论文总字数：16504字

目 录

1选题意义及论文主要内容 5

1.1选题的理论意义 5

1.2选题的现实意义 5

1.3论文的主要内容 6

2国内外文献综述 6

2.1经济发展水平方面研究 6

2.2 出口贸易方面研究 6

2.3汇率方面研究 7

2.4 其他方面 7

2.3 小结 7

3影响我国对外直接投资因素的理论分析 7

3.1投资国的经济发展水平对我国对外直接投资的影响 8

3.2出口对我国对外直接投资的影响 8

3.3汇率对我国对外直接投资的影响 9

3.4投资国的劳动力成本对我国对外直接投资的影响 10

3.5充足的资金要素对我国对外直接投资的影响 10

3.6 小结 10

4影响我国对外直接投资因素的实证分析 10

4.1自变量的选取 10

4.2模型的建立 10

4.3数据选择来源 11

4.4实证分析结果及其结论 11

4.4.1实证分析结果 11

4.4.2结果分析 12

5结论与建议 14

影响我国对外直接投资因素的实证分析

黄鹭延

，China

Abstract：This paper focus on the macro factors that affecting foreign direct investment China Enterprises - Based on the perspective of investor countries. After reading a lot of literature and combining of China's foreign direct investment to reflect the realities of the analysis. We selected 2006 - For the year 2014, China's foreign direct investment data for the study. Select the exchange rate, exports, per capita GDP, per capita income and foreign currency reserves as independent variables, multiple linear regression equation econometric analysis. The results showed that two factors affect foreign direct investment on China's exchange rate is the most significant and per capita GDP, the impact of other factors vary. Thinking final results of the analysis, and tried to put forward feasible suggestions.

Keywords：Outward Foreign Direct Investment; Macro Factors; Exchange Rate; the Empirical Studies

引言

最近几年我国经济水平的飞速发展，各国间的经济交流程度日益增进，各国经济间的交流呈现相互依赖，互利互惠的态势。各国企业的对外直接投资作为经济交流的重要方式，也是愈发盛行。对于我国这样的发展中国家来说，“走出去”可以获得本国稀缺的技术以及资源。尽管近年来我国在对外直接投资方面的投入已然取得了显著的成效，但是同发达国家相比依然存在较为明显的差距。本文通过查阅国内外有关研究影响对外直接投资规模因素的文献，在借鉴相关理论研究的基础上，采用较新的数据，对这一问题就我国的实情进行了讨论。

1选题意义及论文主要内容

1.1选题的理论意义

研究一国对外直接投资行为的理论被称为跨国公司理论，最初注意到这个经济现象，且将这一方面内容进行理论化研究的是海默，一位被称为“跨国公司理论之父”的麻省理工学院的教授，提出了公司特有优势理论。他以垄断优势和不完全市场这两个基础论点来对对外直接投资做出解释。而后美国学者Gaves在海默的理论基础上进行丰富和发展，他提出一个新的理念——跨国公司特有优势来源于产品之间的差异。一时各种相关的研究理论遍地齐放，比如著名的垄断优势理论，内部化理论和边际产业扩张理论以及研究对象为发展中国家的小规模技术论和技术地方化理论等等。从总体上来说，虽然也有发展中国家进行研究的理论，但比起以发达国家为主要研究对象的理论来说，前者还是较为薄弱。

与国外学者相比，国内学者对于对外直接投资也是从这近10年来才渐渐兴起的，当然也情有可原，毕竟我国的企业对外直接投资也是在后期才有明显的成果的。从研究角度来说一部分国内学者对投资的区位以及政治文化等距离做出研究，还有一部分学者对于微观的企业数据进行研究，对于对外直接投资的宏观因素这方面的研究较少，其中还有一部分是基于东道国角度的。于是，由此看来，本文由投资国角度出发，对我国对外直接投资的宏观方面影响因素进行研究是具有一定意义的。

1.2选题的现实意义

在经济全球化和区域经济一体化的今天，全球经济相互依赖日趋密切联系的现状已经是众所周知的事实，而国与国之间的直接投资在其中扮演着至关重要的角色。对于类似我国这样的发展中国家来说，吸引外国投资者对我国直接投资有利于缓解资金短缺以及技术不足等状况；而作为正在一步一步走向经济大国的中国来说，作为投资国的决策对外直接投资是我们开阔市场的必经之路。

