论文总字数：23402字

目 录

1.引言 4

2.已有文献综述 4

2.1 财务绩效评价理论和模型 4

2.2 财务绩效的因素研究 6

3.我国新能源汽车行业现状 8

3.1 我国新能源汽车发展历程 8

3.2 我国新能源汽车上市公司财务情况 10

4.实证研究 12

4.1 样本、数据和假设 12

4.2 描述性统计分析 14

4.3 相关性检验 15

4.4 多元回归分析 16

5.结论及建议 19

参考文献 20

致谢 22

我国新能源汽车上市公司财务绩效研究

胡鸣

,China

Abstract:In recent years, the global energy supply tends to be tight, the environmental problem causes the widespread concern, the traditional automobile malpractice gradually appears, the government pays more and more attention to the energy saving and emission reduction, has brought the new opportunity to the new energy automobile industry. After a period of development. China's new energy vehicle industry layout and profit model has gradually stabilized. Which part of the industrial chain is the economic performance of new energy vehicles generated, and is the regional layout reasonable? The above problems are studied in this paper. This paper first summarizes the theories and methods of performance evaluation at home and abroad, analyzes the performance of 61 new energy vehicle listed companies in China, and then analyzes the performance of 61 new energy vehicle listed companies. The data processing in 2012-2016 shows that the performance of enterprises in the upstream and eastern regions of the industrial chain is relatively better. Finally, based on empirical evidence and previous literature, five suggestions are put forward for the new energy automobile industry to improve the performance level.

Key words:Electric vehicles;Financial performance;Business chain;distribute

1.引言

2017年，中国石油表观消费量达5.9亿吨，增速5.9%，比上年提高3个百分点，为2011年以来的最高点；全年石油净进口量达3.96亿吨，增速10.8%，比上年提高1.2个百分点。2017年中国原油进口量首次超过美国，成为世界最大的原油进口国，石油对外依存度升至67.4%[^[1]]。一旦国际局势发生变化，我国将受到很大影响。此外，人们环境保护意识也在不断增强，政府越来越意识到新能源汽车应成为汽车行业发展的新的方向。从广义上讲，新能源汽车又名代用燃料汽车，是使用非石油能源（如汽油、柴油等）作为动力来源的汽车，在这个大定义下新能源汽车可分为全部使用非石油燃料的汽车（如纯电动汽车、燃料电池电动汽车）和部分使用非石油燃料的汽车（如混合动力电动车、乙醇汽油汽车等）两种。中国《新能源汽车生产准入管理规则》（以下简称《规则》）中则更加规范了新能源汽车的动力来源，《规则》指出，新能源汽车的动力来源一般是非常规车用燃料，但是使用常规车用燃料，同时在动力装置上创新，结合驱动方面的先进技术，形成的原理先进、技术新颖、结构独特的汽车也包含在内。

从新能源汽车的定义可以看出，新能源汽车产业是一个全面的综合型产业，既需要传统汽车制造业的经验，又离不开高新技术支持，联动性较大，也带来很大的风险性。自2001年国家启动“863”计划电动汽车重大专项以来，政府高度关注新能源汽车的研发和产业化，扶持政策密集出台，扶持力度也逐步加大，相关企业积极响应，纷纷介入新能源汽车行业。但是我国新能源汽车产业总体上起步较晚，与世界先进水平存在较大差距，与此同时，国内各个企业也是良莠不齐，又没有过去成功公司案例可循，因此在目前新能源汽车研发技术成本居高不下的情况下，为了真正实现新能源汽车企业的长期良好运转，首先企业自身需要有优良的财务表现。通过研究国新能源汽车上市公司的财务绩效，可以大致了解这一行业的发展现状和趋势，便于政府有针对地发布扶持政策，便于投资者更好地预测回报、理性投资；同时对管理者来说，及时评估公司财务绩效，能够熟悉公司的财务状况，找出影响公司绩效的因素，发现问题和风险点，从而有针对性地进行结构优化，分析其他公司的情况，也有利于本公司学习龙头企业的管理模式、吸取失败企业的经验教训，再结合本公司特色进行创新，实现超越。

