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目 录

摘要 1

1.引言 3

2.相关文献综述 3

3.制造业固定资产投资与经济效益的相关概念 5

3.1制造业相关概念 5

3.2固定资产投资相关概念 5

3.2.1资产与固定资产定义 5

3.2.2投资与固定资产投资定义 5

3.3经济效益相关概念 5

4. 研究相关理论分析及研究设计 6

4.1研究理论分析 6

4.1.1新古典投资理论 6

4.1.2托宾Q理论 6

4.1.3成本收益理论 6

4.2数据来源及样本选择 6

4.3相关研究变量设计 6

4.3.1被解释变量 6

4.3.2解释变量 7

4.3.3控制变量 7

4.4研究假设与模型设计 7

4.4.1研究假设 7

4.4.2模型设计 8

5. 制造业固定资产投资与经济效益关联性实证分析 9

5.1经济效益指标的主成分分析 9

5.1.1主成分分析变量的选取 9

5.1.2检验变量是否适用于主成分分析 9

5.1.3变量主成分的提取 10

5.1.4估计与计算因子得分 11

5.2制造业固定资产投资与经济效益关联性的回归分析 12

5.2.1描述性统计 12

5.2.2多元回归分析 13

5.2.2.1相关性分析 13

5.2.2.2回归方程的显著性检验 14

5.2.2.3参数显著性及共线性检验 14

5.3实证分析小结 15

6.政策建议 15

参考文献 16

致谢 18

制造业固定资产投资与经济效益关联性的实证分析

谢昀鸥

, China

ABSTRACT: Based on investment as one of the traditional "troika" of economic growth and development, the fixed asset investment plays an important role of enterprises and social wealth creators. It’s also important to national economic development and the improvement of people's living quality. While manufacturing is the material foundation of the national economy, it is more profound significant of the investment in fixed assets of manufacturing for stimulating economic growth and realizing the economic benefit. This paper takes the listed companies of manufacturing industry during the 12th five-year plan (2011-2015) as the research sample which using principal component analysis and regression analysis method to carry on the empirical analysis of the correlation between fixed assets investment and economic benefit of manufacturing. Moreover, the passage puts forward some proposals of the way to allocate fixed assets investment reasonably and improve the economic benefit of investment in fixed assets of the manufacturing.

Key words: Fixed assets investment; The economic benefit; Manufacturing; Principal component analysis

1．引言

固定资产投资作为企业投资的重要组成部分之一，我国在“十二五”期间，固定资产投资在总体上保持了较为稳定的发展趋势。固定资产投资在投资结构优化调整升级等方面取得了明显成效，但是仍然面临着我国供给侧改革以及经济发展新常态的严峻挑战。其中我国制造业企业固定资产投资由于具有调节供给端和需求端的双向功能,它产生的经济效益可以对企业与社会的发展进步发挥直接作用,因而对我国整体经济产生影响。目前在“中国制造2025”的规划纲要指导下，我国正在全方位推进制造强国战略。而在已有研究中证实了我国固定资产投资与经济增长具有正相关的关系，固定资产投资率越高意味着经济增长率越高。那么，国家固定资产投资与国内生产总值增长存在正相关关系的同时，各行业企业的固定资产投资与企业经济效益的实现是否同样存在这样的关联性关系也是我们值得思考的。

企业投资行为作为企业三大财务决策之一，它与企业长期稳定生存发展密切相关；与此同时，企业的固定资产投资本身存在诸如前期的投入较高、投资的成效比较滞后以及回收的期限较长等特点。因此，如何确立企业合理的固定资产投资结构，实现最优投入与产出比，也就是如何实现经济效益，是企业在市场经济激烈的竞争中必须思考的问题。本文研究的主要目标就是通过探究制造业固定资产投资与经济效益的关联性，从而为制造业企业固定资产投资行为提供相应的实证支持，以进一步提高制造业企业固定资产投资的效率与质量，提升制造业企业在我国经济发展新常态形势下的经济效益与企业发展。因而本文希望通过定量分析的方法，立足于我国制造业上市公司的视角来研究固定资产投资与经济效益之间的关联性。并且本文将利用文献分析法、描述性分析法、主成分分析法以及回归分析方法来开展制造业固定资产投资与经济效益关联性分析的相关研究。

本文大致框架分为五个部分。第一部分是综合现有的国内外相关文献，对相关固定资产投资与经济效益的关系进行整理综述。第二部分主要对研究的相关概念进行说明，确定文章研究的对象以及预期取得的目标。第三部分则是通过对固定资产投资和经济效益相关理论分析确定影响变量并进行相关关联性假设。第四部分为研究实证分析；以“十二五”期间（2011年-2015年）全国制造业上市公司的固定资产投资与经济效益相关数据指标为样本，开展模型的假设、制造业经济效益的主成分分析，以及相应的多元线性回归分析。第五部分为研究结论分析，基于模型研究结果，总结相关研究结论，分析制造业固定资产投资与经济效益的关联性关系，并提出相关建议和思考。

