论文总字数：17776字

目 录

1．绪论 1

2．理论基础 1

2.1 人力资本理论 2

2.2 代理理论 2

2.3内部人控制理论 2

3.方法模型与数据来源 3

3.1 数据来源 3

3.2 模型选择 4

3.3 变量的选择分析 4

3.3.1被解释变量 4

3.3.2 解释变量 4

4.高管薪酬的实证分析 6

4.1高管薪酬的统计分析 6

4.1.1 高管薪酬的分析 6

4.1.2 变量相关性分析 8

4.2 实证分析 9

4.2.1 面板数据基本模型的选择与检验 9

4.2.2 实证分析结果 9

5.结论及相关建议 10

5.1结论 11

5.2相关建议 12

参考文献 13

致谢 15

我国上市银行高管薪酬相关影响因素研究

吴丹凤

，China

Abstract：The separation of the capital and the management of the principal-agent problem, as well as the human capital incentive theory, makes the listing Corporation senior management pay become the focus of attention. Executive compensation in our country has been high. With the formal implementation of the 2015 "salary limit orders", the high salary of the senior managerial staff of China's Listed Banks will naturally become the focus of people and a hot issue in the research of the related scholars. Based on the above background, this paper sorts out the relevant data of 11 listed banks in China for 5 years, and combined with relevant theories, Selects bank size, bank performance, bank risk, board size, proportion of independent directors and national policy as explanatory variables for panel data model analysis. The conclusion is that the executive compensation of listed banks is negative correlation with the size of the bank, the relevant policies of the state and the bank risk, and the scale of the board of directors and the proportion of the independent directors are positively correlated with the bank's executive compensation. At the same time, based on the conclusion, this paper will give relevant suggestions to the related mechanism of executive compensation in China.

Key words：Listed banks; executive compensation; influencing factors

1．绪论

资本与管理的分离导致的委托代理问题,以及人力资本激励理论,都使得上市公司高层管理人员的薪酬成为关注的热点。这不仅仅关乎到股东与中小投资者的利益，也关系到企业与行业的人才吸引，从而会影响到行业的发展问题。

2015年1月1日，我国正式实施了《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》。而金融行业属于薪酬制度改革的重点行业，尤其是各国有大行。在中国银行、工商银行、建设银行以及交通银行发布的2015年年报中披露的相关高层管理薪酬显示2015年这四家国有银行的高层管理人员薪酬水平与其2014年的情况相比都有相应地减少，部分银行高管的薪酬甚至遭到“腰斩”。从这一点上看，《薪改方案》的实施有显著地成效。“限薪令”也是把“双刃剑”。这让有关专业人员担心“限薪令”有可能会导致国有大行的高管离职人员增多。中国银行薪酬最高的信贷风险总监詹伟坚离职，据传其离职与《薪改方案》有关，这也引起了相关人士的热议，也由此让大家产生了“银行高管薪酬到底多少是合理的？”、“要如何确定银行高管的合理薪酬？”“高管薪酬是被哪些因素影响的？”等一系列的疑问。而银行业的生存与发展显然离不开银行高层管理人员的参与，甚至可以说银行高管的管理经营对银行的发展有很大一部分的决定作用。银行高管薪酬水平很显然是优秀高管人才决定去留的重要考虑问题。所以，从这一角度来看，研究如何给上市银行高管以合理的薪酬具有非常重要的现实意义。

本文利用我国11家上市银行2011-2015年的相关整理数据，在上市银行高管薪酬影响因素有关的理论基础上，选取国家相关政策影响、上市银行业绩、上市银行规模、上市董事会规模、独立董事比例和银行风险这六个影响因素作为解释变量构建面板模型,利用stata12.0数据统计软件分析得出影响我国上市银行高管薪酬的主要因素和这些因素的影响方式的，从而得出其中不合理的地方，并且结合相关研究和本文统计相关年报所得的数据探寻个中原因，借此对我国上市银行高层管理人员薪酬的合理调控和建立切实有效的银行高管薪酬制度体系提供相应的建议和一定的借鉴与参考。

2．理论基础

任何研究都离不开理论基础的支撑。本文是对高管薪酬影响因素进行相关研究，其理论基础主要包括人力资本理论、内部人控制理论和代理理论。人力资本理论意在说明高层管理人员自身所具有的特性对其薪酬水平有一定程度上的影响；代理理论意在说明公司业绩对公司高管的薪酬水平的影响也是较为重要的；内部人控制理论说明企业治理结构会通过董事会规模等方式对高层管理人员薪酬水平产生很重要的影响。

