我国整体的金融结构，给经济金融体系带来了更多难以评估的风险。如果想要避免这些潜在的风险与危害，则需要我们深入探究推动影子银行业务活动的影响因素及可能存在的风险情况，从而提出有效应对的监管措施。

1.2研究方法与研究思路

本文以中国影子银行体系里的一大经营主体——商业银行为主要对象，运用理论研究、数据分析等方法进行探索，先后研究了以下要点：一是，中国商业银行开展影子银行活动的影响因素，包括融资方旺盛需求的推动，融入方相对倾向的投资选择，以及商业银行作为影子银行中介的动因，其中重点解释了商业银行追求低成本高利润的原因。二是，中国商业银行影子银行业务的风险与危害，这里主要分析了给传统商业银行带来的流动性风险与信用违约风险；危害在于货币政策工具难以发挥其正常效力，货币政策面临着巨大挑战。三是，完善了影子银行风险监测体系指标，并提出了宏微观视角的监管建议。

1.3国内外研究动态

根据Adrian等（2011）风险承担渠道理论，资产价格上升的一个主要动因来自于金融背景的长期低利率化，这为近些年影子银行规模的扩大提供了宏观前提条件。本文同过数据整理，量化了2011至2015年以来中国影子银行体系的规模，并在此基础上进行了一定的解释。祝继高等（2016）发现商业银行融出资金的目的是为了规避来自央行的存贷比、存款准备金率等对于贷款能力范围的限制，这些限制极大地束缚了商业银行盈利规模的扩张，因此从事影子银行业务的重要原因是业绩压力^[2]。这一点虽然和本文所提出的“商业银行低成本高利润的追求”大致吻合，但前人的角度是商业银行的买入返售业务，本文是把传统商业银行的贷款边际成本及平均成本，与商业银行影子银行的贷款边际成本及平均成本相对比所得出的结论。为了降低影子银行业务给中国经济金融体系所带来的潜在风险，李东卫（2011）提出将加强跨境监管合作纳入措施方法以内，并建议商业银行等金融机构通过推进金融创新来分散转移风险^[3]。贺建清（2013）在前人的基础上提出将影子银行纳入央行监管范围，在加强央行、银监会、证监会以及保监会之间相互协作的同时，引入功能监管，借此推进信息披露透明化的实施，提高对影子银行的风险预测能力^[4]。本文根据央行副行长潘功胜（2014）所指出的“研究影子银行监测体系”这一要点，在现有的研究成果基础上，完善了影子银行风险监测体系指标，从而能够系统性地监管日益加剧的影子银行活动。

第2章 影子银行的内涵与规模

2.1影子银行的内涵

2.1.1概念的提出

2007年，保罗·麦考利首先提出了“影子银行”的概念，他将其定义为：一整套被杠杆化的非银行投资渠道、载体与结构。“影子银行”并非是我们传统意义上的商业银行，这两者的不同之处在于：一是影子银行所提供的资金并不来自于存款，而且其吸收资金的过程基本不受央行、银监局等监管机构的管控；二是虽然它创造了新的货币信用，但这其中也暗藏着流动性风险与信用违约风险。自国际金融危机以来影子银行发展扩张的范围越来越大，几乎不受约束的它让各国的监管体制越来越捉襟见肘。

2.1.2国内外的定义

美国联邦储备委员会波萨尔认为影子银行是某些承担着融资媒介功能的机构，这些机构通过资产支持商业票据、资产支持证券、抵押债务凭证与回购协议等进行证券化和担保^[5]。欧盟委员会将其定义为某种活动，这其中包含了证券化、证券借贷与回购等^[6]。黄益平等（2012）提出，中国的影子银行体系主要有两个组成部分，即委托融资与信托融资^[7]。汪涛和胡志鹏（2012）将影子银行业务活动的范围按从小到大分为三种：第一种活动范围包含了社会融资规模中的未贴现票据、信托和委托贷款余额；第二种活动范围是以第一种为基础，并加上社会融资规模中未包括的信托资产和民间借贷；第三种活动范围是以第二种为基础，加上了非银行持有的企业债^[8]。

2.2 中国影子银行业务的规模现状

鉴于本文的研究方向，所采用的定义为汪涛与胡志鹏的影子银行第二种业务活动范围的定义，并进行了一定的归纳总结：影子银行的第一层次，也称为核心影子银行，包括信托贷款、委托贷款、未贴现的银行承兑汇票；影子银行的第二层次，也称为广义影子银行，在核心影子银行的基础上增加了银行理财产品、表外业务、证券公司、财务公司贷款。