2.已有文献综述

2.1 财务绩效评价理论和模型

在战略管理领域，“绩效”是一个重要且永不过时的词[^[2]]，也产生了不同的研究方向，首先是理论模型方面。在20世纪初，杜邦公司通过几个主要财务比率之间的关系对企业财务状况进行了全面综合分析，并将净资产收益率（ROE）分解成三部分：利润率、总资产周转率和财务杠杆，分别从盈利能力、营运能力和资本结构进行评价，建立了杜邦财务分析体系[^[3]]。杜邦财务分析体系一直是评价财务绩效的主流方法，但我国学者高建来等（2009）发现，传统的杜邦体系没有考虑实际情况中现金流量的分析，上市公司为了增加账面利润、粉饰经营业绩，往往不恰当地放松信用标准，大量采用赊销方式，导致应收账款无法回笼，形成大量坏账。于是他们对传统杜邦分析体系加以改进，创新性地重构财务体系公式，使其能够更加全面地反映上市公司经营绩效[^[4]]。

1971年,麦尔尼斯（Melnnes）为绩效评价指标体系作出了重要贡献，他发表了一篇《跨国公司财务控制—实证调查》，这是基于对美国家跨国公司绩效评价系统的调查，文中总结道，虽然企业最常用的绩效评价指标为投资报酬率，但同时每股收益率作为公司净利润与流通在外普通股的比值，也能够较好地衡量公司绩效。1979年，泊森（Person）和莱西格（Lessig）也进行了一次调查，400家跨国公司的问卷调查结果显示，这些公司采用的财务绩效评价指标大多有销售利润率、每股收益率（EPS）、现金流量和内部报酬率（IRR）等[^[5]]。

20世纪90年代，美国学者斯图尔特（Stewart）提出了经济增加值的概念，说明企业的盈利只有高于资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值，这一理论充分考虑了资本的成本，将传统的会计利润更换成了经济利润，使公司财务绩效的评价更为准确[^[6]]；但是EVA指标属于短期的财务指标，一方面容易使管理者仅关注自己任期内表面上的指标提升而不顾长远发展规划，另一方面企业的非财务信息也反映得不够全面[^[7]]。为了探究这样的体系是否能很好地反映中国市场中的公司绩效，我国学者王宗军（2005）、李洪等（2006）对国内上市公司进行了EVA绩效评价，实证研究表明，EVA考虑了将股权资本包含在内的全部资本成本，较传统以利润为中心的评价方法更为有效，且对我国价值创造公司的绩效评价最为准确[^[8]][^[9]]。

卡普兰（Kaplan）和诺顿（Norton）（1992）基于系统理论提出了一套新的管理体系——平衡记分卡（BSC），从四个角度（创新与学习、业务流程、顾客、财务）来分析企业业绩，他们认为，如果结合了财务和非财务的衡量方法，就能够综合反映企业经营状况，也有利于评估组织前瞻性的投资[^[10]]，后来Deborah Agostino等（2011）在研究中又详细阐述了平衡记分卡的原理和平衡记分卡的整个实施进程，以及这种管理体系造成的影响[^[11]]。

Konstantinos J. Liapis等（2011）在分析评价房地产行业的财务情况时，为其制定了一套独特的有针对性的评价体系，一定程度上说，这套体系更加切合公司的实际情况和行业市场的大环境，具有一定的现实意义[^[12]]。另外，外国媒体也十分热衷于评价和比较上市公司财务绩效，《财富》杂志从1955年开始，以公司年销售收入总额为基准指标对全球上市公司进行排名，将全球年销售收入总额最大的500家上市公司定义为为“世界500强”，这有利于企业对自我进行评估，并激励企业向行业最高峰发起冲击。

我国上市公司绩效研究起步尽管相对比较晚，但很多学者通过翻阅前人文献、搜集大量数据进行分析探讨，也发表了很多创新性的学术论文。辛今国等（2012）发现了国内学术上对民营上市公司绩效研究的空白，创造性地利用神经网络模型和C5.0模型建立一套绩效评价体系，并基于数据证明了这一体系的客观、有效，还能进行中长期预测[^[13]]。郭淑芬等（2014）在评价文化产业上市公司绩效时采用了超效率DEA模型和Malmquist指数法[^[14]]，夏利华（2017）用国内云计算上市公司的数据对DEA算法建立的财务绩效评价分析模型进行了有效性研究，都对相关行业或公司提出了非常具体并且符合实际的建议[^[15]]。张磊（2015）在研究我国新三板挂牌公司的绩效时，创造性地通过脸谱分析给数据以色彩和形状[^[16]]，使数据和结论更为直观有趣。

2.2 财务绩效的因素研究

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