2.1 人力资本理论

人力资本理论是从高管人员本身所具有的特性角度来表述企业高管人员薪酬水平的影响因素。在这一理论中，资本被创新性的分为了人力资本和物质资本两种类型。所谓人力资本是说人们要获得一些知识和所需技能所要求使用者付出的一定的成本。一般来说，人力资本是被雇佣者所有拥有的自身特质所体现出来的价值，而这种价值通常是通过教育、实践等方式获得的，所以我们在计量高层管理人员的人力资本投资情况时会考虑到相关高管人员的受教育程度、任职经历、任期、年龄等方面因素的相关影响。根据劳动分工的不同,对于企业的人力资本有如下三种分类：生产者人力资本、一般管理者人力资本和高管人力资本。高管人力资本是比较高级别的人力资本，它属于上层管理，具有良好的管理和协调素质,能够满足企业高规格管理模式的需要，能够更好的协调企业管理事宜。并且因为高管本身的能力对企业的持续经营和长期发展情况有着很重要的影响，所以为了给高管提高工作绩效和效率以足够的动力，让高管更好的为企业服务，企业会将较大比重大人力资本花费在高管身上，给高管较高的薪资报酬，以提高企业获利能力。

2.2 代理理论

现代企业理论认为，公司营运在一定程度上来说是靠缔结一组契约关系来进行的。缔结了契约关系的有关各方理所当然地成为了公司的利益相关者，而各利益相关者介于其自身的相关利益等方面的考虑，他们的利益和目标必然是不会全部相同的，所以在信息获得不对称的情况下，企业各利益相关者之间形成了多而复杂的委托---代理关系。管理者和所有者对于公司相关信息的知晓时间及程度不同，因为公司经营管理者能够更加及时有效地掌握内部信息与公司所有者相比其处于信息优势地位。在双方利益不相同的情况下，公司经营管理者可能会利用其能更加及时有效地掌握公司内部信息的信息优势为获得更加丰厚的相关利益回报而伤害到公司所有者的相关利益，因此便出现了所谓的代理问题，也正是由于代理问题产生了代理成本。企业绩效是最基本的联系管理者和股东的方式。为了降低代理成本，股东一般会选择将公司高管薪酬水平直接与公司绩效相联系。从这一方面来看，我们可以认为公司绩效对公司高管人员的薪酬水平有较为重要的影响。

2.3内部人控制理论

内部人控制是在公司的管理权与其所属权相分离的情况下产生的，公司的经营管理人员在掌握了公司绝大部分的日常经营管理方面的控制权后,利用其能够比企业所有者优先获知企业内部相关信息的优势获取更多的企业财富的情况。但是仅仅用这两个权利的分离来说明内部人控制问题,这显然是不够的，在对这一问题的相关研究中，很多学者认为，公司治理结构不合理也是内部人控制问题出现的重要原因。因此，公司治理结构也便成为了相关学者在研究高管人员薪酬水平影响因素时的重要考虑方面和关注点。他们对于这方面的相关研究主要是从独立董事比例、股权结构和董事会规模这三个方面进行分析与研究。

上文所述理论看似都是独立的个体，但综合来看，这些理论之间存在着一定的关联性。人力资本理论重在强调公司通过增加高管薪酬来激励高管使之更加积极提高工作效率从而增加公司盈利；而代理理论与内部人控制理论都强调了因公司经营管理者和其所有者之间在利益分配方面存在着一定的矛盾，为了防止经营管理人员过多瓜分公司利益，需要对其高管的薪酬进行一定的调控。增加与控制薪酬这二者之间看似存在一定的矛盾性，实则都是在寻找将高管薪酬调控合理的平衡点。

委托代理

内部人控制

控制

利益分配

高管薪酬

增加

人力资本理论

激励

图2-1 理论关系表述图

3.方法模型与数据来源

3.1 数据来源

到目前为止，我国共有16家上市银行。由于在本文研究时间内，有些银行2015年年报还未披露，所以考虑到数据的连续性与可获得性，将北京银行、华夏银行、兴业银行、宁波银行和南京银行这5家银行从数据选择中剔除。下文所提及使用的数据都是根据我国16家剔除这5家银行后剩余的这11家上市银行的相关年报披露做出的各上市银行从2011年到2015年相关的数据统计与分析。本文所选数据为面板数据。本文所用数据都是从这11家上市银行披露的年报和同花顺证券交易平台中整理获得的。根据第二章所述的理论基础及国内外相关研究，总结得出如下一些影响因素，并且本章会结合对数据的简单分析在只考虑单一影响因素的情况下，确定下文模型构建及数据分析所需要的变量。本文中所有的数据分析和统计整理都是通过EXCEL和Stata12.0分析统计软件完成的。

3.2 模型选择

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