论文总字数：18272字

目 录

1 引言 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义与目的 1

1.3基本概念的界定 2

1.3.1物联网产业的概念 2

1.3.2融资结构的界定 3

1.3.3内源性融资、外源性融资的界定 3

1.3.4融资结构理论基础-MM理论 3

1.3.5融资结构理论基础-啄食顺序理论 3

二 文献综述 3

2.1国外文献回顾 3

2.2国内文献回顾 4

三 研究假设 4

3.1内源性融资与企业盈利能力关系的假设 4

3.2外源性融资与企业盈利能力关系的假设 5

3.2.1商业信贷融资与企业盈利能力关系的假设 5

3.2.2股权融资与企业盈利能力关系的假设 5

3.2.3政府财税支持与企业盈利能力关系的假设 6

四 研究设计 6

4.1研究样本和数据来源 6

4.2模型设计与变量定义 6

4.2.1因变量定义 6

4.2.2自变量定义 7

4.2.3控制变量定义 7

4.3计量模型设计 7

五 实证分析与结果 7

5.1描述性统计结果与分析 7

5.2实证结果与分析 8

5.2.1模型一的实证结果与分析 8

5.2.2模型二的实证结果与分析 9

六 结论 11

参考文献 11

致谢 13

我国物联网产业融资结构对企业盈利能力影响的实证分析

——基于A股物联网上市企业经验数据

杨振东

，China

Abstract：The operation cost can be reduced and the operation condition can be improved. It is the key to the sustainable development of the IOT industry that the financing cost of IOT industry is high, the financing capacity is insufficient, the high input and the low core technology conversion rate are the problems. Therefore, the research on the relationship between the financing structure of the Internet of things enterprises and the profitability of enterprises has a strong practical significance and practical significance. This article selects 2011-2015 a-share listed Internet companies as the research object, and establish A panel data of mixed regression model, the empirical analysis Na Yuan financing (retained earnings), depreciation financing, external financing (commercial credit financing, equity financing, government fiscal and taxation support) impact on corporate profitability. It is found that there is a significant positive correlation between endogenous financing rate and corporate profitability. The exogenous financing rate is positively correlated with the profitability of the company, but it is not significant.

Keywords: IOT industry ; Financing structure; Endogenous financing; Exogenous financing.

1 引言

1.1研究背景

在过去的几年中，物联网技术和应用在全世界都进入到了创新活跃期。我国物联网产业经过长期的发展与进步，逐步在与国外产业竞争当中确立起了系统性的竞争优势，到了2017年，已经迈入了“系统化创新、跨界性融合、重难点突破、协同化发展”的崭新阶段。随着技术演而来的，是物联网市场规模的不断扩大，行业竞争压力增大。根据2017年9月1日的中国物联网产业报告，2016年物联网已经成为全球并购交易的一大热点，并购总额达到了1034亿美元， 全球范围的物联网技术与应用空前活跃。中国经济信息社的报道称：“我们正在加速物联网的新时代。”^[1]

融资结构，是关系到企业发展与持续经营、盈利的一个关键问题，也是进行财务理论研究时的一个焦点。如何能够在行业竞争压力剧增，企业规模化效应增强的大背景下，采用合理的融资结构来降低企业的融资成本压力，获得多种渠道的资金来源，提高资源配置效率，成为物联网企业发展过程中的一个关键问题。

物联网企业的发展与扩展，离不开资金的助推作用。对于物联网这一高成长性行业，想要持续性的快速发展扩展，保持在瞬息万变的行业竞争中的技术、产品优势，更是离不开大量的资金投入。在物联网企业业中，大量的资金需求主要集中在5个大的方面：第一，企业孵化初创时期的成本。第二，在产品或者服务面向市场之前，成果转化以及实验测试所需的大量费用。第三，Ramp;D所需的大量费用化处理的经费支出。第四，研发、转化、生产、服务的过程中的高技术专用设备费用。第五，产业化发展阶段所需的大量资金投入。物联网上市企业自带的高风险、高收益性特征，在当前不断变化的生产经营环境中，对企业的经营者在进行融资决策时提出了更高的要求。物联网企业的融资能力，直接影响其技术研发能力、盈利水平的高低。

