摘 要

2004至2014年年间，人民币汇率一直处于单边升值的趋势，且升值幅度相当之大。但，自2015年起，人民币汇率长期显现出贬值形势。本文以一些相关的经济变量，其中包括贸易收支、资本的净流入额、收益率差额以及通货膨胀率差额等因素为线索，运用到与之相关的汇率理论并以之为基础，对本国现状进行研究。本文对我国的汇率改革提出了相应的措施建议，其措施的建议主要从人民币汇率制度、外汇储备制度、贸易的结构和战略、国际资本的监管、利率的改革及产业结构的调整几大方面着手。希望达到防止汇率在短期内出现大幅度的波动的效果。也希望从长期上形成良好的人民币汇率机制，促进我国贸易和国际引资良性循环，使我国的国内经济和对外经济保持长期的持续均衡。

在本文的研究过程中，主要采用了理论与实践相结合的方法。借鉴学者研究成果，提取理论精华，探讨经济变量对人民币汇率的影响机制和程度，为人民币汇率改革提供借鉴意义。

【关键词】人民币；汇率；影响因素； 改革

Abstract

Since China's exchange rate reform, the RMB exchange rate had taken on a tendency of considerable appreciation. Some economic variables related to RMB exchange rate, including the trade balance, a net inflow of international capital, the interest rates gap and the difference of individual inflation rate. According to such factors, we found some theory related to exchange rate and then based on it. In this essay, several methods have been adopted which consist of literature searching and the method of combining theory with practice. By the way, there are some flaws and insufficiency in this article, but I still wish it could provide a little reference to other scholars so that they can make the theory about RMB exchange rate more elaborate.

Key Words: RMB, Exchange rate, Influencing factors, Reform

目录

摘要 1

【关键词】 1

1. 绪论 5

1.1 选题背景及意义 5

1.2 国内外研究现状 5

1.2.1 国外汇率相关理论 5

1.2.2 国外汇率相关理论 8

1.3 研究内容与研究方法 9

2.汇率相关影响因素的分析 10

2.1 净出口额对汇率的影响 10

2.2 资本净流入额对汇率的影响 10

2.3 失业率对汇率的影响 11

2.4 资本收益率对汇率的影响 11

2.5 通货膨胀率对汇率的影响 11

3 .汇率相关因素的实证分析 13

3.1 数据的收集与整理 13

3.2 回归模型 13

4.人民币改革的政策建议 14

4.1 结售汇制度和外汇储备制度改革建议 14

4.2 贸易政策建议 14

4.3 国际资本政策建议 15

4.4 利率市场化改革建议 15

4.5 产业结构改革建议 16

5.结论 18

参考文献 19

第一章 绪论

1.1 选题背景及意义

自我国汇率改革至2014年上半年以来，人民币汇率一直处于单边升值的趋势，且升值幅度相当之大。于此同时，一些相关的经济变量走势也不同寻常。其中，货物的出口净额常年为正，并始终处于上升趋势；其次，贸易额常年处于顺差状态; 1994至2012年，国际资本流入净额多年为正; 外汇储备量突破万亿大关，截至2011年超过3万亿; 投资收益率亦多年高居不下; 1997至2012年间，物价指数除个别年份（1994、1995、1996）较高外，常常与美国持平或略低于美国^[1]。步入2015年，人民币一直承受贬值压力。USDCNY(美元兑人民币)从2015年8月10日的6. 21上升至2016年1月7日的6. 60, 5个月的时间，人民币对美元累积贬值5. 91%0 2015年8月11日的人民币汇率贬值事件引起了投资者对人民币进入贬值通道的预期，促使资本外逃预期产生，直接或间接地成为了我国A股“股灾2. 0”的导火索。选题意义大体分为理论意义和现实意义。就理论而言，涉及汇率问题的研究有很多，但受时代和社会背景以及经济环境的影响，不同时期的理论对汇率影响因素的分析有着或大或小的差异。就现实而言，希望能为人民币汇率改革出谋划策，提供有效参考价值。期望在汇率改革的进步中，通过减少人民币在短期的大幅波动来防患于其波动带来的负面影响，诸如出口削减及失业率增高等。从长期而言，希望建立完善的人民币汇率机制，维持国民经济稳定增幅。

国内外研究现状

外国对汇率的研究较早，研究成果也更显著。中国对汇率的研究起步晚，主要是从本国的国情出发，成就有限。而且中国的研究成果多以外国的汇率理论为基础^[1] 。

1.2.1 国外汇率相关理论

最广为流传的汇率理论主要有国际借贷论、购买力平价论、利率平价论、国际收支论和资产市场论。这些理论各有优劣点。这些理论着重于描述和分析某一种因素对汇率的影响，并且理论的解释程度受到时间限制。虽然目前还没有一种完美的汇率决定理论，但现有的汇率理论间能相互补充，从而构成了多样的汇率决定理论体系。还有一些未成系统的其他理论，也对汇率的影响因素起到了一定的解释作用，促进了汇率理论的发展。

（1）国际借贷论^[2]。该理论认为，外汇可以看做是一种特殊的商品，价格的变动取决于外汇市场的供求，即将外汇汇率看作是外汇商品的价格，其价格及其波动由外汇市场的供求决定。而外汇的供求又是由国际收支所引致的，即国际借贷决定的。此时决定汇率变动的是国际借贷的差额。当一国的债权大于债务，则外汇市场上表现为对该国货币供不应求，该国货币汇率上升;反之则下降。该理论很显然是一种短期汇率理论学说。

（2）购买力平价论^[3]。该理论提出: 两种货币的比率是由两国货币在一定时期内的购买力决定的，而货币的购买力主要又取决于其物价水平，故而得出结论，两国货币的比价通过两国物价水平来确定。该理论还认为一国之所需要另一国货币，其实是需要该国货币的购买力，因此货币的汇率应该由其相对购买力而定。尽管购买力平价学说存在一定的缺陷(例如交易成本为零的假设），但是中央银行在计算通货之间的汇率时依旧以此理论依据。这是预测汇率长期走势的重要手段，该理论是一种长期汇率学说。