摘 要

在市场经济高速发展的今天，上市公司的竞争越来越激烈，如何提升公司绩效成为了所有人共同关注的话题。高管作为企业内部的举足轻重的人力资本，是企业发展的命脉所在，直接影响公司的绩效。股权激励和高管薪酬（本文研究的高管薪酬是狭义的，指的是高管的货币薪酬）是现代公司广泛实施的两种激励高管的方式，但是我国股权激励起步较晚，市场环境和制度体系还不完备，对我国上市公司绩效的影响究竟如何，值得深入研究。另外，就我国目前的形势来看，上市公司的高管货币薪酬水平具有普遍偏高的特点，随着2015年我国“限薪令”的全面实行，高管货币薪酬对公司绩效的影响如何需要进一步研究。运用理论分析和实证研究两种方法，本文研究了股权激励和高管薪酬对我国上市公司绩效的影响。

通过理论分析，得出股权激励、高管薪酬对我国上市公司绩效的作用。股权激励一方面可以对资本市场和公司的人力、物力资源进行有效的分配，提高资源的利用率；另一方面可以改善公司治理，使高管和股东的利益趋同，减少委托代理成本。高管薪酬一方面可以建立有效的激励和约束机制，充分激发高管的积极性和创造性；另一方面可以优化人力资本结构，留住人才，吸引人才。

本文选取了2014-2016年54家A股上市公司作为研究对象，以净资产收益率评价公司绩效，对股权激励和高管薪酬对公司绩效的影响进行实证研究，得出结论，股权激励和高管薪酬都与公司绩效呈正相关关系。

最后，结合理论分析和实证研究，本文针对如何提高公司绩效分别从宏观层面和公司层面提出了相关建议。

关键词：股权激励；高管薪酬；公司绩效

Abstract

In the rapid development of market economy today, the competition of listed companies is becoming more and more intense. So how to improve the performance of the company has become the topic of common concern. Executives as the enterprise within the pivotal human capital, is the lifeblood of enterprise development, a direct impact on the company's performance. Equity incentive and executive compensation (the executive compensation studied in this paper is narrow, referring to the monetary compensation of executives) is the modern company's extensive implementation of the two ways to encourage executives. As the equity incentive in China started late, the market environment and the system not yet complete, the impact of equity incentive on the performance of listed companies in China is worth in-depth study. In addition, the executive monetary compensation level in China's listed companies is generally high. With China's "limit pay regulations" fully implemented in 2015, the impact of executive monetary compensation on corporate performance needs to be further studied. This paper studies the impact of equity incentive and executive compensation on the performance of listed companies in China, with the theoretical analysis and empirical research.

Through theoretical analysis, this paper analyzes the mechanism of equity incentive and executive compensation on the performance of listed companies in China. Equity incentive on the one hand can effectively allocate capital market, human resources and material resources, then improve the company's resource utilization. On the other hand it can improve corporate governance, for converging the interests of executives and shareholders, and reduce the cost of principal-agent. Executive compensation on the one hand can establish an effective incentive and restraint mechanisms to fully stimulate the enthusiasm and creativity of executives. On the other hand it can optimize the human capital institutions, retain talent and attract talent.

This paper chooses 54 A-share listed companies from 2014 to 2016 as the research object, evaluating the performance of the firm with the return on net assets, to research the effect of equity incentive and executive compensation on corporate performance. It is concluded that equity incentive and executive pay are positively related to corporate performance.

Finally, combining with theoretical analysis and empirical research, this paper puts forward some suggestions on how to improve the performance of the corporation from the macro level and the company level respectively.

Key words: Equity incentive；Executive compensation；Corporate performance

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究目的与意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外文献综述 2

1.2.1 股权激励与公司绩效 2

1.2.2 高管薪酬与公司绩效 4

1.3 研究内容和研究方法 5

1.3.1 研究内容 5

1.3.2 研究方法 6

1.3.3 技术路线 7

第2章 相关概念与理论基础 8

2.1 相关概念 8

2.1.1 股权激励、高管薪酬和公司绩效的内涵 8

2.1.2 股权激励、高管薪酬对公司绩效的作用 10

2.2 相关理论 12

2.2.1 委托代理理论 12

2.2.2 人力资本理论 12

2.2.3 激励理论 13

第3章 研究假设与研究设计 15

3.1 研究假设 15

3.1.1 股权激励对我国上市公司绩效的影响假设 15

3.1.2 高管薪酬对我国上市公司绩效的影响假设 15

3.2 样本选取与数据来源 15

3.3 变量设计 16

3.3.1 被解释变量 16

3.3.2 解释变量 17

3.3.3 控制变量 18

3.3.4 模型设计 19

第4章 实证研究与研究分析 20

4.1 描述性统计 20

4.2 相关性分析 21

4.3 回归分析 22

4.3.1 拟合度检验 22

4.3.2 显著性检验 23

4.3.3 回归系数分析 24

4.4 实证结果 25

第5章 研究结论与研究展望 26

5.1 研究结论 26

5.2 对策建议 26

5.2.1 宏观层面 26

5.2.2 公司层面 27

5.3 研究展望 28

5.3.1 研究不足 28

5.3.2 研究展望 28

参考文献 30

致 谢 32

第1章 绪论

1.1 研究目的与意义

1.1.1 研究目的

我国现正处于市场经济高速发展的阶段，上市公司作为经济增长的重要源泉，使得公司绩效成为了国民共同关注的话题。随着现代企业制度的建立，公司治理问题日益凸显，委托代理矛盾愈发激化，对公司绩效的影响不容忽视。高管人员作为掌握公司存亡发展的重要角色，一直是解决公司治理问题的关键。对高管人员采用不同的激励方式将对公司绩效有不同的影响效果，本文的研究目的主要如下：

（1）探索股权激励方式对公司绩效的影响。