论文总字数：17826字

目 录

1绪论……………………………………………………………………1

1.1研究背景…………………………………………………………………………………1

1.2研究意义…………………………………………………………………………………1

1.2.1理论意义…………………………………………………………………………1

1.2.2实践意义…………………………………………………………………………1

1.3国内外研究综述…………………………………………………………………………2

1.3.1国外研究综述……………………………………………………………………2

1.3.2国内研究综述……………………………………………………………………2

1.4研究方法与内容…………………………………………………………………………4

1.4.1研究方法…………………………………………………………………………4

1.4.2研究内容及框架…………………………………………………………………4

1.5本文创新点………………………………………………………………………………6

2相关理论概述…………………………………………………………6

2.1供应链金融概述…………………………………………………………………………6

2.2供应链应收账款融资模式概述…………………………………………………………7

2.2.1应收账款质押融资………………………………………………………………7

2.2.2应收账款转让融资………………………………………………………………7

2.3博弈论概述………………………………………………………………………………8

3供应链应收账款融资博弈模型构建…………………………………9

3.1分散决策下的博弈模型构建……………………………………………………………9

3.1.1模型假设与符号含义……………………………………………………………9

3.1.2模型的构建…………………………………………………………………… 10

3.1.2.1银行的收益…………………………………………………………… 10

3.1.2.2下游核心厂商的收益………………………………………………… 11

3.1.2.3上游中小企业的收益………………………………………………… 11

3.1.3各主体最优决策……………………………………………………………… 12

3.2集中决策下的博弈模型构建………………………………………………………… 13

3.2.1模型假设与符号含义………………………………………………………… 13

3.2.2模型的构建…………………………………………………………………… 14

3.2.3各主体最优决策……………………………………………………………… 14

4数值仿真分析…………………………………………………………15

5总结和展望……………………………………………………………17

5.1研究总结……………………………………………………………………………… 17

5.2研究展望……………………………………………………………………………… 17

参考文献……………………………………………………………… 18

致谢…………………………………………………………………… 19

基于博弈论的供应链应收账款融资研究

张佳巍

，China

Abstract：With the continuous development of market economy and the rise of supply chain finance, can be a helpful solution to the financing of small and medium enterprises in the supply chain accounts receivable financing business more and more attention. On the basis of the existing literature, using normative research, comparative analysis, empirical research methods. The introduction of the game theory, the supply chain on the three main body, banks, upstream small and medium enterprises, the downstream core manufacturers as a research object, build game pricing model. And the numerical simulation analysis is carried out with the mathematical software. It is concluded that the supply chain enterprises are better than the decentralized decision in the centralized decision-making. The research of this paper provides the quantitative decision-making basis for the financing of the supply chain receivables in the banks, the upstream small and medium-sized enterprises and the downstream core manufacturers.

Key words： supply chain finance；accounts receivable financing；game theory

1 绪论

1.1研究背景

随着世界经济一体化进程的加快，不同的国家与公司之间的关联度越来越高，企业仅仅依靠自身的优势来适应日益激烈的市场竞争变得更加困难，于是很多企业都采取了以建立战略合作伙伴关系作为获取优势所必须采取的方式，供应链管理思想应运而生。在供应链的发展过程中，我们意识到，就经济实力欠发达的区域以及资金储备不够充足的中小企业来讲，高成本越来越制约着供应链的发展，破坏供应链的稳定性，基于此背景，供应链研究的重点向提高资金流效率的供应链金融方向发展。

充足的流动资金对于发展势头良好却被现金流制约的中小企业来说显得格外重要，但近年来，我国长期实行稳健的货币政策，银行信贷紧缩，再加上中小企业自身信誉局限，融资难逐渐变成其前进路上的“拦路虎”。一般而言，企业营运资金的减少主要是由于应收账款的增加，因此，如何有效利用应收账款进行融资便成为供应链上各主体成员思考的重点问题。《物权法》于2007年10月确立，该法规定可以用应收账款做质押融资，这就为缓解我国中小企业融资难现状提供了切实可行的方式，根据我国当下实际情况，该模式拥有广阔的市场前景。

基于此背景，本文重点研究供应链应收账款融资方式，借助于博弈理论，对应收账款融资方式做定性与定量研究，以期帮助供应链上的各成员主体做出合适的决策，为日后的研究提供思路。

1.2研究意义

1.2.1理论意义

本文梳理了目前国内外有关供应链金融应收账款融资模式的文献，对其相关概念做了界定，并且借助于博弈理论，建立模型，探讨了银行、上游中小企业供应商、下游核心厂商三个供应链上的主体各自的最优决策，具有一定的理论意义。

1.2.2实践意义

供应链管理的终极目标是最大限度减少企业成本，从而取得更多利润，其核心内容为对供应链成本的核算控制。本文的研究基于博弈理论，通过建模计算供应链上各主体的收益，为供应链上的银行、上游中小企业供应商、下游核心厂商寻求最优决策方案提供定量化决策支持，令三方达到均衡状态，有利于实现各主体的成本最小化和收益最大化，为公司的管理层提供决策依据，具有重要的实践意义。

