论文总字数：11428字

摘 要

：本文根据2013年1月至2014年4月的我国四大房地产股票，包括万科A，保利地产，招商地产，金地集团以及上证指数的相关数据，运用相关分析，单位根检验，协整检验，格兰杰因果检验来分析房地产的股票价格与上证指数之间的关系.

关键词：股票价格，大盘指数，协整检验，格兰杰因果检验

Abstract: According to the date of 2013 January to 2014 April of China"s four major real estate stocks price, including Vanke A, Poly Real estate, investment real estate , Gemdale Corporation and the Shanghai Stock Exchange composite index，this paper analyzes the relationship between real estate stock price and the Shanghai Stock Exchange composite index by using correlation analysis, unit root test, co-integration test and Granger causality test.

Keywords: stock price, market index, co-integration test, Granger causality test

目 录

1 引言…………………………………………………………………………………4

2 方法设计 ……………………………………………………………… 5

3 模型建立与分析 ………………………………………………… 5

3.1 数据 ……………………………………………………………………5

3.2相关分析 …………………………………………………………5

3.3 趋势分析 ………………………………………………………………6

3.4 单位根检验……………………………………………………………7

3.5 协整检验……………………………………………………………9

3.6 格兰杰因果检验……………………………………………………11

结论 …………………………………………………………………………14

参考文献……………………………………………………………15

1 引言

自1997年以来，随着我国的房地产消费需求的迅速增长，房地产行业日益繁荣. 自房改以后，我国的GDP始终保持着8%左右的增长速度，然而，增长速度达到20%-30%的房地产交易量增速，远远超过国民经济的发展速度. 同时，也正是由于房地产行业的快速发展，我国的经济才能保持如此迅猛的速度增长. 此外，房地产同时具备实体资产和虚拟资产的双重性质也开始显现，逐渐和股票一样成为投资者青睐的投资资产. 然而，随着股票市场和房地产市场的迅速发展，两市发展也越来越不稳定.

从2005年起，房价开始上涨，到2008年房价又开始大幅度回落；与此同时，中国股市也大起大落，从2005年7月11日的1011点迅速增长至2007年10月16日的6124点，仅仅27个月上涨了5113点，上涨了五倍，而在接下来的9个月内又下降至2000点以下.房价的下降使中国的银行业采取的宽松货币政策，在2008年11月释放大量信贷，巨额资金再次推动房价的回升.同时股市也再一次活跃,到2010年上证指数又升至3000点.从2011年开始，国家采取紧缩货币政策，此政策严重约束了房地产的发展，股市也因此再度受挫，到2011年底上证指数又降到了2200点以下.通过上例可以看出，当房价上涨，股市也随之攀升，房价回落，股市也随之进入低谷，所以说房产股价和上证指数之间确实存在着一定的相关关系.在此背景之下，市场应该怎样发展，应该如何健康发展，已经成为经济界研究的热门话题.房地产和资本市场的关系，特别是房产股票和上证指数的关系更是界内研究的一个重要课题.

对于这方面的研究，国外研究者多数是从两方面进行的：一是协整关系的检验，二是Granger因果关系检验. Ambrose,Ancel和Griffths^[1}得到美国房产市场和股票市场存在协整关系；Nan-Kuang Chen^[2] 研究了中国台湾房价和股价情况，认为股票价格是房地产价格的单向Granger原因，两者呈负相关性；尹中立^[3] 研究得到在经济上，股票可作为准货币，所以说股价的上涨时常会引起房价的上涨，而房地产也是一种准金融资产，房价的上涨也会增加国民的财富，从而可以创造出大量的流动性，房价和股价的这种互动很容易产生泡沫经济.

应该说，目前国内对房产的学者对二者关系的研究还不完善，理论研究时常会出现与现实矛盾的情形. 另外，虽然说国内学者们在近几年非常关注房地产市场和股票市场的关系，然而大多数学者提出的建议都是针对单一个体或者仅仅从某单一角度提出，没有个体与总体的结合. 研究面的不全，造成所提政策建议与实际相差甚远，缺乏一定的公信力. 因此，本文从全国重点地产、整合多方面数据来研究，通过定性分析与定量分析相结合. 运用计量经济的方法，探索房产股价与大盘指数的互动关系,希望能够提出合理的建议^[4].

2 方法设计

对于我国房地产股票和大盘指数之间的关系研究，本文试图使用的方法是相关性分析、协整分析、Granger因果关系检验等方法. 相关性分析从数量上分析变量之间的相关程度，是研究变量之间关系的最简单的一种分析. 协整检验是检验同阶单整变量之间是否存在相同的变化趋势. Granger因果关系检验则是分析变量间的内在联系．从而确定变量之间是否存在因果关系. 本文采用Granger双向因果关系检验法. 通过建立二元变量自回归模型来分析两变量之间的线性因果关系．并且通过分析检验结果确定变量之间的影响大小.

为了确定数据的可靠性，当处理样本数据时，我们首先要判断它的平稳性. 本文采用ADF检验以及协整检验方法来验证数据的平稳性，Granger因果检验是假定变量是平稳的，Granger认为，变量之间如果是协整，那么至少存在一个方向上的格兰杰原因，如果是非协整的，则任何原因的推断都是无效的，因此必须要事先用ADF法检验时间序列的平稳性，如果变量在水平形式上不平稳,则要通过一阶微分来使其平稳^[4].

3 模型建立与分析

3.1数据

本文采用2013年1月到2014年4月期间我国四大房地产，包括万科A，保利地产, 招商地产，金地集团以及上证指数的日线数据，对房地产股票与上证指数之间的关系进行实证分析.

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