摘 要

本文主要对家电制造类的上市公司的财务杠杆问题进行研究，财务杠杆作为通过负债融资给企业带来积极效应并提高企业利益的一种工具，如何有效最大化地利用财务杠杆给企业带来一定获利，并规避由于大规模负债带来的财务风险，是本文重视的问题。文章主要通过对国内学者对财务杠杆研究的相关文章，对家电制造类上市公司财务杠杆的原理，研究现状，正负效应以及运用实证进行了分析。国内关于财务杠杆的研究主要是跟随国外的步伐，本文对于家电制造业的研究，主要是根据相关财务指标，如DFL、资产负债率、净资产收益率等分析出六家大型公司的财务杠杆效应利用水平，并与家电行业环境下的平均财务数值与合理数值范围作对比分析，得出本文在研究此行业运用财务杠杆方面的问题，最后根据文中分析出财务杠杆运用效率低的主要问题，提出针对性的改进意见。

关键词：财务杠杆问题研究 家电制造业 行业水平研究

Research on Financial Lever of Listed Companies in Household Appliances Manufacturing Industry: A Case Study of Gree Appliance

Abstract

This paper mainly studies the financial leverage of listed companies in household appliance manufacturing. As a tool to bring positive effects to enterprises and improve the interests of enterprises through debt financing, how to effectively maximize the use of financial leverage to bring certain profits to enterprises and avoid financial risks due to large-scale debt is the issue that this paper pays attention to. This article mainly analyzes the principle, research status, effects and the application of empirical evidence of financial leverage of listed companies in household appliance manufacturing through the relevant articles on financial leverage research by domestic scholars. The domestic research on financial leverage mainly follows the pace of foreign countries. In this paper, the research on home appliance manufacturing industry is mainly based on the relevant financial indicators, such as DFL, asset-liability ratio, return on equity, etc. to separate out the utilization level of financial leverage effect of six large companies, compared with the average financial value and reasonable value range in the household electrical appliance industry environment, this paper concludes the problems in the application of financial leverage in this industry. Finally, based on the analysis of the main problems in the low efficiency of the application of financial leverage in this industry, it puts forward targeted improvement suggestions.

Key Words：Research on Financial Lever；Household appliance manufacturing industry；Research on Industry Level

目 录

第一章 绪论 5

1.1研究背景 5

1.2文献综述 6

1.3研究方法 7

第二章 财务杠杆理论 8

2.1财务杠杆原理以及正负效应 8

2.2财务杠杆的前提与影响因素 8

2.3涉及的指标与计算公式 9

第三章 我国家电制造类上市公司财务杠杆实证研究 11

3.1我国家电制造类上市公司现状概述 11

3.2家电类上市公司的选择 11

3.3格力电器与行业财务杠杆实证研究 11

第四章 实证分析结果及建议 16

4.1分析结论 16

4.2 对企业的建议 17

4.2.1合理确认负债，扩展融资渠道 17

4.2.2建立风控机制，促进盈利能力 18

4.2.3扩充自身优势，转向差异发展 18

结语 20

参考文献 21

第一章 绪论

1.1研究背景

十九大召开以来，我国在经济方面的增长速度是在波动中稳步前进的状态，稳中求进和高质量是现阶段国家提出的发展目标。国内不论是传统行业还是新兴行业，企业的数量都在逐步攀升，企业间的竞争也愈发激烈，为了在强者林立的世界中谋求一线生机，各企业不断扩大经营规模，而资金作为企业发展的基础，正是各企业开始多元化筹资的起点。我国的上市公司中，除了从股东们处筹集到的内源资金以外，剩下最多的就是债务融资，债务融资由于其得天独厚的财务效应，备受广大公司企业的青睐，它可以向银行贷款、向老百姓发行股票，涵盖了很多来自于外部资金的集资渠道，风险与其他融资方式相比较大，但企业需付出的成本较低。其具有的财务杠杆效应分为正负两个方面，正效应会使企业由于利息费用的减少而增加收益，负效应会使企业由于财务风险的增加而减少收益。日本八佰伴高负债破产就是财务杠杆负效应的最好诠释。

我认为，财务杠杆合理的运用对控制企业风险，扩大企业规模有着至关重要的作用。而不同行业中财务杠杆的平均水平会受行业因素的影响，所以本文主要选择了家电制造类上市公司作为研究对象。家电制造属于传统制造行业，一直以来对我国经济发展起着重要作用。中国一直顶着世界工厂的名称，家电制造更是作为世界家电制造基地的存在，但随着人口红利的消失，中国制造行业有些力不从心，人工成本日愈上升，国家提出从“中国制造”向“中国创造”转变，家电制造类企业正面临传统模式下家电时代向体验为中心的消费时代的转变带来的巨大挑战。家电制造行业特性决定了家电制造是一个典型的劳动密集型行业，但在西方发达国家，劳动密集型产业的技术和资本密集度也在提高，是中国制造类企业发展的目标。大型家电制造类企业资金周转率较快，向外扩展以及技术投资的同时资产负债率较高，财务杠杆的合理运用对于家电制造企业的风险控制尤为重要。所以，要想使得众多家电制造类企业在高债务融资的情况下，能够合理运用随之产生的杠杆效应，创造出高于债务利息支出的净利润额，是本文寻求合适的资产负债率值域以及建议提高财务杠杆效应的初衷。对行业的平均财务杠杆区间进行实证分析，并提高内源融资，拓宽更多的融资道路，这样可以相对的控制高负债率，且同时不缺乏运营资金的支持，为我国暂时处于领先地位的几家大型家电制造业未来发展方向提供一定的建议。

1.2文献综述

目前我国经济位列世界前列，对于财务杠杆的研究理论也较多，深入研究更是层见叠出。国内对于财务杠杆的研究如下：