研究融资结构对物联网企业盈利水平的影响，可以给中国物联网企业在面临融资决策时，选择最优于自身企业发展扩展的融资结构，以及在达到最优融资结构的过程中不断动态调整，给企业发展提供资金支持。

1.2研究意义与目的

近年来，随着市场需求的不断扩大和基础技术阶段的准备工作的完成，世界主要国家开始重视物联网产业的发展。美国、中国、欧盟、日本在内的多数发达国家，都希望能够通过发展物联网产业，来摆脱金融危机负担，并且早日实现经济的复苏，或是经济持久发展。目前，对于中国物联网产业的发展，我们面临着三大突出的资本问题。（中国物联网发展年度报告，2017）

第一，启动性资金的投入量不足。物联网产业具有高新技术产业和战略性新兴产业的共同特点。同时，预期的收入不明朗。因此，非常容易产生资金短缺的问题。某些情况下，一些掌握最新技术的新注册小规模企业，常常会因为规模小而不足以获得资本的及时关注，加之风险大，虽然有着巨大的发展潜力，但因为前期资本投入量的不足，使其在后续发展中举步维艰。

其次，物联网（IOT）行业的投资成本居高不下，导致产出回报的不确定性增加。2018年中美贸易竞争加剧，美国商务部的一纸“禁令”，物联网产业将会面临前所未有的危机。中国集成电路有记载以来一直以进口为导向，2017年中国集成电路贸易逆差再创新高，总计达到了1932亿美元；同比增速达到了16.4%；进口额直接占据了全球总量的68.8%。中国企业对外依存度很高。无论是智能驾驶，还是智慧医疗，还是智能家居，还是智慧城市，都离不开核心技术的研发突破创新。高度的不确定性加剧了中国物联网公司的资金问题。

表1 我国物联网龙头企业与熟食品生产龙头企业研发投入对比

资料来源：中金在线

第三，成果转化缺乏资金支持。成果的产业化，是政府的重要规划目标。在现实情况中，一些物联网企业或者研究机构虽然已经掌握新技术，但孵化企业和技术的过程当中，往往会出现融资难题，以至于导致产业化外流的问题。中国物联网产业的发展和扩张产生了重大不利影响。没有好的融资结构，当前市场上的的物联网企业，很难能够持久的发展。欠缺内源持续性的研发经费支持，没有金融体系的有序资金供给，缺乏政府大规模、高效率的政策引导与产业布局……这都对物联网产业的发展、壮大造成局限。

针对当前物联网企业发展中遇到的三大资本问题造成的发展瓶颈，本文认为：选择合适的资金来源渠道，研究不同的资金来源渠道，这对物联网企业盈利能力甚至自身的生存发展都至关重要。因此，本文主要研究：内源性融资与外源性融资对物联网企业盈利能力的影响。

希望通过本文的研究，能够帮助物联网上市企业做出更加合理的融资决策，促进社会资金的合理配置，推动物联网产业快速发展。

1.3基本概念的界定

1.3.1物联网产业的概念

《英汉信息技术大辞典》对物联网的定义为：广义理解是指将万物连接起来的网络。狭义理解是指从上游的应用、网络层次，到感知层次，再到下游实体层次的物联网产业生态链。具体包括人与物交流的（居家应用，交通载具， RFID标签，安全系统等），以及人与物之间双向反馈循环的（智慧卡，家用服务器，医疗装置，车用 ICT导航装置等等）的全过程网络。（黄能富、廖冠雄，2014）

美国，以及其他发达国家，物联网投入快速增长，制造业成为物联网行业应用的重点。有数据显示：2016年度，美国物联网投入预计为2320亿美元。到2019年这一数字将达到3570亿美元。制造业、交通领域成为2016年物联网行业投入最热的领域。^[2]在欧洲，《量子宣言》计划投入10亿欧元用来重点发展量子传感器等关键技术。“欧洲合作智能交通系统战略规划”即将启动，用来试点自动驾驶项目。

剩余内容已隐藏，请支付后下载全文，论文总字数：18272字