论文总字数：13247字

目 录

1 引言 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的与意义 1

2 文献综述 2

2.1 国外研究现状 2

2.2 国内研究现状 2

3 理论分析与研究假设 3

3.1 研发密度与企业财务绩效 3

3.2 技术人员比率与企业财务绩效 3

4 实证研究设计 3

4.1 模型构建 3

4.2 变量选取 4

4.3 样本选取 5

5实证结果分析 5

5.1 样本描述性统计分析 5

5.2 相关性检验 6

5.3 回归分析 6

6结论与建议 8

6.1 研究结论 8

6.2 政策建议 8

参考文献 9

致谢 10

企业技术创新与财务绩效的关系研究

——基于通用设备制造业

石梦婷

，China

Abstract: Technological innovation plays an important role in the country’s economic growth and the improvement of corporate financial performance in the information age and the rapid development of technological innovation. This article selects five-year data from 52 listed companies in the general equipment manufacturing industry for the period of 2012-2016, and empirically studies the relationship between technological innovation and corporate financial performance. It is concluded that the research and development density has a significant positive correlation with financial performance of the company. The ratio of technicians is not significantly related to corporate financial performance. On this basis, it is proposed that the company should raise the awareness of technological innovation and attach importance to the training of technical Ramp;D personnel, hoping to have a certain reference value for the enterprise decision makers.

Keywords: General equipment manufacturing; technological innovation; financial performance

1 引言

1.1 研究背景

从企业层面来看，科技创新是获得核心竞争力的重要手段之一，科技创新活动越来越重要；从国家层面来看，企业作为国民经济的主要组成部分，在创新型国家的建设中,企业应发挥主要作用，加大对企业科技创新的投入，为建设创新型国家做出贡献。在企业自身和国家的双重需求下，企业逐渐认识到科技创新投入的重要性。但与西方发达国家相比，我国企业科技创新不论是在投入绝对数上还是投入强度上都还有很大差距，这严重影响着我国企业在国际市场中的核心竞争力，制约着中国企业的生存和发展，使得我国企业难以在国际竞争中占据主导地位。

制造业是指机械工业时期将制造资源（物品、能源、设备、器材、资金、技术、信息和人力等），按照市场要求，通过制造过程，转化为可供人们使用和利用的大型工具、工业品与生活消费产品的行业。制造业的重要性，体现在它是最能够直观反映出一个国家生产力水平的产业，同时也是划分发达国家与发展中国家的一条非常明确的界限。无论是在发达国家，还是发展中国家，制造业都占据着十分重要的经济地位。改革开放以来，我国制造业一直呈稳定逐步上升状态，我国的出口额和出口增长率一直持续上升，体现在制造业在我国出口贸易中极为突出的表现。我国制造业的出口额从1990年的443亿美元增长到2005年的7129亿美元，年均增长20％，到2006年我国商品出口额高达9690.8亿美元，而其中制造业的出口值约为9067亿美元，可以说制造业出口额占据了中国商品出口额的约94%，如此高的数据，引起了全世界国家的广泛关注。而外媒出于一些政治目的和国家利益，更是对此夸大宣传，称中国已然成为世界“工业大国”或“制造业大国”。然而，虽然我国制造业出口额的占比很高，但透过表象，就会发现，绝大部分制造业出口的产品均为低成本易消耗产品，普遍技术含量较低，就只是由中国制造，而不是中国创造，真正重要的技术仍然掌握在发达国家手中，也就导致我国的制造业发展水平还远远不能与发达国家相比，仍有不小的差距。主要原因之一，就是技术创新方面的薄弱与缺失。制造业企业大部分技术，总是依赖于从国外引进，基本上处于一个仿制状态，没有形成良好的自主研发意识。且技术创新人才严重缺失，也是我国制造业企业技术创新发展缓慢的原因之一。

1.2 研究目的与意义

在21世纪，科学技术成为经济竞争和社会发展的重点。科学技术是第一生产力，科学技术是经济发展和社会进步的决定性因素，已成为人们的共识。科技和经济的全球化导致产业竞争力和技术竞争力在更大的范围内扩大。在参考了以往学者的研究的基础上，本文通过衡量通用设备制造业企业研发投入密度与技术人员比率对企业净资产收益率以及总资产收益率的影响，来探究企业技术创新与财务绩效的关系。其主要意义在于分析验证技术创新指标对企业财务绩效的影响程度，同时希望能够对企业管理者未来在对于企业技术创新做出有关决策时，提供一定的参考。

2 文献综述

2.1 国外研究现状

近些年来，国外学者对制造业企业技术创新与财务绩效的相关性进行了大量的研究，研究成果多样化。Dietmar Harhoff (1998 ) 使用德国制造业企业1979-1989年的数据对研发支出与企业财务绩效的关系进行实证研究，得出研发支出对企业财务绩效呈显著正相关关系^[1]；Aboody和BaruchI.ev分析了83家制造业在美国证券市场的数据发现，在制造业企业中，技术创新投资对公司财务绩效影响显著滞后。因此，技术创新投资对于制造业公司的长期利润增长和发展非常重要^[2]。