我国的对外投资起步较晚，虽然近十几年来有了长足的进步，但是相比发达国家的投资存量还是具有相当的距离。因此，站在投资国的立场，把握对外直接投资的宏观方面的影响因素，可以帮助我们理解我国对外直接投资的发展规律，同时可以较为精准的把握到促进对外直接投资发展的关键，明确之后的发展目标任务，这对实现我国经济发展目标是十分有必要的。

1.3论文的主要内容

本文的第一部分是文章的导入部分，主要对选题的背景以及意义做出阐述。

本文的第二部分是文献综述，涵括了国内外学者基于投资国角度，对对外直接投资影响因素的理论分析以及实证分析成果。通过梳理相关文献，结合自己的思考，为本文的理论分析的提供一定程度上的借鉴。

本文的第三部分是文章的理论分析部分。通过对各个因素对对我国对外直接投资的影响机理分析，为下一部分的实证分析提供研究基础。

本文的第四部分则是基于上一部分理论所叙述的影响我国对外直接投资因素，对其进行多元线性回归分析。本文选取了2006年—2014年的对外直接投资的数据为因变量，影响因素方面选择的适当的量化指标作为自变量，建立多元线性回归模型。根据线性回归的结果，探究这些影响因素与对外直接投资流量的具体相关关系。

本文的第五部分是基于第四部分是实证结果，从政府以及企业层面提出可行的建议，从改善影响因素入手，有针对性地进一步促进我国对外直接投资发展。

2国内外文献综述

2.1经济发展水平方面研究

Dunning的投资发展水平论认为一个投资国的经济水平与其对外直接投资量呈现高度正相关的函数关系。杨建全（2006）等对我国的对外直接投资进行了IDP检验以及趋势分析，结果显示我国对外直接投资的成长路径与IDP理论基本吻合，表明我国正处于Dunning投资发展水平论的第二阶段，此时我国的对外直接投资处于迅速增长阶段，但是与其他发达国家还有一定差距。宋泽楠（2015）通过对1982-2011年中国对外直接投资的年度流量数据建立多元时间序列模型，发现GDP的年度增加值对中国对外直接投资成正相关关系。

2.2 出口贸易方面研究

在对于出口贸易与对外直接投资关系的研究方面，在国际经济学中，有观点认为一国的对外直接投资对于国内出口贸易是互为替代的关系。如果东道国对于某一产品的市场需求量足够大，那么意识到这一需求额度投资国企业有极大可能把出口转向通过对外直接投资的方式对东道国进行投资。Lipsey（1981）和Weiss（1984）对美国的对外直接投资数据以及其对东道国的出口数据进行实证分析，表示两者之间确实存在正相关的关系。然而，Grubret（1991）利用Lipsey和Weiss相类似的数据分析发现，出口量和对外直接投资呈现负相关的态势。面对这一互相矛盾的研究结果，Blonigen对此进行了分析研究发现出口销售的对象分为两种，一种是半成品，需要进行加工后方成最终产品达到预定可销售状态，还有一种是直接可以进行销售的最终产品。前者与出口规模呈现互补的关系，于是便验证了Blonigen的分析成果，后者与出口规模呈现替代关系，验证了Lipsey和Weiss的研究成果。后来出现的一些学者关于此问题实证研究也使这一假设得到了证实。

而针对出口贸易对于我国对外直接投资决策的影响的问题，张炜等（2009）认为，在企业在决定对一国进行直接投资之前，通常要经历一个出口阶段，只有当当地的市场需求足够大的时候才会考虑对外直接投资，否则企业宁可选择直接出口产品，因此认为出口是现阶段影响我国企业对外直接投资决策的最主要的影响因素，并且这一影响作用是长期的。这一观点与上述国外学者提出的观点是相类似的。

2.3汇率方面研究

在汇率与对外直接投资这方面，早在上个世纪60年代，Sohmen（1961）就提出了汇率变动对于一国的对外直接投资没有任何关系。这一结论在当时受到了普遍的认同，他们认为如果投资国的货币贬值，那么会增加对东道国的投资成本，与此同时在东道国的投资收益换算回投资国的货币时也会增加，那么可见投资成本和投资收益实际上并没有受到汇率变化的影响。反之，如果投资国的货币升值，其结果也是同样的道理。

另外，美国学者Broll（2014）利用美国对外直接投资数据进行实证分析研究，得出投资国企业的对外直接投资额度会随着汇率风险的增加而减小，二者存在负向关系。这是由于对未来情况的悲观预期使得企业丧失投资热情。

