论文总字数：23034字

目 录

摘要 .....................................................1

Abstract .................................................2

1 引言....................................................3

2 国内外研究现状..........................................3

2.1 财务风险评价模型 ....................................................3

2.2 财务风险评价指标体系.................................................4

3 财务风险评价指标体系构建和研究方法选择..................5

3.1 财务风险评价指标体系构建.............................................5

3.2 研究方法选择.........................................................6

3.3 样本数据选取.........................................................7

4 实证结果分析............................................7

4.1 KMO和Bartlett检验..................................................7

4.2 因子得分计算 ........................................................7

4.2.1 提取公因子.....................................................7

4.2.1 因子旋转.......................................................8

4.2.3 因子得分.......................................................8

4.3 实证结果分析........................................................10

4.3.1 综合评分......................................................10

4.3.2 聚类分析......................................................11

5 结论与建议.............................................13

5.1 结论................................................................13

5.2 建议................................................................13

5.2.1 优化资本结构，实现资金的供求均衡..............................13

5.2.2 根据形势调整策略......................... ....................13

5.2.3 提高营运能力水平..............................................13

5.2.4 拓宽融资渠道..................................................13

参考文献 ................................................14

附录 ....................................................16

致谢 ....................................................18

基于因子分析法的上市公司财务风险比较分析

—以房地产行业为例

申羽婷

，China

Abstract：Based on the analysis of the characteristics of the real estate industry and the causes of its financial risks, this paper selects 107 A-share listed companies in Shenzhen and Shanghai. Using factor analysis, the factors that have a greater impact on real estate industry risk are profitability factors and operational factors. As for the solvency factor, the general situation of China's real estate industry's financial risk situation is that there are fewer low-risk companies, more high-risk companies, and some companies are affected by policies, financing and other reasons; through cluster analysis, the 2016 real estate business finance Risks are divided into four categories: higher risk, high risk, low risk, and lower risk. Companies with high risk are found to account for about one-third of the total, and the rest belong to low-risk enterprises. Various types of companies are analyzed. Based on this, it puts forward the control measures for the financial risks of the real estate industry.

Key words：Real estate; Financial analysis; Factor analysis; Cluster analysis

1．引言

现如今的经济形势对于企业的管理者和经营者有着非常大的要求和挑战，而财务对于企业来说至关重要，企业要想稳健发展，是否具有对财务风险的掌控能力是很大的影响因素，所以如果一个企业对于掌控财务风险的能力比较弱时，就可能出现经营不善等问题，更甚者会出现破产的危机。近几年，企业出现破产危机的现象层出不穷，而事实证明，出现这种状况之前，财务状况可能早就出现有恶化的迹象^[1]，有一定的财务风险，所以，基于这种情况，对企业的财务风险的研究具有很强的现实意义。

对于如何定义财务风险，由于看待财务风险的角度不同，理解就不同。在过去，人们普遍认为财务风险是由企业负债经营所引起的，如果企业无法到期偿还负债则说明企业存在财务风险。假使一个企业全部是自营资本，那么财务风险就不存在。这一假设在今天看来并不全面。因为，一个企业若要做大做强，必须学会借债。因此，我们仅将这一说法称为财务风险的狭义表述。随着针对企业财务风险研究的不断增多，人们认为对于单就企业负债经营带来的风险来表述企业的财务风险是远远不够的，企业在经营过程中，会遇到外部环境或者内部的不定性因素，使企业的财务收益偏离预期收益而产生的经济损失，这都可看做财务风险。而这一观点又被学术界称为财务风险的广义表述。本文所探讨的财务风险是广义的财务风险。因为企业的财务活动是存在于各个环节的，财务风险自然也时刻存在，而不只发生在筹资环节。只有从企业的整个经营活动出发，充分识别企业财务风险的所在，才能更合理、有效地评价企业的财务风险。

而房地产行业属于典型的资金密集型的行业，本身就存在资金周转率低、财务杠杆过大、企业负债过重、资金回收期长等特点，再加上近年来房地产行业内外部环境一直在变化，这使得国内的房地产企业承受着极高的财务风险的情况普遍存在，这些财务风险不仅对企业的经营状况有很大的影响，对其他利益相关者影响也很大，更别说对于社会整体经济状况。房地产行业在我国国民经济种属于中流砥柱型的产业，房地产行业发展的好坏对于国民经济的稳定和社会的发展都有很大程度的影响。因此，对于本文而言，需要研究评价和防范财务风险的方法措施。

本文的研究目的在于对于国内房地产行业内部的财务风险进行研究，建立财务风险评价模型，对选取的样本进行因子分析、聚类分析，并对实证结果进行处理分析，分析影响房地产企业财务风险的相关因素，并根据分析结果提出一定的解决措施和方法。

2．国内外研究现状

在学术界，对财务风险的评价与研究工作已经开展了很长一段时间，并且也取得了一定的成果。对于本文而言，本文的研究方法的选择，包括模型的建立和指标的选取，所以，本文从这两方面对财务风险的国内外研究现状进行相关阐述。

2.1财务风险评价模型

最初，学者们开始运用单变量模型开始研究财务风险。在国外，Patrick（1932）^[2]通过对19对ST与非ST公司进行分析，发现财务比率这一因素对两种企业在风险上的表现是不一样的；另外，美国Beaver（1966）^[3]建立了单变量模型，选取79对正常与非正常的公司进行单变量分析。而在国内，陈静（1999）^[4]运用单变量分析以1998年27对ST和非ST上市公司作为样本，对财务风险进行研究。

在多变量分析法方面，Altman（1968）^[5]，首先提出使用多元模型研究财务风险评价体系，而他创建出的Z-Score模型也被后来许多学者运用。而国内方面，近年来，严碧红（2011）^[6]等人利用Z-Score模型对财务风险的研究进行了实证分析，对房地产企业的财务风险控制提出了建议。

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