1.3国内外研究综述

1.3.1国外研究综述

国外学者对于供应链金融的理解有着不同的角度，其中，Hofmann在2005年提出具有代表性的供应链金融定义，他指出供应链金融可看作是两个以上组织，通过计划、执行和控制金融资源在供应链上的运转，来实现共同创造价值的途径。国外有关应收账款融资方面的研究起步较早，Raymand（1948）系统性的分析了应收账款以及存货质押融资在具体实践中，包括实施前对不同模式的划分，实施的过程和实施后的跟踪控制所需要注意的关键点，给日后的研究打下了良好的基础。Massimo(2005)通过建立应收账款融资模型，探讨企业因融资所取得获利和企业因向银行披露信息从而造成的间接成本之间的平衡，还强调了有关风险管理方面被质押的应收账款的作用。Yong Zhang等(2012)认为成功控制供应链金融模式中应收账款融资风险的关键点在于确定信贷扩张比例，采用KMV和VaR模型开发了一种新的科学方法来计算信用扩张比率，通过实证研究证明了该模型可以帮助银行业组织有效降低风险。Zhang Cheng(2016)通过建立动态进化博弈模型，研究了商业银行和闭环供应链企业之间博弈平衡的关系，并设计了基于系统动力学理论的系统机制，将供应链上的独立中小企业资本链有机地联系在一起。

总体而言，国外学者对于供应链金融的探索起步较早，对供应链下应收账款融资模式的探索也较为深入，为欧洲经济增长作出了贡献。

1.3.2 国内研究综述

近些年来，供应链中的资金流管理日益受到国内各行业的关注，在供应链金融内涵与特征方面具有代表性的研究主要有：杨绍辉（2005）以商业银行的视角，提出供应链金融的含义，指出供应链金融服务能有效缓解中小企业融资难，作为新型融资模式，具备高效率，周期短等优点。闫俊宏、许祥秦（2007）探讨了供应链金融在解决中小企业融资难等问题上的优势，并认为供应链金融存在三种基本方式，包括应收账款融资方式、存货融资方式和预付账款融资方式，对各模式的特点、流程进行了介绍。蒋婧梅、战明华（2012）认为中小企业由于其自身缺少抵押物等问题的存在，不易走出融资困境。随着科技水平、物流业、供应产业链的发展，供应链金融作为创新产品，正在以其特有的优势为商业银行带来新的业绩增长点。

国内学者关于供应链应收账款融资模式也做了大量的研究：赵忠（2011）指出应收账款融资主要指应收账款质押融资、应收账款保理融资、应收账款证券化。应收账款质押融资为一种短期服务，卖方（融资申请人或应收账款债权人）在以赊销方式向买方（应收账款债务人或付款人）出售产品时把和应收账款有关的权利质押给银行，银行与卖方之间建立信任关系，卖方将应收账款最先用来偿还贷款。应收账款转让融资又称为保理融资，指卖方将应收账款转让给银行以取得贷款的方式，对贷款对象而言，可以将应收账款直接转变为流动资金，有效改善企业财务报表，买方的信用风险转由银行承担，从而减轻企业负担，有效节约管理成本（宋炳方，2014）。资产证券化的概念是先于应收账款证券化而出现的，应收账款证券化融资由资产证券化融资演变而来，把应收账款予以证券化，在未来变现的融资模式（宗旭培，2015）。徐开金（2004）对比分析了应收账款证券化，应收账款保理融资两种模式，指出各自的优势，劣势，对企业的具体实践应用有一定的指导作用。胡跃飞和黄少卿（2009）探讨了应收账款等融资模式对银行的影响，指出该业务可以帮助银行拓展市场，带来新的利润增长点。陶海鸿（2012）在总结三种供应链融资模式的基础上，着重探讨应收账款融资模式，采用系统动力学方法对该模式在实施过程中的不同影响因素做了对比研究并指出具有可行性的建议。江伟、姚文韬（2016）将2007年我国《物权法》的实施作为切入点，以在沪深证券交易所主板上市公司为样本，从应收账款质押融资的角度研究了我国上市公司的供应链金融，为探讨《物权法》的实施对于银行信贷实践行为的影响提供了经验证据。鲁其辉、曽利飞、周伟华（2012）建立了由供应商、零售商、银行形成的供应链模型，并讨论企业在面对银行是否支持应收账款质押融资方式时所做出的不同策略。辛玉红（2014）通过构建供应链应收账款融资模型，分别探讨了在不考虑信息成本和考虑信息成本时供应链各方的期望收益，得出结论，在不考虑信息成本时供应商收益增量与银行的收益增量成反比例关系，对制造商无影响。

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