2.4 其他方面

上述罗列的各种研究成果大部分是基于发达国家视角所确定的主要因素，我国的学者基于本国的视角提出了相关影响因素。邱立成和王凤丽（2008）从宏观因素角度分析国内企业对外直接投资决策影响因素，认为出口，劳动力工资水平以及资源需求这几个方面的影响颇为重要。还有一部分国内学者认为投资国的制度政策会对一国的对外直接投资产生或积极或负面的影响。陈岩，翟瑞瑞（2014）等通过实证研究发现，经济上的差距对于我国的对外直接投资呈现负相关的关系，表示我国与东道国的经济差距越大则我国企业越趋向于减少或者不对该东道国进行投资，即表明投资国与东道国的经济同质性越大越有利于对外直接投资。黄益平（2013）认为金融市场发展不足会影响我国企业对外直接投资决策行为。

2.3 小结

通过对以上国内外学者的实证研究文献的梳理和归纳，可以发现经典理论很好地解释了特定国家对外直接投资的过程，解释了对外直接投资的动因，但存在的不足之处是主要研究对象是发达国家，相对其他国家来说可能缺少普遍意义。但是我们可以从中提炼出可以借鉴的因素，比如一国的经济发展水平和出口贸易水平对对外直接投资的影响。近年国内学者开始着重对我国的实际情况进行实证分析，提出劳动力水平以及汇率都可能对对外直接投资产生影响。

3影响我国对外直接投资因素的理论分析

投资诱发要素组合理论认为，任何形式的对外直接投资都是直接诱发要素和间接诱发要素组合作用的结果。其中直接诱发要素只要是指各种生产要素，包括劳动力、资本、资源和技术等，当投资国具备这些直接诱发要素时就会通过对外直接投资来利用所具备的这些优势获取收益。间接诱发要素主要是指投资国环境、东道国环境和国际投资环境这三者。这里的环境主要是指政策环境，经济自由一体化这些方面。该理论认为由于大多数的发展中国家在直接诱发要素这方面不占据优势，所以触发发展中国家进行对外直接投资的主要是间接诱发因素。而发达国家更有可能是因为直接诱发因素在起作用。而中国作为发展中大国，有发展中国家的特点同时也具有发达国家的特征。

在投资国环境方面，我国始终坚持“走出去”战略，对于鼓励类的对外投资项目给予外交、财政、税收、信贷、外事等多方面的支持，且近年来经济一体化，区域化的深入为我国提供了良好国际投资环境。而我国作为发展中大国兼具发达国家的特征，因此本文拟将投资直接诱发要素理论融入对我国对外直接投资影响因素的分析之中。首先考虑一国的经济发展水平的影响，以GDP水平为衡量标准，我国位列世界前列的GDP水平使我们区别与其他一般发展中国家的重要标志。其次是以成本为切入点，主要以外汇折算，资金要素，劳动力成本这几个因素来具体分析。最后分析对外贸易这一与对外直接投资紧密联系的概念的影响。

3.1投资国的经济发展水平对我国对外直接投资的影响

加入人均GDP的因素是考虑到对外直接投资行为本质上是一种经济现象，并且GDP是衡量一国国民经济水平的重要指标。英国经济学家John Dunning于20世纪80年代初期提出了投资发展水平理论，该理论从动态角度解释一国的经济发展水平与国际直接投资地位关系。该理论提到，一国所具有的三种优势，即所有权优势，内部化优势和区位优势与该国的经济发展程度息息相关。而这三种优势的动态组合及其增减变动决定了该国对外直接投资所处的阶段。邓宁根据各国的国民生产总值，把各国的发展水平分为四个阶段，处于第一阶段的国家经济落后，基本没有所有权优势和内部化优势，对外直接投资处于空白状态。第二阶段水平的国家，国内市场有所扩大，投资环境有较大改善，因而较之第一阶段有优势，但是十分有限，大部分发展中国家处于这个水平。第三阶段国内部分企业对外直接投资增长快速，并且逐步具有内部化优势和所有权优势。在此阶段，该国家的资本流出还是微高于流入，净对外直接投资额仍为负数。第四阶段主要是发达国家。这类国家具备有力的所有权以及内部化优势，并能够充分地利用东道国的区位优势，因此对外直接投资达到了足够可观的规模，净对外直接投资额大于零。

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