通过对国外有关文献的多层次、多角度回顾与整理，可以看出国外学者对技术创新与企业财务绩效的关系进行了深入研究的同时，也给出了许多在企业管理中有建设性的结论。William Leonard（1973）^[3]、Ben Branch（1974）^[4]等从不同的视角，通过美国丰富的微观统计数据得出了企业研发投入与企业财务绩效之间存在正相关性的结论；Nohriaamp; Gulati（1996）经过大量的研究结果显示，技术创新对企业财务绩效存在明显的影响作用^[5]；Hitt、Hoskisson、Kim（1997）通过研究发现企业的创新能力是企业财务绩效的重要影响因素，同时得出企业财务绩效的好坏很大程度上依赖于是否注重创新 ^[6]。

2.2 国内研究现状

近年来，国内学者也选取多个视角对技术创新和企业财务绩效问题进行了广泛的讨论。梁莱欲、张焕凤（2005）通过对96家上市高科技企业的实证分析，发现研发人员比例与企业总资产收益率之间存在显著的正相关关系，而研发经费投入强度与总资产收益率之间没有显著的相关性^[7]；李宝新、岳亮（2008）通过实证研究发现企业技术创新和企业财务绩效之间具有正相关关系^[8]；王慧、蔡春凤（2009）运用多元线性回归模型，通过对中部六省48家上市高新技术企业的年报数据进行分析研究，结论为：在企业规模一定的条件下，研发投入量、专业技术员工数量与企业的财务绩效有明显的正向关系^[9]；胥建坤（2011）通过对69家电子信息业上市公司实证分析，得出研发密度与企业盈利有显著正相关关系，而研发人员投入密度则与企业盈利无明显相关性^[10]；陈一博（2013）基于192家上市公司面板数据的实证分析，得出研发投入有利于企业财务绩效的提升，且对企业财务绩效的提升有一定的滞后期^[11]；杨娟（2014）通过对160家创业板上市公司的实证分析，得出研发密度与企业绩效呈显著正相关关系且存在一定的滞后性效应，技术人员比率与企业绩效没有显著的关联性^[12]。陈收、邹增明、刘端（2015）通过分析78家高科技上市公司的面板数据得出在技术创新能力的成长期与成熟期加大研发投入，均有利于提升企业绩效，尤其是在成长期，加大研发投入的效果更显著^[13]。

综上，由于国内很多学者在探究企业技术创新与财务绩效的关系这一课题时，所选取的样本、指标等均有不同程度的差异，所以并没有得出一个统一的确定的研究结论。

3 理论分析与研究假设

3.1 研发密度与企业财务绩效

在经济全球化背景下，中国制造企业越来越受到国内外企业资金与技术的挑战。研发投入是制造业企业获取竞争优势，保持可持续发展的根本动力和根源。反映制造业企业科学技术进步和核心竞争力的关键指标是制造业企业对研发投入的强度。中国的研发投入在逐年增长，私人投资也相当积极。根据世界知识产权组织的数据，1993年中国的研发投入仅占世界总研发投入的3.3%，到2009年，我国的研发投入已经上升到12.8%。事实上，中国的制造业企业已经成为了研发投入的投资主体。那么，制造业企业增加研发投入后，他们的制造业企业财务绩效如何变化？研发投入如何在中国制造业企业的财务绩效中发挥作用？

企业技术创新，其一主要体现在企业研发密度即衡量企业在研发投入方面所占的比重，是确保企业技术创新得以开展以及持续的基础。在全球化时代背景下，企业竞争日益激烈，技术创新已成为企业在竞争中占有一席之地的重中之重，企业通过研究与开发、试验新的产品，来提高核心竞争优势，并获得高额收益。故研发投入作为企业技术创新的基础，就显得尤为重要了。因此，本文提出假设1：研发密度与企业财务绩效呈正相关关系；同时我们还应当考虑到，企业从进行研发投入，到对新产品的设计、实验，以及相对新产品所做出的新工艺，再到形成专利、量化生产，是一个周期性的过程。研发密度对企业财务绩效的影响，可能无法充分体现在企业的当期财务绩效上，并可能对当期及以后期间的企业财务绩效产生重大影响。这也表明，研发密度对企业财务绩效的影响具有一定的滞后性效应。故提出假设2：研发密度对企业财务绩效的影响具有一定的滞后性。

3.2 技术人员比率与企业财务绩效

众所周知，企业所做的任何创新研究都离不开人的主导作用，科技人才作为一种稀缺的人力资源，对于企业创新的重要性不言而喻。企业聘请的研发人员数量很大程度上直接影响着企业技术创新的推进。严格地说，应该使用企业研发人员的比率来更好地反映企业在研发人力资源方面的投入力度，但由于现如今绝大部分企业已经不单独披露研发人员数量了，参考以往的研究文献，很大一部分学者均以技术人员比率替代了研发人员比率，作为衡量指标。因此参考借鉴以往的研究，提出假设3：技术人员比率与企业财务绩效呈正相关。

4 实证研究设计

4.1 模型构建

本文研究的是技术创新对企业财务绩效的影响，故企业财务绩效为因变量，上文提到的企业研发密度与技术人员比率为自变量。同时考虑到处理研发密度以及技术人员比率外，影响产负债率、资产周转率也会在一定程度上对企业的财务绩效产生不同程度的影响，故将其作为控制变量。构建以下模型：

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