摘 要

近年来，由于全球气候变暖、环境污染等生态环境问题的频频出现，环保产业和可持续发展成为我国乃至全球的关注重点和议论热点。2016年9月，“绿色金融”概念在G20杭州峰会上被纳入会议主题，我国“十三五“规划中也明确提出绿色证券是构建绿色金融体系的重要部分。作为绿色金融重要的组成部分和环节，绿色证券市场的全面健康发展无疑对绿色金融的成长有着巨大的促进作用。国外发达国家绿色证券起步较早，对绿色证券相关研究较充分。我国一方面绿色证券市场出现井喷式的发展，一方面对绿色证券绩效的研究较少。

建设健康的绿色证券市场以及构建全面的绿色金融体系离不开成熟的绿色证券投资收益与风险科学的评价体系。本文从界定绿色证券等相关新概念出发，从不同角度介绍了绿色证券发展现状，以此为基础对我国绿色证券投资的收益和风险进行实证研究和对比分析，并提出了我国发展绿色证券市场的相关建议。

本文对绿色证券市场研究有以下三个发现：一是我国绿色证券发展迅速，绿色债券、绿色股票和绿色基金均出现强劲增长趋势，但有各自不同的发展特点和现状。二是我国绿色基金投资收益与风险表现与非绿色基金收益风险表现无明显差异，绿色基金表现不差于非绿色基金。三是我国绿色证券市场面临发行规模占整个证券市场较小、缺乏一致的标准和法律制度、缺乏完善统一的的信息披露和评级评估制度体系以及跨境资本流动受阻的问题，急需加强政府引导、建立统一标准、完善相关法律制度、建立健全评估、评价和披露制度体系和深化国际合作。

本文特色：研究领域方面，不同于以往对国外发达个国家绿色证券的研究，本文利用国外对绿色证券投资的成熟经验和方法，对我国的绿色证券投资收益与风险方面进行评价；研究方法方面，本文利用国内绿色证券市场的数据进行实证分析和对比分析。

关键词：绿色证券；投资风险与收益；实证分析

Abstract

In recent years, environmental protection industry and sustainable development have gained the focus of China and even the world. In September 2016, the concept of "green finance" at the G20 summit in Hangzhou for the first time and The 13th Five-year Plan in China also clearly put forward the thought that green securities is important to green financial system. As an significance component of green finance, the healthy development of green security market will undoubtedly play a great role in promoting the growth of green finance. The developed foreign countries started green securities early and have been well studied. On the one hand, China's green securities market has experienced a spurt of development, on the other hand, there are many blank in the study of the green securities performance.

The establishment of a healthy green securities market and a comprehensive green financial system cannot be separated from a mature green securities evaluation system. This paper, starting from the definition of related green security concept, introduces the situation of the green securities from different angles，starts empirical study and comparative analyze of green securities investment returns and risk as well as puts forward some relevant suggestions of green securities market development in China.

This paper has the following three findings: one is that even though green stocks, bonds and funds all have strong growth trend, they have different development characteristics. Second, there is no significant difference between the investment income and risk performance of China's green fund and that of non-green fund, but the overall performance of both is not satisfactory. Three is that green securities market in China is facing problems that lacking of uniform standards and of legal system, unity of information disclosure and credit rating evaluation system as well as problems of blocked cross-border capital flows and a small proportion among entire security market, urgently needing to establish uniform standards, evaluation and disclosure system, improve the relevant legal system and deepen international cooperation.

The features of the article: Firstly, compared to the papers studying the green securities of developed, this article does research on our country's green securities investment income and risk evaluation in China. In terms of research methods, this paper uses empirical analysis and comparative analysis with the data of domestic green securities market .

Keywords: green securities; investment income and risk; empirical analysis

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究背景及目的意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究目的意义 2

1.2 国内外文献综述 3

1.2.1 国外文献综述 3

1.2.2 国内文献综述 4

1.3 研究框架及研究内容 5

1.3.1研究框架 5

1.3.2研究内容 5

1.4 本文的创新点 6

第2章 概述 7

2.1概念界定 7

2.1.1 绿色证券 7

2.1.2 绿色债券 7

2.1.3 绿色股票 9

2.1.4 绿色投资基金 11

2.2绿色证券的发展及现状 11

2.2.1绿色债券的现状 11

2.2.2绿色股票的现状 14

2.2.3绿色投资基金的发展及现状 16

第3章 绿色证券投资收益与风险评价理论方法 20

3.1Fama-French的三因素模型 20

3.2指数评价法 20

3.2.1夏普指数 20

3.2.2特雷诺指数 22

3.3.3詹森指数 23

第4章 绿色证券投资收益与风险评价实证分析 24

4.1数据分析及选取 24

4.2实证分析 26

第5章 绿色证券市场发展的建议 31

5.1 政府加强政策支持和引导 31

5.2 推进标准化绿色证券工程、建立完善的法律制度 31

5.3 建立并完善全面的评价评估体系 31

5.4 更加全面深化展开绿色证券的国际合作 32

第6章 总结与展望 33

6.1 总结 33

6.2 展望 34

参考文献 35

致 谢 38

第1章 绪论

1.1 研究背景及目的意义

1.1.1 研究背景

近十年见证了气候变暖等一系列环境问题以及这些环境问题带给人类社会的威胁。随着人类社会的发展和生产力的进步，环境保护日渐成为世界关注的主要议题之一。1972年，在瑞典斯德哥尔默召开了第一届联合联合国人类环境会议，首次发表了与环境保护相关的《人类环境宣言》。1992年联合国举办的环境与发展会议中率先提出的《21世纪议程》被称为全球关注可持续发展的开端。2013年召开的华沙气候大会上，达成的一系列机制安排，成功推动了绿色气候基金注资和运转基础的建立。2016年9月，G20杭州峰会首次将“绿色金融”纳入会议主题，各国将低耗、高效的绿色经济作为转型目标。我国“十三五“规划中也明确提出绿色证券是构建绿色金融体系的重要部分。

这种大趋势不可避免地导致政府探索更加高效、低耗的发展方式以及企业开始承担起更多的可持续发展和环境友好的责任。这一系列的效应通过金融证券市场折射出来，绿色和社会责任投资数量近年来迅猛上涨。根据美国SIF2016年的趋势报告，仅在美国，2016年投资于环境和社会投资的资金超过8万亿美元，相比于1995年增加了14倍。据统计，截止2016，我国公募基金市场上共有44支环保主题基金;同时，2016 年第四季度前重仓持有350支节能减排概念股的基金。截止到2017年3月27日，国内基金管理机构已推出约90支以节能环保、清洁能源、低碳经济、社会责任、环境问题治理为主题的绿色投资基金，包括规模为393亿元的57支指数型基金在内，总规模达到766亿元。绿色投资和绿色证券的飞速发展体现出现今越来越多的投资者开始考虑环境因素并热衷于绿色证券投资。