论文总字数：25952字

摘 要

2015年，由中央发起和引导的供给侧改革开始了。供给侧改革是中央应对经济发展“新常态”的重要战略举措。为落实这一战略，政府从经济生活的方方面面展开了一系列的“大动作”。在这其中，央企作为国民经济的核心和基础，势必在本次改革中承担重任。自2015年以来，央企并购的风潮真可谓一波未平一波又起。一家又一家掌握重要资源，堪称行业龙头的央企参与到了并购的浪潮之中。由于主体之间的差异，传统的企业并购理论并不完全适用于央企并购案例，对央企并购的动因和模式的研究显得尤为必要。

本文基于国家实施供给侧结构性改革的背景，对近两年来的重大央企并购案例展开对比研究，旨在探讨中央企业并购的动因和并购的模式。本文首先回顾企业并购理论和相关研究，看到私营企业并购和央企并购的异同。然后重点着眼于三个案例：中国南车和中国北车并购，中远集团和中海运并购以及中国五矿和中冶集团并购，通过搜集资料掌握其并购的背景和全过程，在此基础上分析其并购的模式与并购的动因。将三个案例的并购动因和模式同2014年之前的案例进行纵向比较，得出供给侧改革背景下央企并购的新特点：凸显去产能和提高供给质量；三个案例之间进行横向对比，得出并购动因与并购模式之间的关系：并购动因决定模式选择，以增强企业竞争力为动因的案例适用换股吸收的模式，以处置不良资产为动因的案例适用现金购买资产的模式，以淘汰过剩产能为动因的案例适用无偿划转的方式。

关键词：中央企业；企业并购；协同效应；新设合并

ABSTRACT

In 2015, the supply side reform initiated and guided by the central government began. Supply - side reform is an important strategic measure for the central response to economic development "new normal". In order to implement this strategy, the government has launched a series of "big moves" from all aspects of economic life. In this one, the central enterprises as the core and foundation of the national economy, is bound to take responsibility in this reform. Since 2015, the central enterprises to reorganize the wave can be described as a wave of uninterrupted. One after another master important resources, called the industry leader in the central enterprises to participate in the reorganization of the wave. State-owned enterprises are an important part of China's socialist market economy, the central enterprises is to grasp the lifeblood of the national economy, its impact on the national economy significantly. Due to the huge difference between the main body, the traditional theory of enterprise reorganization is not fully applicable to the case of reorganization of central enterprises, and the research on the motives and modes of central enterprises' reorganization is especially necessary.

Based on the background of the country's implementation of the structural reform of the supply side, this paper aims to discuss the motivations and reorganization of the central enterprises in the past two years. This paper first reviews the theory of mergers and acquisitions and related research, from the perspective of the traditional theory of mergers and acquisitions preliminary analysis of central enterprises mergers and acquisitions, and see the private sector mergers and acquisitions and central enterprises mergers and acquisitions similarities and differences. And then focus on three cases: China South Locomotive and China North Vehicle restructuring, COSCO Group and China Shipping reorganization and China Minmetals and China Metallurgical Group reorganization, respectively, to focus on the analysis of its reorganization model and the relationship between the reorganization of the motivation, While thinking about what other factors are affected by the reorganization model. And then compare the reorganization motives and patterns of the three cases, and analyze the similarities and differences between the reorganization motivation and the mode of the central enterprises in different industries and different places. So as to explore the central enterprises in the special context of the reorganization of its causes of special, as well as the central enterprises to reorganize the model based on what factors to choose.

KEYWORDS: Central enterprises; Merge; Synergistic effect

目 录

摘 要 I

ABSTRACT II

第一章 概述 1

1.1研究背景和研究意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 研究方法和研究目的 2

1.2.1 研究方法 2

1.2.2 研究目的 2

1.3 相关概念界定 3

1.3.1 供给侧改革 3

1.3.2 并购模式 3

1.4 论文框架结构 3

第二章 相关理论和文献综述 5

2.1 并购动因相关理论 5

2.1.1协同效应 5

2.1.2市场势力理论 5

2.1.3代理成本理论 6

2.1.4投机理论 6

2.2 企业并购的种类 6

2.2.1按企业间市场关系划分 6

2.2.2按照并购的支付方式划分 6

2.3 文献述评 6

第三章 并购动因和模式选择案例分析 8

3.1 中国南车和中国北车并购案例 8

3.1.1 并购参与方基本情况 8

3.1.2 并购动因 8

3.1.3 并购模式 10

3.1.4 从案例看供给侧改革 10

3.2 中远集团和中海运集团并购案例 11

3.2.1 并购参与方基本情况 11

3.2.2 并购动因 11

3.2.3 并购模式 12

3.2.4 从案例看供给侧改革 13

3.3 中国五矿和中冶集团并购案例 13

3.3.1 并购参与方基本情况 13

3.3.2 并购动因 14

3.3.3 并购模式 14

3.3.4 从案例看供给侧改革 15

第四章 案例对比分析 16

4.1 纵向对比 16

4.1.1 供给侧改革前后央企并购对比 16

4.1.2 央企并购动因新特点 17

4.1.3 央企并购模式新特点 18

4.2 横向对比 19

4.2.1 供给侧改革背景下央企并购动因和模式的关系 19

4.2.2 影响央企并购模式选择的其他因素 20

第五章 结论与展望 21

5.1 研究结论 21

5.2 研究展望 21

参考文献 22

致 谢 23

第一章 概述

1.1研究背景和研究意义

1.1.1 研究背景

中央企业是国有企业中由国资委直接领导的，国家重点出资建设的一批企业。2003年，国务院组织成立了国资委，统一管理196家中央企业的经营。中央企业是我国社会主义市场经济中的特殊角色，是国有经济的主导力量，主要集中于军工、航天、机械、电力、石油等关乎社会稳定和国计民生的行业领域。中央企业的健康稳定对社会主义现代化建设的顺利进行意义非凡，中央企业的改革发展对于国民经济结构的调整意义非凡，中央企业的做大做强对于中国企业走出国门，中国品牌走向世界意义非凡。

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