2.相关文献综述

分析现有国内外文献发现，有关研究集中于两个方面：一是针对宏观研究领域中，在整个国民经济对中我国的固定资产投资与经济增长关系研究。二是选择某一个省份地区或者行业来研究固定资产投资与地区或企业发展的关联性。

首先，在研究固定资产投资与经济增长关系的领域中有学者提出了以下的一些观点。KWAN等（1999）对中国投资活动与经济增长的关系进行了实证研究，发现中国经济增长的其中一个核心要素是固定资产投资。Elena等（2001）重点研究的是投资收益和经济增长的因果关系。他们指出固定资产投资和经济增长之间的因果关系是双向运行的，并且固定资产投资是长期增长的关键构成。和宏明（2003）对固定资产投资效果进行了论述研究，发现在固定资产投资管理中还存在着许多问题，同时对我国固定资产投资效益低的原因进行了剖析。鲁玲（2006）基于国民经济中固定资产的投资活动，对固定资产投资效益进行分析。他指出了我国固定资产投资规模不断扩大，但投资收益未达到预期水平，在宏观投资管理方面存在缺陷。刘敬芝（2008）从固定资产投资的效益出发，通过对投资结构效益、投资规模效益以及整体投资效益建立了评价指标体系，对固定资产投资效益开展了综合评价。康成（2012）则是在建立了多元线性回归模型基础上，试图对国有企业固定资产投资和企业价值的关系展开论述。表明企业投资的固定资产额与每股净资产以及每股收益之间存在较强的关联性，而市场价值和市账比与其相关性并不显著。肖雄（2012）利用了主成分分析法和回归分析法，进行上市公司无形资产及固定资产投资和企业经营绩效相关关系的有关研究。李晨光（2014）认为当前由于我国的固定资产投资效益衡量滞后于经济发展,因此需要建立健全固定资产投资宏观效益指标体系。

其次，对于某一个行业或地区的固定资产投资与经济效益的关系目前有如下的主要研究。王晓丽等（2004）尝试寻求影响投资效益的主要因素，建立了工业固定资产投资效益的指标体系，并根据结果提出进行产业结构调整和提高固定资产投资效益的建议与措施。孟岗超(2005)研究发现重庆市制造业实现了产业转型的预期结果，采用因子分析法确定了评价制造业经济效益的模型以检验其效益水平并进行了排序，得出产业转型没有带来经济效益提升的结论。庞智强等(2006)从直接和最终效益两方面对西部地区前后的固定资产投资规模和结构进行探讨，说明了投资与增加固定资产和增加国民收入的关系。程翠凤(2011)从因子分析角度对江苏省内制造业的经济效益水平展开分析，总体上认为省内制造业29个行业经济效益提升与产业结构调整步伐是一致的。但仍然存在支柱产业的经济效益低的问题，并且阐述了相关原因提出了建议。Gadzhlev(2012)重点讨论集中在俄罗斯北部地区的固定资产投资动态快速增长的主要因素，以及个别地区投资在整个经济的增长率的贡献决定因素，说明了投资部门结构和类型的经济和融资活动的主要来源和投资结构的变化。Khatik等（2013）认为固定资产的经济效益在企业发展中扮演重要角色，他基于一个公司实际判断固定资产的经济效益，并试图建立固定资产投资评估和其他变量的关系。徐菁、李阳等(2013)从固定资产投资率等指标出发，对甘肃省制造业固定资产投资效益进行了实证，显示出甘肃省制造业固定资产投资结构较为单一、投资效益水平依然较低以及企业中的国有成分比较高等问题。王建立(2014)则利用建构模型对新疆固定资产投资进行了综合评价，主要运用效益分解模型和主成分分析法对其投资效益进行了计算与分析。

综上所述，虽然目前对于固定资产投资与经济效益关联性的学术研究取得了成效，但仍然存在一些不足。一是大多数研究存在忽略了固定资产投资带来的其他经济效益的问题，他们往往只是从单方面来对于固定资产投资与经济增长的关系进行论述。二是对于某一行业的固定资产投资及其的经济效益对整个国民经济贡献研究较少，大多数集中于研究某一省份固定资产投资与经济效益的关系。因此，本文希望试图对我国制造业的经济效益进行研究，然后对制造业固定资产投资与经济效益的关联性进行思考。

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